(網(wǎng)經(jīng)社訊)在線健身填補(bǔ)家庭場景下的健身需求，其高性價比有望推動中輕度健身用戶規(guī)模擴(kuò)大，預(yù)計在疫情及季節(jié)性影響下用戶規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。1）模式端：在線健身為健身用戶滲透率提升的主要驅(qū)動力，根據(jù)灼識咨詢，2015～2019年線上健身的市場份額提升并不明顯，5年間提升了9.1%，2020年～2021年在疫情催化下，線下健身房營業(yè)受阻，居家隔離等影響導(dǎo)致多處線下健身房關(guān)停，居民居家時間增多催生居家健身需求提升，在線健身市場份額2年間增長了11.4%；2）用戶端：在線健身解決“健身難”痛點，以高性價比和便捷性吸引大量中輕度用戶群體。根據(jù)國家體育總局數(shù)據(jù)，20歲以上人群中不愿健身的理由中占比最高的為沒時間，占比30.6%，缺乏場地和經(jīng)濟(jì)限制分別占比10.8%和4.1%，而線上健身APP用戶可以隨時隨地打開手機(jī)端跟隨課程進(jìn)行鍛煉，利用碎片化時間健身；3）結(jié)構(gòu)端：從“吃練”為主到“吃穿練用”結(jié)合帶來更大市場空間。
以Keep為例看在線健身主要有4種變現(xiàn)模式：線上內(nèi)容圈流量，賣貨及線上線下一體化運(yùn)營為未來收入核心。1）模式一：以平臺內(nèi)容獲取會員收入及增值服務(wù)費(fèi)，核心為用戶忠誠度和內(nèi)容豐富度，追蹤指標(biāo)為內(nèi)容數(shù)量與會員訂閱數(shù)。對比其他內(nèi)容平臺，我們認(rèn)為Keep提供的課程內(nèi)容更為專業(yè)、整潔、高效，教練篩選標(biāo)準(zhǔn)更高，健身人群用戶量更高，對于小紅書、嗶哩嗶哩等內(nèi)容平臺而言，健身內(nèi)容作為整體生態(tài)的一部分也吸引了一部分用戶。2）模式二：以APP品牌為背書與平臺課程形成綁定，切入電商賣貨，可追蹤銷量、賣貨結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵指標(biāo)，主要優(yōu)勢在于與課程綁定的智能健身設(shè)備及健身家用器械。3）模式三：O2O變現(xiàn)模式，從家庭場景延伸至城市場景，增強(qiáng)品牌影響力同時拓寬變現(xiàn)渠道，優(yōu)選健身房的“輕資產(chǎn)”模式有望實現(xiàn)快速拓店。4）模式四：廣告變現(xiàn)為平臺型公司的普遍變現(xiàn)模式，用戶量越大、用戶質(zhì)量越高其廣告價值越高，相對于綜合性平臺，垂直平臺目前用戶體量較小。
在智能化趨勢下，在線健身平臺的內(nèi)容與智能設(shè)備的結(jié)合，對用戶數(shù)據(jù)的把控等將使其在智能健身設(shè)備中具備優(yōu)勢。從Keep的賣貨模式中可看出，目前較為具備競爭力的產(chǎn)品為智能單車等智能健身設(shè)備，在線健身平臺可通過與自身課程內(nèi)容、用戶數(shù)據(jù)綁定的方式，更好地實現(xiàn)內(nèi)容與器材、器材與用戶的結(jié)合，幫助用戶科學(xué)打造健身計劃，在智能化趨勢下有望取得優(yōu)勢。
投資建議
中國在線健身市場目前仍處于滲透率提升階段，智能化趨勢下有望結(jié)合智能家居健身設(shè)備形成更好用戶體驗，建議關(guān)注遞交招股書的在線健身行業(yè)垂直龍頭Keep，以及以在線健身內(nèi)容為補(bǔ)充內(nèi)容的嗶哩嗶哩、小紅書等綜合內(nèi)容平臺。
風(fēng)險提示
平臺用戶增長不及預(yù)期；自營產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。皇芤咔橛绊慜TO業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
