(網(wǎng)經(jīng)社訊)亞馬遜公司（NASDAQ：AMZN）已悄然回升至距歷史高點(diǎn)僅幾個(gè)點(diǎn)的水平，其股價(jià)較2022年周期低點(diǎn)翻了一倍多。這家電子商務(wù)巨頭受益于美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的彈性以及人工智能。
雖然日期尚未確定，但亞馬遜可能會(huì)在本月晚些時(shí)候發(fā)布第一季度業(yè)績(jī)。本收益報(bào)告的目的是延續(xù)2023年的趨勢(shì)，與更具挑戰(zhàn)性的2022年相比，這標(biāo)志著一個(gè)重要的轉(zhuǎn)變。
第四季度營(yíng)業(yè)收入飆升，從2022年第四季度的僅為27億美元增至132億美元。管理層通過(guò)提高運(yùn)營(yíng)效率來(lái)合理化成本的努力已獲得回報(bào)，利潤(rùn)率和自由現(xiàn)金流的大幅提高就證明了這一點(diǎn)。
零售業(yè)務(wù)需求方面的經(jīng)濟(jì)狀況強(qiáng)勁，AWS的銷售也重新加速，管理層表示新的客戶參與度以及對(duì)生成人工智能機(jī)會(huì)的高度興趣。
最新的更新是在集團(tuán)年會(huì)期間致股東的一封信。首席執(zhí)行官安迪·賈西(Andy Jassy)談到了投資者在2024年需要考慮的幾點(diǎn)，包括：
對(duì)主要國(guó)際市場(chǎng)增長(zhǎng)的樂(lè)觀態(tài)度。
廣告業(yè)務(wù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，去年同比增長(zhǎng)27%，達(dá)到470億美元。
期望進(jìn)一步節(jié)省成本，重點(diǎn)關(guān)注履行效率。
AWS基礎(chǔ)設(shè)施不斷擴(kuò)展，以滿足人工智能功能的需求。
所有這些因素都應(yīng)該在本季度發(fā)揮作用，管理層此前指導(dǎo)凈銷售額增長(zhǎng)在8%至13%之間。根據(jù)共識(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)每股收益為0.85美元，與上一時(shí)期的0.31美元相比增長(zhǎng)174%，在2023年初盈利低迷的背景下，形成有利的比較。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)年初強(qiáng)于預(yù)期的背景下，該公司很有可能超出預(yù)期。與此同時(shí)，亞馬遜今年迄今上漲了20%以上。該股已達(dá)到我們190美元的目標(biāo)價(jià)，是時(shí)候重新評(píng)估了。以下三個(gè)因素是我們認(rèn)為亞馬遜有看跌空間的原因。
1)長(zhǎng)期較高的通脹和利率環(huán)境可能會(huì)抑制零售方面的消費(fèi)者可自由支配支出。
過(guò)去幾個(gè)月最令人驚訝的是一系列數(shù)據(jù)表明2023年的通貨緊縮浪潮已經(jīng)停滯。這種動(dòng)態(tài)已經(jīng)推翻了進(jìn)入今年的最重要的說(shuō)法，即美聯(lián)儲(chǔ)將采取行動(dòng)大幅降息，通過(guò)啟動(dòng)一輪信貸增長(zhǎng)來(lái)緩解消費(fèi)者的壓力。
這對(duì)亞馬遜來(lái)說(shuō)是一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)橄M(fèi)者和潛在的零售客戶將看到他們的可自由支配支出受到限制。我們認(rèn)為，利率保持在高位的時(shí)間越長(zhǎng)，出現(xiàn)衰退的可能性就越大，這將成為2025年的風(fēng)險(xiǎn)。
2)石油和燃料價(jià)格上漲以及履約成本增加，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率面臨阻力。
我們關(guān)注的趨勢(shì)之一是石油和燃料價(jià)格的上漲，這在歷史上一直是亞馬遜的一項(xiàng)重要成本。盡管該公司已努力減少碳足跡，包括大力推廣電動(dòng)汽車進(jìn)行最后一英里交付，但現(xiàn)有的更廣泛的貨運(yùn)和物流基礎(chǔ)設(shè)施的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。
這里的設(shè)置將是在履行方面看到新一輪的成本壓力，從而限制了公司2024年目標(biāo)的節(jié)省潛力。
3)美元走強(qiáng)影響國(guó)際銷售和收益。
我們還注意到，美元兌一籃子全球貨幣走強(qiáng)，年初漲幅超過(guò)6%。這對(duì)亞馬遜銷售和收入的影響是雙重的。
首先，考慮到廣泛的國(guó)際業(yè)務(wù)，未來(lái)幾個(gè)季度不利的外匯匯率會(huì)加劇整體業(yè)績(jī)的波動(dòng)。其次，被視為亞馬遜高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的新興市場(chǎng)國(guó)家面臨經(jīng)濟(jì)放緩的后果。
總體而言，這里的結(jié)論是，各種趨勢(shì)正在朝著錯(cuò)誤的方向發(fā)展。
盡管亞馬遜在過(guò)去幾個(gè)季度的趨勢(shì)一直強(qiáng)勁，但2024年下半年和2025年可能會(huì)更加困難。
如果全球經(jīng)濟(jì)明顯惡化，或者不如先前預(yù)期那么強(qiáng)勁，則下調(diào)預(yù)期預(yù)期是該股看跌的一部分。
目前普遍預(yù)測(cè)2024年收入增長(zhǎng)近12%，每股收益增長(zhǎng)44%，但事實(shí)可能證明過(guò)于樂(lè)觀。我們還預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒會(huì)縮小估值倍數(shù)。
