(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件
值得買(mǎi)發(fā)布2020 年半年度報(bào)告。
二、我們的分析與判斷
公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括內(nèi)容、用戶(hù)、口碑等。經(jīng)過(guò)多年經(jīng)營(yíng)，網(wǎng)站已經(jīng)積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)用戶(hù)和內(nèi)容，具備突出的口碑優(yōu)勢(shì)，成為行業(yè)龍頭企業(yè)，并因此吸引更多新用戶(hù)的到來(lái)。
（一）業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，持續(xù)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)消費(fèi)內(nèi)容2020 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36,260.25 萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)32.59%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6,854.82萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)46.44%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,899.77 萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)30.14%，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
這主要是由于公司堅(jiān)持既定的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)和消費(fèi)內(nèi)容建設(shè)等各方面的工作，由此推動(dòng)交易金額（GMV）和廣告收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，新冠疫情期間國(guó)家推出各項(xiàng)促進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的優(yōu)惠政策，公司人力和稅務(wù)成本得到了一定程度的節(jié)約，從而使歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升。
（二）兩大業(yè)務(wù)構(gòu)建廣告營(yíng)銷(xiāo)生態(tài)體系，互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)服務(wù)業(yè)務(wù)后來(lái)居上
公司主要通過(guò)什么值得買(mǎi)獲取用戶(hù)，并基于此為電商、品牌商等客戶(hù)提供信息推廣服務(wù)。根據(jù)收費(fèi)方式的不同，信息推廣服務(wù)收入分為電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入和廣告展示收入兩部分，2016-2019年，這部分營(yíng)業(yè)收入占總收入比重分別為98.91%、86.53%、80.22%、67.79%，2020H1 信息推廣服務(wù)收入占比60.95%，呈逐年下滑趨勢(shì)。
公司另一大業(yè)務(wù)為通過(guò)下屬全資子公司旗下的星羅廣告聯(lián)盟LinkStars，為客戶(hù)提供的互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)服務(wù)，業(yè)務(wù)收入逐年大幅增長(zhǎng)，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.13 億，同比增長(zhǎng)113%，2020H1實(shí)現(xiàn)收入1.41 億，同比增長(zhǎng)64.05%。LinkStars 是一個(gè)中間平臺(tái)，一端連接擁有流量的網(wǎng)站、移動(dòng)端和內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者等聯(lián)盟媒體，另一端連接電商、品牌商等廣告主。作為投放平臺(tái)，廣告主可以在此發(fā)布廣告需求和意向價(jià)格，聯(lián)盟媒體看到合適需求后通過(guò)平臺(tái)與廣告主聯(lián)系進(jìn)行投放。作為結(jié)算平臺(tái)，LinkStars 對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)控，客觀(guān)計(jì)算傭金。
（三）好價(jià)、社區(qū)、生活、百科四大內(nèi)容頻道，多方位導(dǎo)購(gòu)在最新版的產(chǎn)品中，網(wǎng)站主要分為好價(jià)、社區(qū)、生活、百科四大內(nèi)容頻道，從不同維度和層面向消費(fèi)者介紹高性?xún)r(jià)比、好口碑的商品和服務(wù)?！昂脙r(jià)”頻道主要發(fā)布各類(lèi)高品質(zhì)商品的優(yōu)惠信息，覆蓋了日常的常用商品品類(lèi)，可以基本滿(mǎn)足用戶(hù)對(duì)大多品類(lèi)優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)的需求，以PGC 內(nèi)容為主，這一頻道還突破了值得買(mǎi)原有的內(nèi)容導(dǎo)購(gòu)模式，加入了優(yōu)惠券、白菜等子頻道，力圖構(gòu)建內(nèi)容+價(jià)格的完整導(dǎo)購(gòu)平臺(tái)。
“社區(qū)”頻道，定位為生活消費(fèi)領(lǐng)域的內(nèi)容分享平臺(tái)，鼓勵(lì)用戶(hù)通過(guò)原創(chuàng)文章形式，展現(xiàn)消費(fèi)主張，是UGC 的主要區(qū)域；“生活”頻道打造生活服務(wù)場(chǎng)景，提供包括餐飲、出行、快遞、話(huà)費(fèi)、娛樂(lè)等優(yōu)惠信息服務(wù)；百科頻道是什么值得買(mǎi)非常重要的消費(fèi)決策工具版塊，致力于幫助更多用戶(hù)更快、更全面了解品牌系列和商品信息，輔助用戶(hù)消費(fèi)決策。
2020 上半年，網(wǎng)站月平均活躍用戶(hù)數(shù)為2,978.25 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)16.33%；移動(dòng)客戶(hù)端App 單用戶(hù)平均每日啟動(dòng)次數(shù)為9.59 次，同比增長(zhǎng)18.41%，移動(dòng)客戶(hù)端APP 單用戶(hù)平均每日停留時(shí)長(zhǎng)14 分22 秒，同比增長(zhǎng)2.62%。產(chǎn)出內(nèi)容391.57 萬(wàn)篇，同比增長(zhǎng)78.67%。
（四）專(zhuān)注私域流量建設(shè)，持續(xù)加深平臺(tái)品牌聯(lián)系作為社交電商值得買(mǎi)具備高用戶(hù)轉(zhuǎn)化率，較傳統(tǒng)電商而言獲客成本較低，且公司專(zhuān)注私域流量建設(shè)，建立了提高用戶(hù)活躍度的的用戶(hù)激勵(lì)體系，通過(guò)創(chuàng)造更多UGC 優(yōu)質(zhì)內(nèi)容更好的實(shí)現(xiàn)用戶(hù)裂變，公司UGC 內(nèi)容占比常年穩(wěn)定在70%~80%左右。
著公司2020年全面戰(zhàn)略升級(jí)，帶貨成績(jī)斐然，今年618 大促中，什么值得買(mǎi)與京東、天貓、蘇寧易購(gòu)、拼多多、天貓國(guó)際進(jìn)口超市、小米有品、小度智選商城、考拉海購(gòu)等各大電商平臺(tái)合作，整合了食品日用、網(wǎng)課學(xué)習(xí)、防疫物資、家電、科技、家居等優(yōu)質(zhì)消費(fèi)內(nèi)容，覆蓋松下、美的、聯(lián)想、科大訊飛、芝華仕、喜臨門(mén)等多個(gè)品牌，僅用88 分鐘，GMV 超去年618 全天，當(dāng)日銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)74%，獲得京東聯(lián)盟給予的“眾行者”的稱(chēng)號(hào)。同時(shí)，星羅創(chuàng)想作為值得買(mǎi)旗下直播/短視頻帶貨服務(wù)商，在618 期間助力耐克、多芬、全棉時(shí)代等品牌，全網(wǎng)交易規(guī)模突破2.14 億元，訂單量高達(dá)200多萬(wàn)，形成創(chuàng)作者、品牌方、買(mǎi)家、星羅四方共贏的局面。
三、投資建議
受疫情影響，消費(fèi)模式由線(xiàn)下轉(zhuǎn)到了線(xiàn)上，電商行業(yè)迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。消費(fèi)的供給和需求兩端都渴望電商導(dǎo)購(gòu)以及內(nèi)容平臺(tái)的助力，公司經(jīng)營(yíng)管理能力優(yōu)異，隸屬細(xì)分行業(yè)龍頭，看好公司長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值。預(yù)計(jì)公司20、21 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.61 億元/2.15 億元，同比增長(zhǎng)28.19%/20.64%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.99/2.66，對(duì)應(yīng)PE 分別為56/42X，給予推薦評(píng)級(jí)。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)有用戶(hù)流失風(fēng)險(xiǎn)等、電商政策變化風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。
