(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點：
值得買：領(lǐng)先的內(nèi)容型電商導(dǎo)購平臺。
值得買處于高速發(fā)展中，公司GMV 從2016 年的34.15 億元以64.2%的年復(fù)合增速在2019 年實現(xiàn)151.07 億元。發(fā)展至今，值得買在電商導(dǎo)購行業(yè)憑借著的良好口碑與知名度，已與國內(nèi)外電商旗下聯(lián)盟平臺以及第三方聯(lián)盟平臺建立了長期友好的合作關(guān)系，公司核心團隊持股，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰。
內(nèi)容導(dǎo)購電商上升空間大，符合行業(yè)趨勢。
隨著電商平臺品類的不斷擴展以及平臺間競爭加劇， 平臺內(nèi)容生產(chǎn)過剩，導(dǎo)致用戶選擇成本變高，內(nèi)容型平臺幫助快速篩選與導(dǎo)購。后疫情時代，品牌注重自身官網(wǎng)建設(shè)，內(nèi)容導(dǎo)購型電商可為品牌官網(wǎng)提供流量與關(guān)注度，支持各大品牌自有電商平臺建設(shè)。內(nèi)容生產(chǎn)者與消費者互動渠道多，用戶粘性強，更容易對社區(qū)產(chǎn)生依賴與信任。內(nèi)容導(dǎo)購型電商則注重“種草”，將用戶主動引導(dǎo)至消費需求上。短視頻+直播帶貨賦能導(dǎo)購型電商。
公司優(yōu)勢：用戶自驅(qū)動社區(qū)生態(tài)與高性價比商品，積累高價值用戶。
內(nèi)容頻道豐富，全面輔助用戶的購物決策；高品質(zhì) UGC 社區(qū)內(nèi)容， “自驅(qū)動” 社區(qū)生態(tài)；提供高性價比產(chǎn)品與服務(wù)，增加用戶粘性；核心用戶多為一二線高消費高學(xué)歷人群，用戶價值高， 粘性強；橫向擴張品類+縱向擴大空間， 未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>
盈利預(yù)測與估值。
我們預(yù)計 2020-2022 年凈利潤分別為1.48億、1.86億和2.36億，同比增長24.61%，25.33%和26.93%，對應(yīng)PE分別為63x/51x/40x?？紤]到公司構(gòu)建良好的平臺生態(tài)，未來用戶量和用戶價值有望持續(xù)提升，單用戶價值估值低于行業(yè)，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示。
行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；電商行業(yè)政策發(fā)生重大變化的風(fēng)險； MCN 與直播平臺等新業(yè)務(wù)拓展進展低于預(yù)期的風(fēng)險。
