(網經社訊)投資要點
生鮮市場空間巨大，生鮮線上化布局從未間斷。1）前瞻產業(yè)研究院數據顯示，中國生鮮零售交易規(guī)模在2019 年達到5.1 萬億元，生鮮行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長，整體市場增速將保持在3%左右；2）中國生鮮電商2019年市場規(guī)模為2888 億元，同比增長19.14%；3）近年來網上零售額增速高于社會消費品零售總額，線上滲透率逐年上升，2019 年線上滲透率為25.83%，而生鮮零售線上化率不足6%，隨著線上化率的持續(xù)提升，未來增長潛力巨大。
社區(qū)拼團優(yōu)勢明顯，千億市場可期。1）對于企業(yè)來說，社區(qū)團購采取預購模式，現金流靈活，運營模式輕，便于復制與規(guī)?；?，同時由于基于社區(qū)熟人的信任交易，獲客成本低，圍繞社區(qū)集中采配，最后用戶自提，降低配送成本；2）對于消費者來說，社區(qū)拼團無中間商賺差價，商品價格優(yōu)勢明顯，同時為熟人交易，產品質量與售后有保障；3）生鮮社區(qū)拼團年在疫情的刺激下發(fā)展迅猛，2020 年市場規(guī)模預計將達720 億元，未來預計保持良好增長態(tài)勢，到2022 年有望達到千億級別。
社區(qū)拼團新老入局者眾多，互聯網巨頭布局優(yōu)勢更明顯，有望快速追趕。
1）隨著社區(qū)團購的興起與發(fā)展整合，目前老牌社區(qū)團購主流參與包括十薈團、興盛優(yōu)選、食享會、你我您社區(qū)購等，新入局互聯網巨頭包括美團、拼多多、滴滴、京東、阿里等；2）以美團為代表的互聯網巨頭入局社區(qū)拼團，價格更具吸引力，美團在團購、外賣風口中面對激烈的競爭，錘煉出強大執(zhí)行力與效率，積累了供應鏈與流量優(yōu)勢，美團優(yōu)選推出產品價格明顯優(yōu)惠，類比較早布局的興盛優(yōu)選與十薈團等價格優(yōu)勢可以達到近30%；3）美團與各大互聯網巨頭對比，均擁有豐富的補貼經驗，尤其是美團、滴滴、拼多多，在過往激烈的競爭，形成了強大執(zhí)行力與高效率的補貼方案，在社區(qū)拼團的產品中，產品的價格優(yōu)勢不相伯仲，巨頭間的競爭將會曠日持久。
投資策略：我們認為，生鮮有望成為電商新的增長極，眾玩家涌入社區(qū)拼團有望推動行業(yè)快速增長。生鮮為高頻消費，對于互聯網公司來說流量價值巨大，同時生鮮行業(yè)市場空間為萬億級別，入局生鮮電商對于提振公司自身收入水平意義重大，看好各公司快速入局社區(qū)生鮮拼團，有望帶動各大平臺公司收入再上新臺階。受益標的包括：【美團】、【拼多多】、【京東】、【阿里巴巴】等。
風險提示：線上化進程不及預期；行業(yè)競爭加劇；政策監(jiān)管加劇。
