(網經社訊)上周，隔洋彼岸傳來中概互聯喜訊，先是5月26日阿里、百度漲超14%，隨后周五拼多多漲超15%，在最后一個交易日帶領中概互聯完美收官。
那兩天，這幾個中國互聯網公司先后發(fā)布今年前三個月的季度財報，都有比較亮眼的地方，比如阿里巴巴的國際商業(yè)和云服務帶動了整體業(yè)績的增長，百度在云和智能駕駛上表現不俗。
拼多多最亮眼的地方是：賺錢了。
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常態(tài)化階段
隨著“618”臨近，拼多多的百億補貼又搞起來了。這項活動自2019年“618”誕生以來，就沒停過，現在已經第三年。
作為一家2019年年營收301億的電商平臺來說，“百億補貼”這4個字至少占去了營收的三分之一。而在2021年之前，拼多多還是幾十億的虧損，這么說不代表2021年不虧損，2021年一季度，拼多多照樣虧損了29億。
有了這個襯托，今年一季度這個26億的凈利潤，就顯得非常勵志了，于是拼多多在過去一年多時間，股價從200多美金的高位跌到現在不到50美金后，終于在上周五反向爆發(fā)了15%。
回顧過去，拼多多第一次實現盈利是在2017年第四季度，一共1359萬，此后要再次盈利就要等到3年后了。
2021年第二季度，拼多多終于再次盈利，凈利潤24億美元，此消息一出，非常之勁爆，當天拼多多股價暴漲22%，讓許多不看好拼多多的聰明人打臉。
一個9.9包郵的平臺居然能掙錢了？不要說局外人了，可能連當時拼多多的CFO馬靖都沒想到，他在業(yè)績發(fā)布會上說，這個盈利“沒有太多參考價值”，還表示“盈利不可持續(xù)”，公開、負責、理性地“唱衰”拼多多。
于是，拼多多反手就是連續(xù)4個季度盈利，今年這個26億的凈利潤也已經沒有了初見時的刺激。
如今，拼多多已經進入了盈利的常態(tài)化階段，背后的原因不是“開源增收”而是“節(jié)流降本”。
這個季度拼多多的營收238億，增速7%。增速放緩是行業(yè)現狀，同期的阿里，營收2040億，增速8.9%，也是個位數。
財報顯示，拼多多第一季度月活用戶7.5億，增速4%；截至今年3月底的年活躍買家8.8億，增速7%。就像財務副總裁劉珺說的，在目前這個體量下，“低增速是無法避免的”“拼多多需要繼續(xù)在科技方面投入，來優(yōu)化用戶體驗”。
追增長的階段已經過去，現在只能“節(jié)流”了。具體來看，拼多多的成本一個是營業(yè)成本，包括支付服務費、履約費、商家支持服務等，另一個就是三費開支：營銷、研發(fā)、行政費用。
“三費”中，營銷是大頭，已經從2020年Q4的最高位147億縮減了35億至該季度的112億。不過“節(jié)流”趨勢最明顯的還是營業(yè)成本的減少，由2020年Q4的最高位115億降到該季度的72億，縮減了43億。
事實證明，在拼多多不尋求增長，砍掉一大筆費用后，它證明了自己盈利能力。這樣干下去，每年攢個幾十億，也能過得很滋潤。但這樣拼多多的市值只能停在600多億美元，過去一年四分之三的市值就白白蒸發(fā)了。
尋找新對手
作為國內第三大電商平臺，過去拼多多的對手一直是阿里、京東，但這兩年隨著電商的發(fā)展基本見頂后，幾個巨頭都在轉移新賽道。
京東集團旗下的京東物流、京東健康具有了獨立業(yè)務的能力，都已完成上市；如今融合了AI、云計算、金融屬性的京東科技正籌備上市，尋求更大發(fā)展，未來又將成為京東新的重要增長點。
成立了23年的阿里巴巴國際站現在成了阿里海外戰(zhàn)略的重要基石，此外在發(fā)展了13年后，阿里巴巴的云業(yè)務也于2022財年首次實現年度盈利。不出意外的話，這兩項業(yè)務是不久的將來最有可能承擔阿里新增長的板塊。
不同于這兩家成立于20世紀末的集團公司，他們旗下擁有發(fā)展多年并形成規(guī)模的業(yè)務，相比之下，不到7歲的拼多多業(yè)務則單一許多，拼多多要打造新業(yè)務只能從零開始。
5月，當上海宣布進入社會面清零階段之時，一則“團飛機上海飛全國”的團購信息引來了眾多上海市民的瀏覽和評論。發(fā)起這個團購活動背后的小程序就是“快團團”，這是拼多多于2020年開始的一個團購業(yè)務，比“多多買菜”還早。而且由于這次上海疫情，快團團直接催生了80萬的臨時團長，發(fā)展迅速。
社區(qū)團購從去年開始已經進入了洗牌階段，沒有靠山的同程生活欠薪破產，有靠山的，比如阿里的十薈團也已經關停。此外，今年4月美團優(yōu)選關停西北四個省份的業(yè)務，也開始節(jié)流。
相比之下，拼多多的“多多買菜”發(fā)展的較為安穩(wěn)。今年一季度財報顯示，拼多多的交易服務業(yè)務（包括多多買菜和傭金收入）增長了91%至56億。
另有數據顯示，2021年多多買菜以800億的GMV在社區(qū)團購中排名第二，僅次于在美團優(yōu)選的1200億。
除了社區(qū)團購，拼多多也在布局同城配送。
今年4月，拼多多在北上廣深這些一線城市秘密測試“拼多多同城配”，招募具備24小時同城配送能力的水果商家，例如水果連鎖店、前置倉、檔口批發(fā)商等。這一方面意味著拼多多要進入“五環(huán)內”拓客，另一方面，拼多多又要在最后一公里上與美團閃購、淘鮮達、京東到家等成為新對手。
但不管是同城配送，還是社團團購業(yè)務，都不太可能成為拼多多的第二增長曲線。尤其是同城配送，根本不在拼多多的能力范圍之內。
那在拼多多營收來源單一、利潤體量有限的情況下，為什么要一下子搞這么多“副業(yè)”？
電商單向反哺
如果把同城配送、社區(qū)團購當成副業(yè)看，顯然這些布局都不合時宜，不僅不合時宜，短期來看，還可能掏空拼多多的利潤。
因為目前不管是同城配送還是社區(qū)團購，行業(yè)最佳都是虧損：2021年，順豐同城虧損9億，美團優(yōu)選（美團財報里“新業(yè)務及其他”一項）虧損384億。
但是，如果把這些業(yè)務當成拼多多農業(yè)戰(zhàn)略的一部分，這種虧損就可以被理解，并且是可以被接受的。
拼多多的農業(yè)更多的是強調供應力，比如“農地云拼”“原產地直發(fā)模式”，都是農業(yè)供應鏈的上游。
但是一個農產品要完成交易，還需要找需求、完成物流配送。社區(qū)團購（多多買菜）就是發(fā)現需求，同城配送是物流配送的一部分。這些都是拼多多要做農業(yè)，把田里的農產品送到城市居民的餐桌上必須要做的環(huán)節(jié)。
但是我們知道，拼多多的流量是從微信那里砍來的，拼多多上的商品是拼多多找工廠、商家提供的，拼多多的物流是叫極兔這些快遞公司服務的。拼多多擁有很好的線上資源整合能力，但是現在農業(yè)需要的是線下能力。
2021年8月，拼多多宣布設立“百億農研專項”，說之后會把拼多多的利潤都投到這里來，直到湊齊百億。按照凈利潤算，拼多多去年后3個季度就湊到了106億。
但很顯然的是，這種投入在農業(yè)真正實現運轉之前都不可能停止，要建完農業(yè)的供應鏈將是一個漫長的過程。
據物流人士對億邦動力網透露，現在拼多多除了在中心倉投入外，其它的共享倉、加工倉、網格倉都是采用第三方服務。即使是做的最成熟的多多買菜，在前置化的加工倉、網格倉方面也是與第三方合作。
拼多多要做農業(yè)供應鏈的閉環(huán)，必須要自己下場，首先做好農業(yè)的基礎設施建設，而在這段時間內，都需要電商來對農業(yè)進行單方面的反哺，這個周期會非常長。
相比阿里碩大的體量、京東實體化的基礎，拼多多在倉儲、物流等環(huán)節(jié)上要補的作業(yè)非常多，那幾十億的利潤顯然是不夠用的。
最好的對策就是，在缺資金的情況下，先把農業(yè)的供應鏈建起來，形成現金流后，到后期再加固、升級。就像當初發(fā)展電商的思路一樣，發(fā)展好了，再做“群買買”，慢慢轉型高端品牌——當然這也是拼多多目前在做的：不輕易重資產。
2021年3月，黃崢卸任拼多多董事長的致股東信中提到，拼多多是靠農產品起家的；在這次一季度財報里，CEO陳磊再次老調重提，未來拼多多將在農業(yè)上進行長期投入。
對于其它巨頭而言，農業(yè)意味著一個蘊藏著巨大商業(yè)機會的處女地，是一條新的增長線，但對于拼多多而言，這是它的基本盤，是它優(yōu)勢所在，這是一個必須要占有一席之地的領地。沒有農業(yè)，拼多多沒有想象力。
