(網(wǎng)經(jīng)社訊)國(guó)美陷入資金鏈斷裂的空前危機(jī)，黃光裕正在四處尋找“白衣騎士”。
上周五傳出消息，國(guó)資背景的廈門(mén)建發(fā)集團(tuán)有意出手，向國(guó)美提供100億元人民幣融資。但這一傳聞來(lái)自“接近國(guó)美的業(yè)內(nèi)人士”，且在國(guó)美停發(fā)工資沖上熱搜后突兀釋放，可信度存疑。
對(duì)于這筆救命錢(qián)的最新進(jìn)展，各路人士釋放的信息也不相同。第一財(cái)經(jīng)援引業(yè)內(nèi)人士言論稱(chēng)，雙方有接觸洽談；也有人說(shuō)，雙方已經(jīng)簽完合同，但融資金額不是很清楚。另?yè)?jù)《棱鏡》從接近廈門(mén)建發(fā)方的人士處了解，雙方確有接觸，但還沒(méi)有達(dá)成最終協(xié)議，融資金額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有100億之巨。
根據(jù)官網(wǎng)信息，廈門(mén)建發(fā)在供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)、城市建設(shè)與運(yùn)營(yíng)、旅游會(huì)展、醫(yī)療健康、新興產(chǎn)業(yè)投資等板塊均有涉獵，年營(yíng)收超7000億元，位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第77位；倘若馳援國(guó)美，拿出100個(gè)億并非難事。截至目前，國(guó)美和廈門(mén)建發(fā)均未就此發(fā)聲。
即便真的拿到這筆錢(qián)，國(guó)美的債務(wù)窟窿仍然巨大。
今年上半年，國(guó)美主營(yíng)業(yè)務(wù)上市主體國(guó)美零售的總負(fù)債高達(dá)586億元；接下來(lái)一年內(nèi)需要償還銀行及其他機(jī)構(gòu)借款及債券248億元，傳說(shuō)中的百億融資尚不夠還上這筆欠款。
另一方面，截至今年6月30日，國(guó)美持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為24億元，而上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流只有5500萬(wàn)元。國(guó)美不僅難以清償各類(lèi)貸款和債務(wù)，就連員工薪水也已經(jīng)發(fā)不起，甚至還要挪用。 財(cái)新周刊在10月中旬的報(bào)道中稱(chēng)，一位接近國(guó)美高層的人士爆料，公司把9月員工工資投入了運(yùn)營(yíng)，以在十一期間實(shí)現(xiàn)20億元銷(xiāo)售額。如今看來(lái)，此舉并未達(dá)到預(yù)期，反而讓國(guó)美在欠薪路上越走越遠(yuǎn)。 10月底，國(guó)美舉行員工大會(huì)，黃光裕的妹妹、國(guó)美電器董事長(zhǎng)黃秀虹公開(kāi)宣稱(chēng)，公司到12月底之前，只會(huì)給員工上社保，不會(huì)再發(fā)工資。國(guó)美甚至要求員工簽署一份措辭強(qiáng)硬的承諾書(shū)，其內(nèi)容包括理解在未來(lái)半年到一年時(shí)間內(nèi)，員工工資有可能延遲發(fā)放，以及與公司同舟共濟(jì)、共渡難關(guān)等。 無(wú)論是鏡花水月的100個(gè)億，還是一紙涉嫌違法的單方面免責(zé)聲明，都無(wú)法讓國(guó)美真正走出困境。而問(wèn)題的核心，仍然是一度被寄予厚望的國(guó)美創(chuàng)始人黃光裕。 2020年6月，黃光?；氐絿?guó)美一號(hào)位。接下來(lái)兩年多，黃光裕打出一套大開(kāi)大合的組合拳，希望用18個(gè)月帶領(lǐng)國(guó)美收復(fù)失地。 然而，這場(chǎng)戰(zhàn)役不但沒(méi)能讓國(guó)美找到新的增長(zhǎng)曲線，反而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收腰斬、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流萎縮，并背上了沉重債務(wù)。黃光裕耗費(fèi)巨資力推的真快樂(lè)APP，僅一年多就宣告曲終人散；線下零售門(mén)店的規(guī)模也收縮90%以上。 倘若黃光裕只是職業(yè)經(jīng)理人，那么國(guó)美面對(duì)慘淡業(yè)績(jī)還可以換帥求變。但他不僅是整個(gè)公司的創(chuàng)始人和標(biāo)志性人物，更是握有逾4成股權(quán)的第一大股東，幾乎沒(méi)有被強(qiáng)行拿下的可能。 黃光裕對(duì)于國(guó)美的絕對(duì)控制力，導(dǎo)致在戰(zhàn)略制定和日常經(jīng)營(yíng)中，高管們難以提出不同意見(jiàn)、幫助他糾偏糾錯(cuò)；同時(shí)也讓外部的戰(zhàn)略投資者找不到入場(chǎng)機(jī)會(huì)，國(guó)美發(fā)展了三十多年，主要股東除了黃光裕家族就是投資機(jī)構(gòu)，幾乎沒(méi)有來(lái)自產(chǎn)業(yè)側(cè)的陪跑人。 在黃光裕遙控或親手執(zhí)掌國(guó)美的日子里，國(guó)美也曾和互聯(lián)網(wǎng)和科技巨頭達(dá)成一些合作，阿里、騰訊、華為、拼多多、京東都曾與其牽手。其中，拼多多和京東甚至認(rèn)購(gòu)了國(guó)美可轉(zhuǎn)債，為后者注入20多個(gè)億的資金。 然而，這些大公司與國(guó)美停留在了“在商言商”，業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)合作淺嘗輒止，從未成為黃光裕的真朋友。黃光裕一度集齊了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的半壁江山，花團(tuán)錦簇、高朋滿座；如今國(guó)美凜冬已至，黃光裕放眼望去，卻找不到一只援手。 一
十多年前，黃光裕帶領(lǐng)國(guó)美與互聯(lián)網(wǎng)公司大打價(jià)格戰(zhàn)，頗有在電商領(lǐng)域一決雌雄的架勢(shì)。但受限于各方面的劣勢(shì)，國(guó)美很快敗下陣來(lái)，把重心轉(zhuǎn)回線下，并在2013年進(jìn)駐天貓開(kāi)設(shè)旗艦店。 隨后幾年間，電商成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)之一，線下渠道則是國(guó)美蘇寧兩強(qiáng)爭(zhēng)霸。在這場(chǎng)全方位戰(zhàn)爭(zhēng)中，握有大量門(mén)店和貨源的國(guó)美意外迎來(lái)了與電商的蜜月期。 早在2018年，國(guó)美就在拼多多開(kāi)設(shè)官方店鋪，而后者也提供了不少扶持。彼時(shí)家電品牌的電商自營(yíng)布局遠(yuǎn)未完善，讓國(guó)美官方店鋪獲得了發(fā)展契機(jī)，其電視、洗衣機(jī)、微波爐等品類(lèi)都曾奪得平臺(tái)銷(xiāo)冠。到了2020年，國(guó)美又和京東達(dá)成合作，官方旗艦店正式入駐。 彼時(shí)，拼多多和京東都需要在家電板塊對(duì)抗“淘系+蘇寧”，聯(lián)手國(guó)美水到渠成。兩大電商平臺(tái)甚至在2020年上半年先后認(rèn)購(gòu)國(guó)美可轉(zhuǎn)債，總金額達(dá)3億美元，為長(zhǎng)期缺錢(qián)的國(guó)美雪中送炭。 在2021年之前，盡管?chē)?guó)美增長(zhǎng)乏力、連年虧損，但互聯(lián)網(wǎng)公司仍然認(rèn)可它的戰(zhàn)略價(jià)值。 拼多多當(dāng)時(shí)正在經(jīng)歷品類(lèi)擴(kuò)張和品牌上攻，平臺(tái)上充斥著低價(jià)白牌商品，吸引不了五環(huán)內(nèi)人群和高價(jià)值消費(fèi)者，而大品牌對(duì)于入駐拼多多也疑慮重重。與國(guó)美合作，不僅能夠引入平臺(tái)亟需的品牌大家電，還能獲得配套的物流及售前售后服務(wù)，提升貨品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量，從而逐漸改寫(xiě)整個(gè)平臺(tái)的廉價(jià)觀感。 京東牽手國(guó)美，更看重后者的線下品牌和渠道能力。京東的3C數(shù)碼品類(lèi)優(yōu)勢(shì)明顯，但在大家電方面，許多人仍然習(xí)慣在下單前先逛一逛、試用一下。這時(shí)候，國(guó)美的2000多家門(mén)店就能發(fā)揮作用，幫助京東補(bǔ)齊線下環(huán)節(jié)的短板。 然而，國(guó)美并沒(méi)有抓住機(jī)會(huì)更進(jìn)一步。雙方合作停留在業(yè)務(wù)層面，財(cái)務(wù)上主要是借款，股權(quán)仍然涇渭分明。這一選擇未必算錯(cuò)，但如今來(lái)看也讓國(guó)美失去了一個(gè)關(guān)鍵契機(jī)。 相比之下，國(guó)美的老對(duì)手蘇寧要開(kāi)放得多。它在2015年就與阿里互相認(rèn)購(gòu)大量股票，阿里斥資283億元成為蘇寧第二大股東。這一深度綁定也為日后阿里馳援蘇寧埋下伏筆。 2017年之后，蘇寧因入股恒大遭遇爆雷，逐漸陷入嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)。2021年7月，阿里與江蘇國(guó)資、海爾、美的、小米等一起發(fā)起江蘇新新零售創(chuàng)新基金二期，以88億元購(gòu)入蘇寧約17%股權(quán)。淘寶中國(guó)通過(guò)直接和間接持股，成為蘇寧第一大股東；蘇寧創(chuàng)始人張近東辭任董事長(zhǎng)，讓位給阿里背景的高管。 國(guó)美今日之困局，與蘇寧頗為相似。然而，國(guó)美背后并無(wú)阿里這樣的戰(zhàn)略投資者撐腰，此前給了幾億美金的拼多多和京東只能算是債權(quán)人。今年下半年國(guó)美危機(jī)爆發(fā)，兩大電商平臺(tái)并未施以援手。 另一方面，黃光裕似乎也對(duì)昔日生意伙伴不抱期望。在8月的《致國(guó)美朋友們的一封信》中，他向有關(guān)部門(mén)喊話，希望進(jìn)一步改善營(yíng)商環(huán)境、多給財(cái)稅政策支持，也懇請(qǐng)銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步放寬融資條件，多給一些時(shí)間空間，但并未顯露出向其他公司求援的意愿。 二
困境中的黃光裕不愿向互聯(lián)網(wǎng)大公司伸出橄欖枝；而后者在2021年之后，也對(duì)國(guó)美漸漸失去了興趣。 在2021年2月黃光裕正式刑滿釋放時(shí)，國(guó)美單日股價(jià)暴漲34%，后續(xù)一度達(dá)到2.55港元的近5年高點(diǎn)，甚至帶紅了一波“黃光裕概念股”。這可以理解為外界對(duì)這位創(chuàng)業(yè)老兵的敬意和期待。 然而，黃光裕的復(fù)出并未點(diǎn)石成金，反而把國(guó)美帶入更深的泥潭。 黃光?；貧w之后，把國(guó)美走出谷底的希望寄托在真快樂(lè)APP上，意圖用娛樂(lè)和社交吸引流量，并由平臺(tái)內(nèi)的商品和商家進(jìn)行承接轉(zhuǎn)化。這套玩法已經(jīng)被拼多多、抖音等互聯(lián)網(wǎng)公司驗(yàn)證，但真快樂(lè)發(fā)展并不順利，最高日活躍用戶僅有200~300萬(wàn)，不足以擠上國(guó)內(nèi)電商牌桌，卻給國(guó)美造成了巨額虧損和債務(wù)。 黃光裕 國(guó)美也做了其他方面的探索，比如互聯(lián)網(wǎng)家裝平臺(tái)“打扮家”，優(yōu)惠券平臺(tái)“折上折”，甚至開(kāi)始涉足元宇宙。但這些嘗試在兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，除了徒增成本，并未對(duì)國(guó)美帶來(lái)多大貢獻(xiàn)。 新業(yè)務(wù)潰不成軍，又對(duì)國(guó)美的家電銷(xiāo)售基本盤(pán)造成嚴(yán)重拖累。據(jù)財(cái)新周刊報(bào)道，今年第三季度，國(guó)美關(guān)閉了9成門(mén)店，目前已收縮至不到500家。即便如此，仍有許多門(mén)店因拖欠租金被斷水?dāng)嚯姟?/p> 在這種情況下，任何人出手救國(guó)美，從業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)維度并無(wú)可觀之處，其實(shí)等同于繼續(xù)在黃光裕身上下注。但黃光裕的某些個(gè)性和行為，又讓潛在投資者不得不三思而后行。 作為上一代企業(yè)家，黃光裕的管理風(fēng)格是嚴(yán)格甚至嚴(yán)苛的。早年間，他曾向高管們宣稱(chēng)，“如果不是為了給機(jī)會(huì)培養(yǎng)你們，讓我親自來(lái)操盤(pán)，國(guó)美比現(xiàn)在會(huì)更好”。亦有國(guó)美高管透露，“他想好了一件事，或者在布置一件事情時(shí)，絕對(duì)是鴉雀無(wú)聲，無(wú)條件服從的?！?/p> 經(jīng)歷了牢獄之災(zāi)，黃光裕的強(qiáng)勢(shì)并未稍改，間接導(dǎo)致國(guó)美高層的持續(xù)震蕩。從2021年中至今，國(guó)美在線CEO向海龍、國(guó)美投資公司CEO何陽(yáng)青、國(guó)美電器CEO王巍、真快樂(lè)負(fù)責(zé)人丁薇、打扮家創(chuàng)始人崔健、安迅物流CEO韓磊等高管先后離開(kāi)。這不僅加劇了國(guó)美的各種困難，也讓黃光裕身邊少了勸諫。 更嚴(yán)重的問(wèn)題是，黃光裕和國(guó)美的某些資本動(dòng)作，頗有瓜田李下的味道。 據(jù)市值榜統(tǒng)計(jì)，2016年至今，國(guó)美先后收購(gòu)或參股了藝偉發(fā)展、騰達(dá)電器、國(guó)美在線、國(guó)美通訊、深圳兆馳、寧波匯融等公司，資金流出28億元。但這些標(biāo)的幾乎全都是黃光裕原本控制的；且其中一些公司背負(fù)巨額債務(wù)，國(guó)美將其收購(gòu)后只能接盤(pán)。 另一方面，黃光裕家族從2021年底密集減持國(guó)美，持股比例從61.5%降至42.8%。按照常理，大股東低位減持套現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)用于補(bǔ)足企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金，清償債務(wù)、發(fā)放工資；但據(jù)財(cái)新報(bào)道，知情人士透露，這部分資金很可能被黃光裕用于個(gè)人償債。 以上種種，皆是黃光裕對(duì)于國(guó)美的絕對(duì)控制力的展現(xiàn)。由此而來(lái)的問(wèn)題是，即便有白衣騎士揮舞著支票本從天而降，也不得不考慮如何放置黃光裕的問(wèn)題。 在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，黃光裕并不打算讓賢。他在承認(rèn)“18個(gè)月恢復(fù)市場(chǎng)地位”的計(jì)劃失敗后，又拋出了更加激進(jìn)的“三年計(jì)劃”——2023年實(shí)現(xiàn)較高盈利并達(dá)到以往較高水平，2024年達(dá)到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。 面對(duì)這位依舊躊躇滿志的國(guó)美創(chuàng)始人，任何投資人恐怕都難以讓他效仿張近東急流勇退；那些原本與國(guó)美關(guān)系不深的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，自然更不愿意耗費(fèi)巨資來(lái)趟渾水。 三
進(jìn)入2022年，國(guó)美仍然與阿里、騰訊、華為等互聯(lián)網(wǎng)和科技公司達(dá)成合作，但雙方的切入點(diǎn)不再是電商，而是云計(jì)算。 今年5月上旬，國(guó)美先后與騰訊和華為簽約；8月，又和阿里云達(dá)成合作。在官方口徑中，這些舉動(dòng)都被描述為“戰(zhàn)略合作”，但主要內(nèi)容是騰訊、華為和阿里云向國(guó)美提供技術(shù)和服務(wù)，幫助后者進(jìn)行門(mén)店數(shù)字化管理、數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)等，業(yè)務(wù)價(jià)值遠(yuǎn)高于行業(yè)意義。 也就是說(shuō)，騰訊等公司只不過(guò)是給自家云服務(wù)拓展了一個(gè)大客戶，并不打算從企業(yè)層面上拉國(guó)美一把，所謂戰(zhàn)略合作的成色頗為不足。 互聯(lián)網(wǎng)大公司只想從國(guó)美身上拿訂單，卻不愿意出手相救，除了黃光裕外，也有家電和互聯(lián)網(wǎng)兩大行業(yè)時(shí)過(guò)境遷的原因。 前幾年，盡管?chē)?guó)美、蘇寧兩大家電賣(mài)場(chǎng)的業(yè)績(jī)每況愈下，但畢竟掌握規(guī)模龐大的線下門(mén)店網(wǎng)絡(luò)，與家電廠商的合作關(guān)系也十分穩(wěn)固。與他們結(jié)盟，不失為增強(qiáng)家電品類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)力的好選擇。阿里入股蘇寧，拼多多、京東借錢(qián)給國(guó)美，都是處于這樣的考量。 但隨著越來(lái)越多的品牌家電廠商開(kāi)辟線上渠道，國(guó)美、蘇寧的線下渠道價(jià)值被大大削弱。從2018到2021年，國(guó)內(nèi)家電零售的線上渠道占比從36%提升至53%；再疊加疫情影響，消費(fèi)者進(jìn)店意愿下滑，家電賣(mài)場(chǎng)愈發(fā)冷清。 此外，受房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡拖累，國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)正處于低谷。今年1~8月，國(guó)內(nèi)空調(diào)銷(xiāo)量同比下滑1.5%，冰箱下滑5%，洗衣機(jī)下滑6.4%；上半年家電零售總額同比下滑9.3%。 黃光裕和國(guó)美早已察覺(jué)到了危機(jī)，希望減輕對(duì)家電品類(lèi)的依賴(lài)度，將非家電商品的銷(xiāo)售占比從2020年的10%，提升至2021年的30%，但最終只達(dá)成了約20%。 另一方面，互聯(lián)網(wǎng)大公司也面臨多重挑戰(zhàn)，成長(zhǎng)路徑和邊界受到限制，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均承受巨大壓力。騰訊等大公司紛紛以降本增效的名義捂緊錢(qián)包，同時(shí)收縮戰(zhàn)線、聚焦主業(yè)。阿里當(dāng)年以283億元巨資入股蘇寧的驚人之舉，如今已經(jīng)不太可能重新出現(xiàn)。 即使在業(yè)務(wù)層面上，國(guó)美也沒(méi)能繼續(xù)從互聯(lián)網(wǎng)巨頭獲得幫助。目前，國(guó)美在京東開(kāi)設(shè)的旗艦店已經(jīng)搜索不到，拼多多平臺(tái)只剩下床上用品等個(gè)別品類(lèi)還在經(jīng)營(yíng)。雙方一度熱絡(luò)的合作關(guān)系已經(jīng)形同雞肋。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外主要家電廠商均已入駐各大電商平臺(tái)。 在業(yè)績(jī)沉淪和行業(yè)變遷面前，黃光裕要想給國(guó)美找到強(qiáng)力臂助，只剩下人情這一條路。 在商業(yè)社會(huì)的運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)則中，危難之際互為聲援是應(yīng)有之義；而企業(yè)家山窮水盡之際四處“刷臉”，也是一種必備的求生技能。同一類(lèi)人的惺惺相惜，讓企業(yè)家有時(shí)能夠超脫于現(xiàn)實(shí)考量之外，為了情誼一擲千金。 比如，新東方創(chuàng)始人俞敏洪一直信奉“好人哲學(xué)”。在2008年前的三聚精胺事件中，蒙牛的牛根生打電話給彼時(shí)順風(fēng)順?biāo)挠崦艉榻桢X(qián)，而后者二話不說(shuō)就打過(guò)去5000萬(wàn)元。幾年后，新東方遭遇美國(guó)證券交易委員會(huì)調(diào)查，股價(jià)腰斬；此時(shí)企業(yè)家們紛紛買(mǎi)入，幫俞敏洪穩(wěn)定局面，并最終挺過(guò)了這場(chǎng)危機(jī)。 遺憾的是，黃光裕并不是俞敏洪。
