(網(wǎng)經(jīng)社訊)跨境電商業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績核心驅(qū)動力，維持“買入”評級跨境業(yè)務(wù)逐漸成為公司核心驅(qū)動力，隨著出口跨境電商行業(yè)集中度提高，澤寶有望充分受益。“出口跨境電商版小米生態(tài)鏈”模式將進一步鞏固公司品牌、產(chǎn)品、渠道等既有優(yōu)勢，“擴品類，擴渠道”戰(zhàn)略將帶來持續(xù)業(yè)績增長。維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2021-2023 年歸母凈利潤為4.52/6.29/8.71 億元，以當(dāng)前股本計算EPS為1.28/1.78/2.47 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為10.9/7.8/5.7 倍，維持“買入”評級。
品牌、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢打造公司核心競爭力
品牌端：澤寶2012 年開始品牌轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，形成六大自主品牌，屢獲亞馬遜優(yōu)質(zhì)賣家獎項。目前，公司集中資源打造以VAVA 為主的三大國際化品牌并推出智能設(shè)備類產(chǎn)品，以實現(xiàn)品牌效應(yīng)的快速提升。產(chǎn)品端：數(shù)字化的選品與產(chǎn)品創(chuàng)新機制，精品模式下爆款產(chǎn)品頻現(xiàn)，激光電視、香薰機、塔扇等多款產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。
渠道端：澤寶主打線上渠道，充分利用亞馬遜B2C 平臺資源積累品牌勢能；穩(wěn)定的物流合作關(guān)系保證產(chǎn)品配送高效率，進一步強化公司渠道優(yōu)勢。
“跨境電商版小米生態(tài)鏈”模式進一步鞏固品牌、產(chǎn)品、渠道優(yōu)勢澤寶通過股權(quán)投資形式投資具有優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源和技術(shù)的企業(yè)，并為其賦能，提供品牌、渠道、營銷、用戶群等關(guān)鍵性資源。目前，公司已與美的、格力等頭部供應(yīng)鏈企業(yè)以及大象聲科、光峰科技等科技型企業(yè)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。我們認(rèn)為，“投資+孵化”合作模式下，公司在幫助合作企業(yè)打通海外市場的同時，能夠快速拓展自身產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品力，實現(xiàn)長期共贏。
展望：擴品類、擴渠道帶來增長動力
擴品類：視頻圖像、小家電等方向的智能產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新計劃不斷落實。未來公司擬進入家庭機器人、家具等高潛力行業(yè)。擴渠道：深化亞馬遜平臺運營的同時尋求線上下協(xié)同的多元化渠道拓展，積極布局新興市場。此外，隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型完成，家具五金大客戶渠道打通，未來業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
風(fēng)險提示：貿(mào)易政策變化，行業(yè)競爭加劇，亞馬遜平臺規(guī)則趨嚴(yán)、匯率風(fēng)險。
