(網(wǎng)經(jīng)社訊)1 數(shù)字經(jīng)濟是未來科技的最強投資主線
數(shù)據(jù)價值逐步凸顯，數(shù)據(jù)科技類公司市值排名靠前
數(shù)據(jù)資源已經(jīng)成為核心戰(zhàn)略資源，數(shù)據(jù)的價值也在不斷地被挖掘。 《經(jīng)濟學(xué)人》將數(shù)據(jù)比喻為“21 世紀(jì)的石油”。 公司市值角度看石油 vs 數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)科技類公司近年來已經(jīng)替代石油資源類公司占據(jù)了全球市值TOP 10的前列。
數(shù)據(jù)資源核心位置凸顯，成為反壟斷關(guān)注的新焦點
反壟斷角度看石油 vs 數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)已成為全球范圍內(nèi)新的反壟斷中心，而圍繞石油的反壟斷則是20世紀(jì)的焦點。這一方面體現(xiàn)了數(shù)據(jù)資源的重要性日益凸顯，另一方面也體現(xiàn)了健康有序的發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是大勢所趨。
數(shù)字經(jīng)濟的意義：短期穩(wěn)增長，長期產(chǎn)業(yè)升級
數(shù)字經(jīng)濟在短期與長期都對我國發(fā)展具有重大意義。高校應(yīng)屆生人數(shù)增加帶來工程師紅利。
技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)變革，數(shù)字經(jīng)濟加速發(fā)展
信息技術(shù)的創(chuàng)新迭代催生了數(shù)字經(jīng)濟時代的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、智能化、數(shù)字化變革從萌芽起步到發(fā)展壯大。信息化時代的產(chǎn)業(yè)變革共經(jīng)歷五個階段，每一時期均由革命性的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入到新一代技術(shù)革命引領(lǐng)產(chǎn) 業(yè)數(shù)字化變革的關(guān)鍵期。
“規(guī)劃”強調(diào)數(shù)字經(jīng)濟，提出“1+7”指標(biāo)體系
《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》中指出，數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)。 《規(guī)劃》設(shè)定了到2025年實現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%的目標(biāo)，涵蓋數(shù)據(jù)要素市場、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù) 字產(chǎn)業(yè)化、數(shù)字化公共服務(wù)、數(shù)字經(jīng)濟治理體系五個方面。
數(shù)字經(jīng)濟增速加快，在國民經(jīng)濟中的貢獻(xiàn)不斷增加
“十四五”數(shù)字經(jīng)濟規(guī)劃提出數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)GDP占比將從7.8%升至10%，未來數(shù)字經(jīng)濟平均增速將繼續(xù)高于GDP。 數(shù)字經(jīng)濟迎來了加速發(fā)展時期：《規(guī)劃》要求25年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)10%，蘊涵了大量的投資機遇。
2 百萬億級的數(shù)字經(jīng)濟投資機遇，把握高景氣賽道
《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出數(shù)字經(jīng)濟是繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟、工業(yè)經(jīng)濟之后的主要經(jīng)濟形態(tài)。2015 年至 2020 年數(shù)字經(jīng)濟增速始終比 GDP 增速高約 10pct，CAGR 達(dá) 17%，占 GDP 的比例由 27%增長至 39%。 2025 年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值占 GDP 比重達(dá)10%的綱領(lǐng)性目標(biāo)將帶來數(shù)字經(jīng)濟巨大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。預(yù)計 2025 年數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)增加值市場規(guī)模有望增加近 100%。我們建議關(guān)注以下三大方向及其中的細(xì)分賽道：產(chǎn)業(yè)數(shù)字化：數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)技術(shù)。建議關(guān)注人工智能、工業(yè)軟件、云計算。 數(shù)字產(chǎn)業(yè)化：數(shù)字化與產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步融合，助力實業(yè)降本增效。建議關(guān)注汽車智能化、能源IT、金融科技等領(lǐng)域。 網(wǎng)絡(luò)安全：數(shù)字經(jīng)濟的伴生剛需，保障數(shù)據(jù)要素安全可控流轉(zhuǎn)的核心行業(yè)。
人工智能：從技術(shù)探索走向規(guī)模商用，AI+發(fā)展空間廣闊
人工智能發(fā)展已經(jīng)從前期技術(shù)探索的1.0階段走向了行業(yè)規(guī)模商用的2.0階段，且目前已在視頻物聯(lián)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域率先 落地。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)預(yù)測，到2026年中國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)6050億元，其帶動的相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)21077億元。
人工智能：AI+多場景應(yīng)用加速發(fā)展
在強大算力和算法以及知識圖譜、語音識別等技術(shù)的支撐下，人工智能已在多領(lǐng)域取得重大突破。
工業(yè)軟件：我國制造業(yè)體量與工業(yè)軟件規(guī)模嚴(yán)重不符
中國是全球制造業(yè)規(guī)模最大的經(jīng)濟體，2020年全年工業(yè)增加值全球占比約30%，而同期工業(yè)軟件市場規(guī)模全球占比僅為7%， 兩者嚴(yán)重不符，存在五倍差距。
工業(yè)軟件：國產(chǎn)化替代進(jìn)入3.0時代，工業(yè)軟件成為重中之重
國產(chǎn)化過去經(jīng)歷了兩輪的浪潮，第一輪是以PC整機、服務(wù)器以及相關(guān)的軟硬件為主的信創(chuàng)浪潮；第二輪是以半導(dǎo)體為主的 芯片國產(chǎn)化浪潮。第三輪以基礎(chǔ)工具鏈軟硬件為主的國產(chǎn)化浪潮即將到來。典型代表包括CAx、EDA和科學(xué)儀器。
云計算：滲透不及國際先進(jìn)水平，未來有望加大投入實現(xiàn)趕超
數(shù)據(jù)中心是數(shù)字經(jīng)濟時代的算力基礎(chǔ)設(shè)施，是實現(xiàn)云計算深度滲透經(jīng)濟各個領(lǐng)域的前提。 從超大型數(shù)據(jù)中心部署情況來看，全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心中國僅占8%，雖高于中美以外的其他國家，但與美國40%的占 比仍存在較大差距。 在東數(shù)西算政策的催化下，我國基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場規(guī)模有望維持高速增長，Canalys預(yù)計在2026年達(dá)到847億美元，未來 5年CAGR為25%。
云計算：基建發(fā)力先行，私有云、公有云市場快速增長
國內(nèi)私有云、公有云市場快速增長，未來4年CAGR分別有望達(dá)到18%和21%。近幾年滲透率數(shù)據(jù)顯示，我國公有云、私有云和混合云滲透率均呈現(xiàn)不同程度的上升。但根據(jù)IDC測算，國內(nèi)云計算滲透 率較美國仍有5年左右的差距，存在較大的發(fā)展?jié)摿ΑＮ磥?，隨著數(shù)字經(jīng)濟向更深層次發(fā)展，“東數(shù)西算”、“云網(wǎng)強基”等建設(shè)將發(fā)力先行，與云計算滲透率快速增長形成 正向反饋。
智能駕駛：滲透率不斷提升
智能化和網(wǎng)聯(lián)化滲透率不斷提升，政策指引2025年新車搭載率將過半。2021年我國L2級智能網(wǎng)聯(lián)乘用車市場滲透率達(dá)15%。 根據(jù)我國汽車技術(shù)總體發(fā)展目標(biāo)，到2025年，L2/L3級智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車年銷量的50%以上，L4級汽車開始進(jìn)入市場。
電力信息化：風(fēng)光裝機增長帶動電力信息化需求
風(fēng)光裝機比例持續(xù)增長，帶來電力系統(tǒng)三大新需求。從裝機容量來看，2015-2021年，風(fēng)電占比從9%增長至14%;光伏裝機 容量六年增長超600%，占比從3%增長至13%；從發(fā)電量來看，2015-2021年，風(fēng)電發(fā)電占比從3%增長至7%，光伏發(fā)電占 比從1%增長至4%。新的能源結(jié)構(gòu)將帶來新的電力信息化需求：1）電廠設(shè)計需求；2）風(fēng)光發(fā)電的不穩(wěn)定性帶來的需求；3） 風(fēng)電區(qū)域分配不均帶來的需求。
金融IT：銀行IT投入加速，金融科技浪潮來臨
隨著金融科技浪潮加速滲透，業(yè)務(wù)需求和行業(yè)競爭倒逼軟件創(chuàng)新，2019-2020年銀行IT投入規(guī)模呈現(xiàn)18.8%、43.6%的高速增長。隨著數(shù)字金融投入效果逐步呈現(xiàn)，正反饋效應(yīng)有望進(jìn)一步催生銀行業(yè)務(wù)數(shù)字化及配套需求，使得IT系統(tǒng)逐漸由“立柱架梁”全 面邁入“積厚成勢”。
信創(chuàng)：發(fā)力基礎(chǔ)軟硬件，政策驅(qū)動重點行業(yè)快速滲透
信息技術(shù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)軟硬件，包括國產(chǎn)芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫和中間件，始終是構(gòu)建中國體系，有效緩解“卡脖子” 問題的關(guān)鍵所在。 國產(chǎn)系統(tǒng)方面，華為主導(dǎo)開發(fā)的鴻蒙和歐拉系統(tǒng)有望帶來國產(chǎn)化IT基座的顛覆性變革。其中，鴻蒙OS面向物聯(lián)網(wǎng)，主要 應(yīng)用于終端設(shè)備，囊括智能設(shè)備、工業(yè)設(shè)備等場景；歐拉系統(tǒng)定位為面向國家數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的操作系統(tǒng)和生態(tài)底座，覆 蓋服務(wù)器、云計算、邊緣計算、嵌入式等各種B端設(shè)備。
網(wǎng)絡(luò)安全：技術(shù)發(fā)展帶來新需求，網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)將保持高景氣
過去三年我國信息安全漏洞數(shù)量不斷攀升，2021年共有26,591個信息安全漏洞，同比增長28.33%. 2023年網(wǎng)絡(luò)安全市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到809.11億元，同比增速15%。
021年我國安全支出占IT總支出比重僅為 1.87%，而美國為20.4%。工信部要求“重點行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全支出在IT支出占比達(dá)10%” ，據(jù)此測算，2024年我國網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望超3500億元。（報告來源：未來智庫）
3 計算機行業(yè)估值下降到合理區(qū)間，投資價值凸現(xiàn)
計算機板塊超跌，多賽道位于歷史低位
2021年初至今計算機板塊整體下行，近期初步形成反彈走勢。 回顧近三年超跌反彈行情，在共計14次的參考樣本中，計算機板塊有10次表現(xiàn)優(yōu)于大盤。
計算機板塊整體仍舊位于超跌區(qū)間。對比4月27日大盤反彈以來的漲幅，計算機漲幅超過15%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)7.3%。展望下半年，隨著政策支持力度放量、疫情擾動邊際趨緩，反彈行情有望進(jìn)一步延續(xù)。
云計算板塊整體表現(xiàn)最佳，個股分化明顯，受益于東數(shù)西算等政策部分個股逆勢大幅上漲。金融IT板塊整體景氣度較高，個股漲跌幅分化相對較小。
低估值與低持倉比例，計算機的最佳配置時期
計算機板塊估值已回歸近十年低位，性價比和安全邊際凸顯。 個股PE集中在20~40區(qū)間，相當(dāng)數(shù)量個股處于估值底部。
2017Q1至2022Q1基金重倉股中，計算機行業(yè)平均占比為6%。 2022Q1計算機行業(yè)持倉占比為3.36%，低于平均值超過一個標(biāo)準(zhǔn)差，結(jié)合估值水平我們判斷現(xiàn)階段是布局計算機行業(yè)的最佳時機。
軟件收入持續(xù)高增，計算機板塊多領(lǐng)域高景氣
去除2020年疫情影響后，計算機營業(yè)收入持續(xù)維持15%增速。 受疫情及上游缺芯影響，計算機行業(yè)利潤釋放承壓，未來芯片成本壓力緩和后軟件利潤有望釋放。2022Q1服務(wù)器、工業(yè)軟件、人工智能、網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)營收增速顯著提升，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化相關(guān)賽道持續(xù)高景氣。
