(網(wǎng)經(jīng)社訊)元宇宙是與現(xiàn)實世界相互打通、平行存在的虛擬世界。從元宇宙英文定義看，Metaverse = Meta + Universe，即超越宇宙。我們認為元宇宙是與現(xiàn)實世界相互打通、平行存在的虛擬世界。元宇宙具有沉浸感、去中心化、開放性、隱私性等特點，對應VR設備、區(qū)塊鏈、UGC繁榮、加密貨幣等構成要素?；ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展至今一共出現(xiàn)兩次模式切換，一次是基于2G網(wǎng)絡和個人電腦，以瀏覽器/搜索引擎為入口的PC互聯(lián)網(wǎng)。另一次是基于3G & 4G網(wǎng)絡和手機，以各類超級APP為入口的移動互聯(lián)網(wǎng)。在更快的網(wǎng)絡支持和更沉浸的內(nèi)容體驗下，元宇宙可能會成為下一代互聯(lián)網(wǎng)，但目前還處于發(fā)展早期，軟件入口、殺手級應用都還未出現(xiàn)。伴隨著元宇宙的發(fā)展，相關衍生的DAO、Defi、NFT等應用同樣正處于高速發(fā)展階段。
科技巨頭主要從硬件設備和內(nèi)容領域布局元宇宙。從科技巨頭 Meta 和 Roblox 元宇宙相關布局來看，元宇宙的重要投資機會在于硬件和內(nèi)容領域。2021年Facebook改名為Meta，通過押注硬件、軟件兩大領域，旨在建立以技術為基礎的一系列產(chǎn)品服務矩陣，涉及社交、游戲、教育等。硬件端，Meta旗下Oculus在VR設備中市占率達54%；軟件端，Meta重點在VR游戲和社交+ 兩方面進行前瞻內(nèi)容布局。Roblox開創(chuàng)式的建立了“UGC+社交”的游戲模式，依靠用戶進行游戲創(chuàng)作和開發(fā)，同時在平臺上建立由玩家和開發(fā)者組成的社交網(wǎng)絡，實現(xiàn)用戶間的互動。歷經(jīng)17年發(fā)展，Roblox已成為全球最大的游戲UGC平臺，18Q3-21Q3 Roblox DAU及預訂收入的CAGR分別達到55%、75%，用戶數(shù)量及收入增長迅速，2021年Roblox紐交所上市成為“元宇宙第一股”。中國企業(yè)在元宇宙領域發(fā)展稍遜于海外，騰訊通過社交、游戲和硬件探索構建“全真互聯(lián)網(wǎng)”，螞蟻集團主要通過螞蟻鏈等更底層技術參與元宇宙發(fā)展。
投資建議：每次互聯(lián)網(wǎng)模式切換都會誕生巨大投資機會，雖然目前元宇宙還處于發(fā)展早期，但想象空間巨大。就目前來看，我們認為VR、AR等硬件設備和內(nèi)容領域存在元宇宙重要投資機會。硬件領域，部分手機等硬件廠商具備設計并制造下一代硬件終端平臺的先發(fā)優(yōu)勢和技術儲備。在內(nèi)容領域各互聯(lián)網(wǎng)平臺各有優(yōu)勢，騰訊擁有強大的社交關系鏈和游戲發(fā)行及運營能力，網(wǎng)易、米哈游等具備優(yōu)秀的游戲制作與運營能力，B站、快手強于良好的PUGC/UGC創(chuàng)作者生態(tài)。
風險提示：1）互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管風險、2）VR等硬件設備發(fā)展不及預期、3）內(nèi)容違規(guī)風險、4）經(jīng)濟增速不及預期風險。
