(網(wǎng)經(jīng)社訊)5月24日，院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)數(shù)字化綜合服務(wù)平臺“藥師幫”向港交所主板遞交上市申請。招股書顯示，2019年至2021年三年藥師幫實現(xiàn)營收194.05億元，2021年GMV達(dá)到275億元，自2019年的年復(fù)合增長率為42.9%。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://qjkhjx.com/zt/ysbqy）
據(jù)悉，藥師幫此次IPO高盛、中金公司為其聯(lián)席保薦人，IPO募集資金，將用于進(jìn)一步打造醫(yī)藥數(shù)字化平臺、發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及在數(shù)據(jù)和AI等方面的研發(fā)投入。
一、2021年營收100.9億 毛利率9.1%
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，招股書顯示，藥師幫2019年、2020年、2021年營收分別為32.5億元、60.65億元、100.9億元；藥師幫總收入以86.6%的增長率由2019年的約32.5億元增至2020年的60.65億元，并進(jìn)一步以66.4%的增長率達(dá)至2021年的人民幣100.9億元，同期間，毛利分別為2.29億元、6.09億元、9.14億元。
凈利潤方面，藥師幫2019年、2020年、2021年虧損分別為10.46億元、5.72億元、5.01億元；藥師幫2019年、2020年經(jīng)調(diào)整虧損分別為4.65億、2.77億。
毛利率方面，2019-2021年藥師幫毛利率分別為7%、10%、9.1%，公司解釋為毛利率下降主要是由于自營業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其毛利率普遍遠(yuǎn)低于其他業(yè)務(wù)分部。平臺業(yè)務(wù)毛利率2019-2021年分別為79.9%、85.2%、83.7%，毛利率最高。而截止2021年12月31日，藥師幫年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為4.15億元。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，藥師幫從2019年至2021年營收總體增長迅猛，2020年營收同比增長達(dá)86.56%，并在2021年實現(xiàn)營收破百億大關(guān)同比增長66.42%，三年營收復(fù)合增長率為76.2%，營收業(yè)績表現(xiàn)強勁。
“在凈利潤方面，雖連續(xù)三年虧損，但經(jīng)調(diào)整的凈虧損規(guī)模逐年收窄。按照這個趨勢，藥師幫有望在2022年實現(xiàn)扭虧為盈。公司業(yè)績大幅虧損背后，藥師幫銷售及營銷支出急劇增加，主要原因系：一是銷售和營銷員工薪資、福利的增加，二是自營業(yè)務(wù)履約費用的增加?！睆堉芷椒Q。
二、2021年GMV275億元 復(fù)合增長率42.9%
招股書顯示，藥師幫2021年GMV達(dá)到275億元，自2019年的年復(fù)合增長率為42.9%，兩項數(shù)據(jù)在中國院外數(shù)字化醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺中均排名第一。截至2021年12月31日，藥師幫建立了最大的數(shù)字化醫(yī)藥交易與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，其中包括約30.5萬家下游藥店及約13萬家基層醫(yī)療機構(gòu)；此外，2021年藥師幫有26.5萬個月均活躍買家。
平臺業(yè)務(wù)方面，藥師幫于2015年開始經(jīng)營基于移動互聯(lián)網(wǎng)的平臺業(yè)務(wù)。2021年可提供的月均庫存單位(SKU)數(shù)量超過240萬個。截至2021年底，藥師幫吸引了約4700個賣家及約43.4萬個買家在藥師幫的平臺業(yè)務(wù)上進(jìn)行交易。2021年，藥師幫平臺業(yè)務(wù)中第三方商家的GMV為170億元，占總GMV的約61.9%，自2019年的年復(fù)合增長率為28.7%。
自營業(yè)務(wù)方面，藥師幫于2019年開始發(fā)展自營業(yè)務(wù)，并從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生收入。截至2021年底，藥師幫戰(zhàn)略性地為藥師幫自有的倉儲網(wǎng)絡(luò)設(shè)計了布局策略并已在18個城市建立了19個智能倉庫。2021年自營業(yè)務(wù)GMV為105億元，約占總GMV的38.1%，自2019年的年復(fù)合增長率為81.1%。
藥師幫于2020年推出了“廠牌首推”業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)可為藥企廠牌提供直連終端的數(shù)字化營銷服務(wù)及供應(yīng)鏈解決方案，構(gòu)建起了從藥企到終端的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)閉環(huán)。截至2021年12月，藥師幫已和1000多家藥企達(dá)成合作，有1000多個品種入駐該項目。
買家付費率由2019年的70%增至2020年的80%，并于2021年進(jìn)一步增至87%。每個付費買家月均訂單量由2019年的8.3單增至2020年的12.6單，并于2021年進(jìn)一步增至21.7單。
張周平表示，藥師幫自營業(yè)務(wù)、平臺業(yè)務(wù)和創(chuàng)新三大業(yè)務(wù)模式中，自營業(yè)務(wù)占公司總營收的比重較大，2021年占比95%，而其他兩項業(yè)務(wù)相加僅占比5%，呈現(xiàn)出三大業(yè)務(wù)模式發(fā)展不均衡。而在毛利率方面，三大業(yè)務(wù)毛利率差別較大，主營的自營業(yè)務(wù)毛利率只有5.2%，造成自營業(yè)務(wù)毛利不足5億，自營毛利率偏低。而以收傭為主的平臺業(yè)務(wù)毛利率超80%，但藥師幫借助集中數(shù)字化管理，把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在27天，優(yōu)于醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)平均水平。
三、CEO張步鎮(zhèn)持股20.33% 復(fù)星醫(yī)藥、百度是股東
股權(quán)結(jié)構(gòu)上，IPO前，張步鎮(zhèn)旗下MIYT Holdings持股為20.33%，百盈發(fā)展有限公司持股為13.29%，Internet Fund V持股為12.98%。
此外，H Capital V持股為9.66%，復(fù)星醫(yī)藥持股為8.98%，DCM持股為8.65%，GeniusII持股為5.49%，GeniusVFound持股為0.75%。值得注意的是，百度持股2.25%，陽光人壽保險持股2.25%。
張步鎮(zhèn)為藥師幫創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官，但是，其并沒有醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)背景。張步鎮(zhèn)1997年畢業(yè)于北京科技學(xué)院通信工程專業(yè)，1999年加入搜房網(wǎng)，工作長達(dá)15年，一直做到CTO、副總裁職務(wù)，2014年選擇離職創(chuàng)業(yè)，2015年創(chuàng)辦了廣州藥師幫網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。
沖刺上市前，藥師幫已完成六輪融資，投資方包括百度、陽光人壽保險、復(fù)星醫(yī)藥和順為資本等，合計募資約4.6億美元。其中，百度、陽光人壽保險于2022年4月參與對藥師幫的8520萬美元E2輪融資，二者分別出資3000萬美元。
根據(jù)招股書披露，藥師幫E系列輪融資的每股成本為8.64美元。完成E2輪融資后，百度持股2.25%，陽光人壽保險持股2.25%。按此計算，藥師幫在E輪融資后的估值為13.33億美元（約合人民幣88.94億元）。
四、“平臺+自營”業(yè)務(wù)模式相結(jié)合
藥師幫成立于2015年，致力于賦能及數(shù)字化整個價值鏈的參與者，包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫(yī)療機構(gòu)，努力以安全高效的方式將醫(yī)藥及醫(yī)療健康產(chǎn)品及服務(wù)帶給下游，使每一個買家都能以公平且透明的價格輕松獲得大量全面且有品質(zhì)保證的藥品。
藥師幫收入主要來自于自營業(yè)務(wù)銷售醫(yī)藥產(chǎn)品，以及在平臺業(yè)務(wù)中交易的醫(yī)藥賣家的傭金。創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要是向基層醫(yī)療機構(gòu)收取診斷檢測服務(wù)費，并向藥店收取SaaS解決方案費用。
藥師幫業(yè)務(wù)分為平臺業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)。平臺業(yè)務(wù)方面，藥師幫2015年開始經(jīng)營基于移動互聯(lián)網(wǎng)的平臺業(yè)務(wù)。藥師幫構(gòu)建了一個供注冊藥品賣家及買家進(jìn)行交易的數(shù)字化平臺。藥師幫根據(jù)藥師幫平臺業(yè)務(wù)中賣家的銷售額向賣家收取一定比例的交易傭金。
自營業(yè)務(wù)方面，藥師幫2019年開始發(fā)展自營業(yè)務(wù)，并從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生收入。藥師幫開發(fā)了專有的履約系統(tǒng)，對采購、倉儲、配送及營運資金管理進(jìn)行集中數(shù)字化管理。2021年，集中數(shù)字化管理使藥師幫能夠有效把存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在27天，優(yōu)于醫(yī)藥流通行業(yè)的行業(yè)平均水平。
截至2021年底，藥師幫的倉儲網(wǎng)絡(luò)布局18個城市建立19個智能倉庫。2021年，藥師幫確保倉庫可在平均3.39小時內(nèi)處理訂單并發(fā)出配送。2021年，藥師幫亦大幅縮短了配送時間，尤其是跨省配送，39小時到城市，50小時到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，快于行業(yè)平均水平約20%。
五、醫(yī)藥B2B電商模式解決傳統(tǒng)醫(yī)藥流通渠道痛點
經(jīng)過多年發(fā)展，醫(yī)藥電商形成了多種成熟的商業(yè)模式，以解決傳統(tǒng)醫(yī)藥通路痛點，構(gòu)筑醫(yī)藥電商平臺生態(tài)圈。已阿里健康(00241.HK)、京東健康（06618.HK）、合縱藥易購（300937.SZ）、1藥網(wǎng)（YI.NASDAQ）等已上市，另有叮當(dāng)快藥、泉源堂、妙手醫(yī)生已提交IPO申請。
目前，我國醫(yī)藥電商主要由B2B平臺、B2C平臺和O2O平臺構(gòu)成，B2B醫(yī)藥電商平臺主要為醫(yī)藥終端企業(yè)或者機構(gòu)服務(wù)，其采購方主要為醫(yī)院、基層醫(yī)療機構(gòu)、零售藥店等。B2C醫(yī)藥電商主要為個人提供藥品購買服務(wù)，是可以提供醫(yī)藥產(chǎn)品購買服務(wù)的在線平臺，與線下零售藥店形成競爭關(guān)系。O2O醫(yī)藥電商則基于線下藥店，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，將平臺作為中介，滿足個人藥品購買、配送到家等需求。
目前，醫(yī)藥電商產(chǎn)業(yè)鏈中的主流平臺包括：1）B2B類：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥京采、融貫電商、珍誠醫(yī)藥、商康網(wǎng)、金利達(dá)藥品交易網(wǎng)等；2）B2C類：阿里健康、京東健康、1藥網(wǎng)、好藥師、藥房網(wǎng)、康愛多、健客、國藥網(wǎng)等；3）O2O類：叮當(dāng)快藥、上藥云健康等。
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2021年醫(yī)藥電商市場規(guī)模為1850.9億元，同比增長37.09%，未來發(fā)展空間巨大。這也吸引了各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭、醫(yī)藥制造企業(yè)等紛紛布局醫(yī)藥電商行業(yè)，例如：京東旗下京東健康、藥京采；阿里旗下阿里健康；騰訊布局的未名企鵝并投資老百姓連鎖等。
醫(yī)藥行業(yè)B2B線上電商平臺的出現(xiàn)，能有效化解傳統(tǒng)醫(yī)藥流通渠道難題。首先，削減中間環(huán)節(jié)，賦能藥廠與下游建立線性關(guān)系，并借助互聯(lián)網(wǎng)傳播的廣泛性與迅速性，增加藥品曝光度，并幫助藥廠企業(yè)降低渠道拓展難度。其次，面對采購終端，醫(yī)藥電商B2B模式可利用大數(shù)據(jù)技術(shù)分析消費者信息，及時更新藥品種類，幫助采購終端企業(yè)擴(kuò)大服務(wù)群體，提升運營效率，并可綜合對比貨源價格，節(jié)省進(jìn)貨成本。
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