疫情加速跨境電商滲透，跨境電商物流有望上演國內(nèi)快遞 10 年前的成長紅利
(網(wǎng)經(jīng)社訊)政策持續(xù)保駕護(hù)航跨境電商，疫情驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速滲透
消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)進(jìn)口跨境電商，中國產(chǎn)品走向海外推動(dòng)出口跨境電商，中國跨境電商在 外貿(mào)中的滲透率持續(xù)提升。電商渠道正在持續(xù)替代傳統(tǒng)的多層級(jí)分銷渠道，進(jìn)出口貿(mào)易也 在經(jīng)歷電商持續(xù)滲透的過程。由于跨境電商相對(duì)傳統(tǒng)外貿(mào)具備信息、價(jià)格等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)消 費(fèi)升級(jí)推動(dòng)國內(nèi)消費(fèi)者持續(xù)通過跨境電商對(duì)海外高端知名品牌商品的購買以及高性價(jià)比 的中國產(chǎn)品借助跨境電商逐步走向全球，國內(nèi)跨境電商在外貿(mào)中的滲透率提升至2019 年 的 33%，其中 B2C 跨境電商滲透率提升速度更快。
國家陸續(xù)出臺(tái)多條政策，為跨境電商健康發(fā)展保駕護(hù)航。面對(duì)日益增長的跨境電商市 場，近幾年國家頻繁出臺(tái)多項(xiàng)政策、規(guī)定，支持進(jìn)出口跨境電商發(fā)展。 例如 2012 年 8 月 政府首次批準(zhǔn)鄭州、杭州、重慶、上海、寧波 5 個(gè)跨境電商試點(diǎn)城市，到 2015 年 6 月政府首次批準(zhǔn)杭州作為首個(gè)跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)，再到 2020 年 6 月政府首次批準(zhǔn)北京、 天津等 10 個(gè)城市納入跨境電子商務(wù)企業(yè)對(duì)企業(yè)出口監(jiān)管試點(diǎn)范圍。到目前為止，中國已 經(jīng)形成了 15 個(gè)跨境電商試點(diǎn)城市、59 個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)、87 個(gè)跨境電商零售進(jìn)口試 點(diǎn)城市和 22 個(gè)跨境電商企業(yè)對(duì)企業(yè)出口監(jiān)管試點(diǎn)城市。
除了跨境電商政策試點(diǎn)地域的持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)政府也在推進(jìn)跨境電商監(jiān)管內(nèi)容的擴(kuò)大。 截止目前，海關(guān)總署已經(jīng)增列了 1210（跨境電商保稅倉進(jìn)口零售）、9610（跨境電商 B2C 出口）、9710（跨境電商 B2B 出口）、9810（跨境電商 B2B 出口海外倉）等適用于跨境電 商進(jìn)出口監(jiān)控代碼，規(guī)范跨境電商進(jìn)出口行為、同時(shí)給予清關(guān)的便利性，助力行業(yè)健康發(fā) 展。
新冠疫情加速全球電商滲透率提升，中國產(chǎn)品性價(jià)比高且供應(yīng)鏈穩(wěn) 定，未來出口跨境 電商有望持續(xù)受益增長。新冠疫情不僅加速了全球各國電商消費(fèi)滲透，同時(shí)也對(duì)全球供應(yīng) 鏈產(chǎn)生了明顯沖擊，由于中國防控疫情成效顯著，生產(chǎn)活動(dòng)提早恢復(fù)從而保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定。 因此這一波疫情加速全球電商滲透率提升下，擁有穩(wěn)定供應(yīng)鏈的中國受益明顯?？紤]到中 國產(chǎn)品廉價(jià)優(yōu)勢(shì)以及海外電商消費(fèi)習(xí)慣的形成具有一定粘性，同時(shí)其他國家電商滲透率存 在較大提升空間（明顯落后中國），預(yù)計(jì)未來中國跨境出口電商景氣度將持續(xù)維持高位。
商流物流相輔相成，萬億跨境電商催生千億跨境物流市場
跨境電商興起將帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上行?？缇畴娚痰目焖侔l(fā)展將帶來相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展 機(jī)遇：1）跨境電商平臺(tái)，例如阿里速賣通、京東國際、天貓國際等；2）跨境電商品牌， 例如 SHEIN、執(zhí)御、有棵樹等；3）跨境電商物流、商流物流相輔相成，跨境電商的正常 運(yùn)營離不開配套的物流設(shè)施及服務(wù)；4）跨境支付；5）其他服務(wù)，例如 IT、營銷等。
相比國內(nèi)快遞物流，跨境電商物流流程復(fù)雜大大提升，跨境物流也是跨境電商發(fā)展的 痛點(diǎn)之一。相比國內(nèi)快遞物流，跨境電商物流的復(fù)雜性在于：1）操作及分撥環(huán)節(jié)多，包 裹遺失和破損概率高；2）涉及清關(guān)環(huán)節(jié)，清關(guān)繁瑣，對(duì)稅務(wù)業(yè)務(wù)、外語溝通能力要求高； 3）整個(gè)操作鏈條涉及多個(gè)環(huán)節(jié)外包給物流商，無法做到完全自主可控；4）流程環(huán)節(jié)數(shù)量 較多，信息化難度；5）距離長、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)多，時(shí)效慢（跨境電商物流平均時(shí)效在 13 天左 右）；6）跨境電商正向物流復(fù)雜度高，逆向物流難度更高，跨境電商退貨處理繁瑣、困難， 較差的退貨體驗(yàn)導(dǎo)致目前跨境電商退貨率較低。因此物流是目前跨境電商發(fā)展的重要痛點(diǎn) 第一。
跨境電商的快速發(fā)展也驅(qū)動(dòng)跨境電商物流市場持續(xù)增長。以國家郵政局披露的國際及 港澳臺(tái)快遞件量為例（國際快遞僅是跨境電商物流模式中的一種），2011~2019 年國際及 地區(qū)件量從 1.1 億件增至 14.4 億件，期間 CAGR 為 35%。
中國跨境出口電商發(fā)展領(lǐng)先全球，使得中國跨境電商物流行業(yè)市場規(guī)模也要明顯高于其他國家。由于中國制造的產(chǎn)品性價(jià)比在全球極具競爭力，并且中國產(chǎn)品 的生產(chǎn)制造供應(yīng) 鏈穩(wěn)定性要好于其他國家（疫情期間穩(wěn)定性的優(yōu)勢(shì)更加明顯），因此中國出口跨境電商的 發(fā)展要領(lǐng)先其他國家，也使得中國跨境電商出口物流需求也在全球占主導(dǎo)位置。 2019.8~2020.7 全球總的跨境電商包裹中（跨境電商物流中的一種模式），中國發(fā)出的包裹 占比 60%，遙遙領(lǐng)先其他所有國家。同時(shí)在中國發(fā)出的包裹中，中國發(fā)往美國的包裹最多， 占比超 1/3，發(fā)往英國和法國的包裹占比分別排名第二和第三。
正確測(cè)算出國內(nèi)企業(yè)可獲取的跨境電商物流市場規(guī)模為 2000 億元。相較國內(nèi)快遞， 由于跨境電商物流地理距離遠(yuǎn)，因此物流費(fèi)率高，而相比傳統(tǒng)外貿(mào)物流，由于跨境電商物 流存在需求碎片化、運(yùn)輸高 頻次，同時(shí)全鏈路物流環(huán)節(jié)更多，因此物流費(fèi)費(fèi)率也要高。目 前跨境電商物流費(fèi)用在整個(gè)跨境電商成本中占到了 20~30%，比重較高，跨境電商快速發(fā) 展之下，跨境電商物流行業(yè)也將欣欣向榮。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2019 年中國跨境電商市 場規(guī)模同增 17%至 10.5 萬億元，按照 20%的跨境電商物流費(fèi)率計(jì)算，則中國跨境電商物 流市場高達(dá) 2 萬億元，但是這其中相當(dāng)部分并不是國內(nèi)物流企業(yè)的目標(biāo)市場：
1） 相當(dāng)一部分進(jìn)口物流市場由國外物流企業(yè)占據(jù)。進(jìn)口物流的客戶在國外，國內(nèi)物 流企業(yè)難以直接對(duì)接國外跨境電商客戶，因此大部分進(jìn)口跨境電商物流都是由國 外物流服務(wù)商提供，我們假設(shè)最終 50%進(jìn)口跨境電商物流市場由國內(nèi)企業(yè)分享。
2） 并非所有的出口物流環(huán)節(jié)都由國內(nèi)物流企業(yè)提供。由于跨境電商進(jìn)口物流鏈接不 同國家，對(duì)于目的國的尾程派送一般由目的國物流商負(fù)責(zé)配送，這個(gè)環(huán)節(jié)是國內(nèi) 物流企業(yè)無法獲取的，因此我們假設(shè) 3/4 的跨境電商出口物流市場可由國內(nèi)物流 企業(yè)經(jīng)營（也適用進(jìn)口跨境電商物流市場空間測(cè)算）。
3） B2B 跨境電商物流（下文會(huì)介紹）其實(shí)與傳統(tǒng)外貿(mào)物流差異性并不是很明顯，而 B2C 跨境電商物流與傳統(tǒng)外貿(mào)物流則有著本質(zhì)上的不同。因此 B2B 跨境電商物 流市場并非增量市場，而僅僅是存量市場中的結(jié)構(gòu)變動(dòng)，而 B2C 跨境電商物流市 場對(duì)于外貿(mào)物流企業(yè)則是增量市場。
綜上，我們計(jì)算的 B2C 跨境電商物流市場規(guī)模為 17300*20%=3460 億元，進(jìn)一步測(cè) 算國內(nèi)物流企業(yè)的目標(biāo)市場為 B2C 進(jìn)口跨境物流市場 17300*62%*3/4*20%+C2C 出口跨 境物流市場 17300*38%*20%*3/4*50%=2100 億元。我們粗略估算國內(nèi)跨境電商物流市場 規(guī)模約為 2000 億元（B2C）。
中國制造走向海外、疫情加速海外電商滲透，國內(nèi)跨境電商物流市場迎來發(fā)展拐點(diǎn)。 我們判斷國內(nèi)跨境電商物流市場未來將迎來加速發(fā)展拐點(diǎn)的理由主要有 2 點(diǎn)：1）中國制 造加速走向全球下，國內(nèi)物流企業(yè)有望迎來國產(chǎn)替代（外資企業(yè)傾向使用國外物流企業(yè)）； 2）疫情加速海外消費(fèi)線上化，考慮到線上消費(fèi)習(xí)慣的養(yǎng)成粘性以及中國制造的極致性價(jià) 比，國內(nèi)出口跨境電商物流企業(yè)將持續(xù)享受行業(yè)成長紅利。
跨境電商物流需求的多樣性、流程的復(fù)雜性之下，多種跨境電商物流模式同時(shí)存在
由于跨境電商物流鏈條較長、環(huán)節(jié)繁多、成本占比高、時(shí)效存在不確定性，因此電商 賣家對(duì)于跨境電商物流產(chǎn)生了多樣化的需求，同時(shí)也派生了多種跨境電商物流模式：
1）郵政小包
郵政小包又稱為航空小包，是各國郵局依托全球郵政現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)開展的一項(xiàng)業(yè)務(wù)（區(qū)別 于商業(yè)快遞），此前主要用于寄遞私人物品，近幾年跨境電商興起后，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的郵 政小包迅速成為跨境電商賣家的首選物流配送模式。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計(jì) （2016 年），中國 郵政小包在 2 公斤以下跨境輕小件寄遞的市場占有率高達(dá) 61%。郵政小包具有如下特征：
a） 廉價(jià)：物流性價(jià)比高，適用低價(jià)值量跨境電商商品配送；
b） 派送范圍廣：郵政小包是依賴各國的郵政網(wǎng)絡(luò)完成最終配送，由于各國的郵政網(wǎng) 絡(luò)在本國內(nèi)都是覆蓋范圍最全的物流網(wǎng)絡(luò)，因此郵政小包基本是派送范圍無死角；
c） 獨(dú)特的郵政清關(guān)，被稅風(fēng)險(xiǎn)低：與其他跨境物流不同，郵政小包走的是郵政清關(guān) 渠道，郵政清關(guān)是采取大量包裹批量審單的形式識(shí)別需要查驗(yàn)或繳納關(guān)稅的包裹 （抽檢），而其他物流則是每單必查，同時(shí)郵政清關(guān)報(bào)關(guān)資料明顯少于商業(yè)清關(guān)， 因此郵政小包清關(guān)便利、查驗(yàn)率低、被稅風(fēng)險(xiǎn)低。
d） 適用較輕、體積較小的商品配送：郵政小包一般要求寄遞商品重量限制在 2KG 以 內(nèi)，由于跨境電商商品輕拋貨多，因此對(duì)商品體積也要要求（例如外包裝長寬高 之和小于 90 厘米，且長邊小于 60 厘米等）。
e） 時(shí)效慢：由于郵政小包價(jià)格便宜，因此處理優(yōu)先級(jí)低，同時(shí)出于成本考慮，郵政 小包很多跨境干線運(yùn)輸并非直飛，而是可能會(huì)中途轉(zhuǎn)運(yùn)再飛往目的國，時(shí)效慢也 是合乎常理的。
郵政小包可以按照運(yùn)輸商品是否帶電，劃分為帶電小包和可不帶電小包，同時(shí)又可以 按照是否能跟蹤包裹配送軌跡信息，劃分為掛號(hào)小包（可追蹤）與平郵小包（不可追蹤）。 郵政小包渠道目前市場上常見有中國郵政小包、香港郵政小包、新加坡郵政小包、瑞典郵 政小包、馬來西亞郵政、德國郵政小包等。
2）商業(yè)快遞
商業(yè)快遞一般指的就是 DHL、UPS、FedEx（包含 TNT）三家國際快遞公司提供的國 際快遞服務(wù)。三家國際快遞巨頭利用自身建設(shè)的全球網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)大的 IT 信息系統(tǒng)，自主可控 強(qiáng)度、直飛比率、優(yōu)先處理級(jí)別高的物流模式為客戶提供時(shí)效快、包裹妥投率高、包裹網(wǎng) 完整性好的極致物流服務(wù)。因此商業(yè)快遞收費(fèi)昂貴，一般適用對(duì)時(shí)效要求苛刻、貨值高、 重量段 20kg 左右的商品配送。
3）國際專線
物流服務(wù)商有些時(shí)候可以集中大批量到某一特定國家或地區(qū)的貨物，這些貨量帶來的 規(guī)模效應(yīng)可以支撐其在兩國之間開設(shè)專門的物流航班。專線小包其實(shí)就是介于國際快遞和 郵政小包之間的細(xì)分市場，其價(jià)格要比郵政小包貴但比國際快遞便宜，但是時(shí)效卻要明顯 快于郵政小包但稍慢于國際快遞。專線小包其實(shí)就是將優(yōu)質(zhì)的航空干線資源與商業(yè)清關(guān)或 者郵政清關(guān)進(jìn)行整合，為客戶提供個(gè)性化的服務(wù)。專線服務(wù)最大的劣勢(shì)在于服務(wù)范圍比較 有限，也只有來往某地區(qū)或某國的貨量足夠多，這種物流模式才經(jīng)濟(jì)可行。
目前行業(yè)較多的國際專線主要包括美國專線、歐洲專線、澳洲專線、俄羅斯專線等， 也有不少物流公司推出了中東專線、南美專線、南非專線等。
4）海外倉（FBA）
以上三種跨境電商物流均屬于直郵模式，第四種模式是海外倉模式，電商商家提前將 商品運(yùn)輸至目的國內(nèi)的倉庫中，待目的國消費(fèi)者線上下單，貨物則直接從倉庫中出貨分揀 送至消費(fèi)者手中。海外倉最典型的例子就是 FBA（Fulfillment by Amazon），主要包括頭 程運(yùn)輸、倉儲(chǔ)管理和本地配送三個(gè)部分。
FBA 頭程是指將商品從商家運(yùn)到亞馬遜指定倉庫這段物流環(huán)節(jié)，主要包括了空派（空 運(yùn)到機(jī)場，目的港貨代代理幫忙清關(guān)和派送）、海派（除了干線運(yùn)輸是海運(yùn)外，其他和空 派相同）、國際快遞（UPS、DHL 等公司提供航空運(yùn)輸和到港入倉服務(wù)）以及第三方倉調(diào) 撥（電商賣家提前備貨至非亞馬遜的第三方海外倉，然后通過第三方倉的貨物調(diào)撥進(jìn)入亞 馬遜倉完成頭程入倉）。FBA 本地配送則一般由亞馬遜自己的快遞團(tuán)隊(duì)或者 UPS、USPS 以及 FedEx 完成配送。
海外倉模式的優(yōu)勢(shì)主要有 a）用戶購物物流時(shí)效快，因?yàn)橛脩舾兄闹挥形渤膛渌蜁r(shí) 效；b）相比直郵模式，退換貨方便；c）相比直郵模式的干線航空運(yùn)輸，海外倉頭程物流 成本低（一般通過海運(yùn)運(yùn)輸，海運(yùn)物流成本低）。
而海外倉的劣勢(shì)在于 a）僅適用銷量好的標(biāo)準(zhǔn) SKU；b）庫存風(fēng)險(xiǎn)及資金周轉(zhuǎn)壓力大， 由于 FBA 是需要提前備貨，而 FBA 頭程絕大部分采取海運(yùn)，海運(yùn)頭程時(shí)效長達(dá) 15~30 天， 因此相比直郵模式，采取海外倉模式的跨境電商賣家資金周轉(zhuǎn)期要長 0.5~1 個(gè)月，時(shí)間線 拉長也加大了庫存滯銷風(fēng)險(xiǎn)；c）相比直郵小包，海外倉稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)高一些（海外倉 發(fā)貨模式的企業(yè)基本上都是在境外實(shí)名登記注冊(cè)的公司主體）；d）增加了倉儲(chǔ)管理費(fèi)用及 操作成本。
5）中歐班列
中歐班列早期開通的是渝新歐線路，后續(xù)不斷發(fā)展，截止 2020 年 2 月底，已經(jīng)開通 了近 30 條班線。中歐班列也從最開始主要承接大宗貨物運(yùn)輸?shù)浆F(xiàn)在跨境電商運(yùn)輸貨物占 比快速提升。中歐班列的價(jià)格和時(shí)效是介于空運(yùn)和海運(yùn)之間，其在外貿(mào)旺季的時(shí)候，可作 為對(duì)市場運(yùn)力的有效補(bǔ)充。隨著中國對(duì)一帶一路的大力推廣，同時(shí)一帶一路沿線基礎(chǔ)設(shè)施 的不斷完善以及中歐跨境電商市場的快速發(fā)展，中歐班列將持續(xù)保證良好增長趨勢(shì)。
B2C 跨境電商物流或重塑外貿(mào)物流行業(yè)生態(tài)
B2C 跨境電商物流訂單具有碎片化、高頻次的特點(diǎn)，對(duì)物流商提出更高要 求
跨境電商中 B2C 占比穩(wěn)步提升，B2C 跨境電商物流市場迎來快速發(fā)展期?？缇畴娚?從最初的商品網(wǎng)上信息展示，到跨境電商 B2B 大宗交易，到之后的跨境電商小額 B2B 交 易，再到現(xiàn)在跨境電商 B2C 市場占比穩(wěn)步提升。B2C 跨境電商的快速發(fā)展也將推動(dòng) B2C 跨境電商物流市場的不斷壯大，以 B2C 跨境電商物流中的郵政小包為例，2016/2017 年中 國郵政國際經(jīng)濟(jì)類小包件量分別同增 42%和 24%，增長趨勢(shì)良好。
與傳統(tǒng)外貿(mào)物流以及 B2B 跨境電商物流不同，B2C 跨境電商物流呈現(xiàn)明顯的訂單碎 片化、小批量、高批次的特點(diǎn)。傳統(tǒng)外貿(mào)物流主要以定期大額 B2B 海運(yùn)為主，頻次可能就 1 個(gè)月 1 次，每次運(yùn)輸數(shù)量不等的海運(yùn)集裝箱，物流操作流程簡單。而到了 B2B 跨境電商 物流，雖然采購頻次有所增加，同時(shí)單次采購額有所減少，而且物流鏈條覆蓋范圍有所延長，但是總體上講，B2B 跨境電商物流的模式與傳統(tǒng)外貿(mào)大同小異，大都采取傳統(tǒng)的海運(yùn) 模式。
而對(duì)于 B2C 跨境電商物流，1）其物流過程覆蓋國內(nèi)-攬收、跨國端-干線、進(jìn)出口-關(guān) 務(wù)、海外段-海外倉配等環(huán)節(jié)，流程環(huán)節(jié)更多；2）其物流配送需求直鏈 C 端消費(fèi)者，因此 相比傳統(tǒng)外貿(mào)以及 B2B 跨境電商，B2C 跨境電商物流碎片化、小批量、高批次，物流服 務(wù)難度大大提升；3）由于電商賣家數(shù)量眾多且分布各地，這對(duì)物流企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)團(tuán)隊(duì) 及前端攬貨響應(yīng)能力都提出了較高要求。
雖然前幾年國內(nèi)跨境電商市場一直保持較好增長，但是跨境電商物流市場整體波瀾不 驚，主要是過去很長時(shí)間跨境電商是以 B2B 為主，其與傳統(tǒng)外貿(mào)物流并無實(shí)質(zhì)差異，不過 是傳統(tǒng)貿(mào)易物流商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，即傳統(tǒng)外貿(mào)占比下降而 B2B 跨境電商物流占比提升。 但是隨著 B2C 跨境電商物流市場的快速發(fā)展，傳統(tǒng)貿(mào)易物流的操作模式無法適應(yīng)訂單碎片 化、服務(wù)鏈條長、時(shí)效要求提升、服務(wù)定制化、拋貨為主的 B2C 跨境電商物流，外貿(mào)物流 行業(yè)格局有望迎來洗牌。
B2C 跨境電商物流以郵政小包為主，專線和海外倉同樣發(fā)展很快
與傳統(tǒng)外貿(mào)物流模式有顯著區(qū)別的 B2C 跨境電商出口物流的發(fā)展，也持續(xù)催生了不 同的物流解決方案。2008 年以來為滿足多樣化的跨境電商物流需求，跨境電商物流產(chǎn)品 持續(xù)不斷完善及豐富。
B2C 跨境電商物流目前以郵政小包、專線小包以及 FBA 海外倉三種模式為主，其中 郵政小包占比最高。B2C 跨境電商物流整體可以劃分為直郵和 FBA 海外倉，其中郵政小 包憑借性價(jià)比高、清關(guān)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極低、派送服范圍廣等優(yōu)點(diǎn)在直郵渠道中占比約 60~70%。 此外，在本國執(zhí)行倉配模式的亞馬遜大力推廣 FBA 跨境物流模式，使得海外倉也構(gòu)成了 B2C 跨境電商物流的重要渠道之一。
萬國郵聯(lián)未來 5 年提費(fèi)，一定程度上利好專線小包發(fā)展。萬國郵聯(lián)原有的終端費(fèi)結(jié)算 模式下，發(fā)展中國家可以享受寄往發(fā)達(dá)國家較低的目的國終端收費(fèi)（反過來，發(fā)展中國家 可以向發(fā)達(dá)國家收取較高的終端費(fèi)），而隨著發(fā)達(dá)國家人力成本持續(xù)攀升，發(fā)達(dá)國家的萬 國郵聯(lián)終端收費(fèi)業(yè)務(wù)盈利能力越來越弱，甚至出現(xiàn)虧損。因此萬國郵聯(lián)經(jīng)過協(xié)商，計(jì)劃未 來五年逐步提高郵政國際小包價(jià)格：2021~2025 年，各國執(zhí)行帶有過渡安排的受限制的自 定義終端費(fèi)體系，每件 158 克國際小包上限費(fèi)率年度漲幅分別為 15%、15%、16%、16%、 17%，下限費(fèi)率年度漲幅為 5%。2020~2025 年萬國郵聯(lián)收費(fèi)預(yù)計(jì)將累計(jì)提升約 170%， 這將削弱郵政小包的性價(jià)比，有望驅(qū)動(dòng)部分郵政小包轉(zhuǎn)向?qū)＞€小包渠道。
直郵及海外倉未來模式之爭目前存在不確定性，我們判斷大概率將同時(shí)存在，并無誰 占主導(dǎo)之說。在亞馬遜 FBA 大力推廣下，海外倉這幾年發(fā)展較快。海外倉的優(yōu)勢(shì)上文也 說過，極致的物流購物體驗(yàn)，但是海外倉模式資產(chǎn)較重，前期布局肯定是持續(xù)虧損（相比 之下專線小包一開始就是盈利的），并且一般適用比較暢銷的 SKU。此外海外倉發(fā)貨模式 的企業(yè)基本上都是在境外實(shí)名登記注冊(cè)的公司主體，較容易出現(xiàn)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而直郵一般可 以做到合理避稅。
所以跨境電商物流的直郵和倉配（海外倉）并無絕對(duì)優(yōu)劣之分，電商平臺(tái)政策以及關(guān) 務(wù)稅務(wù)政策會(huì)影響著商家在直郵和倉配模式中的選擇。正如國內(nèi)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)快遞和倉配模式的 發(fā)展現(xiàn)狀，我們認(rèn)為跨境電商物流未來市場將同時(shí)存在直郵和海外倉配模式，兩者在不同 行業(yè)發(fā)展階段進(jìn)行協(xié)同互補(bǔ)。
跨境電商物流企業(yè)核心競爭力在于資源整合能力，輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)模式各有利弊
B2C 跨境電商物流環(huán)節(jié)多、鏈條長、需求多樣，物流企業(yè)大都提供的是集成各環(huán)節(jié)物 流服務(wù)的綜合跨境物流方案。國內(nèi)快遞完全可以由一家物流服務(wù)商提供，但是 B2C 跨境 電商物流鏈條長且環(huán)節(jié)繁多的特點(diǎn)，導(dǎo)致一家物流商很難完全憑借自己提供完整的門到門 物流服務(wù)。因此跨境電商物流就需要物流企業(yè)去根據(jù)自身情況以及客戶需求去協(xié)調(diào)各個(gè)環(huán) 節(jié)的資源（例如采購干線航空腹倉、購買清關(guān)公司服務(wù)、與目的國本土的快遞及郵政公司 展開合作等），然后將所有資源進(jìn)行集成，為客戶提供綜合跨境物流服務(wù)。
B2C 跨境物流行業(yè)的關(guān)鍵在于物流資源整合能力。由于跨境物流行業(yè)環(huán)節(jié)多，而且每 個(gè)環(huán)節(jié)又有多種選擇（例如干線運(yùn)輸可以選擇海運(yùn)、空運(yùn)、甚至鐵路運(yùn)輸），同時(shí)客戶運(yùn) 輸?shù)纳唐凡煌◣щ姰a(chǎn)品、化妝品、拋貨等）、運(yùn)輸目的國不同，對(duì)于時(shí)效、價(jià)格要求也 不同。因此好的跨境電商物流企業(yè)應(yīng)該能夠從各個(gè)環(huán)節(jié)中選取對(duì)應(yīng)的物流資源，然后系統(tǒng) 組合在一起，在滿足客戶定制化需求下，同時(shí)保持較低的物流成本。以燕文物流專線小包 為例，燕文物流根據(jù)寄達(dá)目的國、商品重量、商品品類、物流時(shí)效及計(jì)費(fèi)模式等為客戶設(shè) 置了多類專線小包產(chǎn)品，充分滿足客戶多種場景需求。
跨境物流企業(yè)可以按照資產(chǎn)輕重劃分為輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)模式。輕資產(chǎn)模式就是跨境電 商物流企業(yè)幾乎所有的物流環(huán)節(jié)都非自己提供服務(wù)，而是采購第三方物流服務(wù)，輕資產(chǎn)模 式的跨境電商物流企業(yè)起到的就是資源協(xié)調(diào)及整合作用。輕資產(chǎn)的模式好處在于業(yè)務(wù)拓展 速度快，模式可持續(xù)復(fù)制，網(wǎng)絡(luò)可以快速鋪開，而劣勢(shì)在于議價(jià)權(quán)弱，尤其是資源較為稀 缺的物流環(huán)節(jié)，弱議價(jià)權(quán)導(dǎo)致較低的盈利能力，而且對(duì)整個(gè)環(huán)節(jié)的控制力度較弱，可能會(huì) 造成服務(wù)不穩(wěn)定。
重資產(chǎn)模式就是部分物流環(huán)節(jié)由自己提供物流服務(wù)，其他環(huán)節(jié)則與輕資產(chǎn)模式一樣采 購第三方物流服務(wù)。一般來說，重資產(chǎn)模式的跨境物流企業(yè)會(huì)選擇資源較為稀缺的環(huán)節(jié)自 己去經(jīng)營，例如干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)自己購置飛機(jī)進(jìn)行運(yùn)輸，海外倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)自己建設(shè)倉庫完成倉 儲(chǔ)服務(wù)等。重資產(chǎn)模式的好處在于跨境物流核心關(guān)鍵環(huán)節(jié)及資源被自己掌控，對(duì)電商賣家 有較強(qiáng)的話語權(quán)，同時(shí)保證關(guān)鍵物流環(huán)節(jié)運(yùn)營的穩(wěn)定性，提高時(shí)效及用戶體驗(yàn)。而重資產(chǎn) 模式的劣勢(shì)在于資產(chǎn)過重，前期需要持續(xù)較大規(guī)模資金投入，短期虧損不可避免，同時(shí)重 資產(chǎn)模式涉及產(chǎn)能建設(shè)，導(dǎo)致業(yè)務(wù)拓展及網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)明顯慢于輕資產(chǎn)模式。
行業(yè)正處成長紅利期，表現(xiàn)為大賽道、小公司，但已有部分公司脫穎而出
B2C 跨境電商物流行業(yè)可類比 10 年前國內(nèi)快遞行業(yè)，看好該賽道跑出比 肩通達(dá)的龍頭公司
B2C 跨境物流行業(yè)景氣度及競爭格局類似 10 年的國內(nèi)快遞行業(yè)?？紤]到跨境電商在 進(jìn)出口外貿(mào)中將保持持續(xù)滲透（目前滲透率近 1/3），而 B2C在跨境電商中的占比目前 20%， 對(duì)應(yīng)其在整體進(jìn)出口占比僅為 6.5%，目前滲透率近似于 2012 年前后的國內(nèi)電商滲透率， 未來提升空間較大。跨境電商物流行業(yè)目前競爭格局分散，B2B 跨境電商物流市場仍以傳 統(tǒng)貨代分散市場為主，而對(duì)于 B2C 跨境電商物流市場，除了中國郵政一家獨(dú)大外，已經(jīng)逐 步涌現(xiàn)出部分營收體量 10 億元規(guī)模的跨境電商企業(yè)，競爭格局雖散，但是具備潛質(zhì)的跨 境電商物流公司能夠保持收入增速快于行業(yè)增速。
傳統(tǒng)外貿(mào)物流市場集中度低，但是我們認(rèn)為 B2C 跨境電商加速發(fā)展有望加快跨境物流行業(yè)份額集中。傳統(tǒng)外貿(mào)物流市場（以貨代為主）主要涉及大宗、工業(yè)端物流，規(guī)模效 應(yīng)弱，大企業(yè)各自專注不同的企業(yè)客戶 群體，行業(yè)信息化水平低、透明度低，物流服務(wù)簡 單且趨同，行業(yè)格局分散。我們認(rèn)為正如國內(nèi)電商發(fā)展推動(dòng)快遞物流行業(yè)壯大且集中度快 速提升，B2C 跨境電商的快速發(fā)展也將驅(qū)動(dòng)國內(nèi)跨境物流行業(yè)份額的加速提升。
相比傳統(tǒng)外貿(mào)物流，B2C 跨境物流市場具有如下特征：1）明顯的規(guī)模效應(yīng)，體積規(guī) 范、大小相近的快遞包裹、標(biāo)準(zhǔn)化及自動(dòng)化的分揀操作流程使得 B2C 跨境電商物流（尤其 是直郵模式）具備明顯的規(guī)模效應(yīng)（雖然規(guī)模效應(yīng)弱于國內(nèi)快遞行業(yè)）；2）B2C 跨境電商 物流很多時(shí)候客戶是要求全鏈路打包服務(wù)、服務(wù)需求多樣化且要求企業(yè)快速響應(yīng)，行業(yè)門 檻明顯提升，傳統(tǒng)只提供單一物流環(huán)節(jié)的企業(yè)將加速被淘汰出局；3）傳統(tǒng)外貿(mào)物流的客 戶，一般主要以大中型客戶為主，數(shù)量少且分布集中，綁定幾個(gè)大客戶就行，而跨境電商賣家體量小、數(shù)量多、分布廣泛，前端攬貨、鋪設(shè)全國銷售網(wǎng)絡(luò)難度大幅提 升。因此結(jié)合 上面三點(diǎn)特征，我們認(rèn)為傳統(tǒng)外貿(mào)物流行業(yè)在 B2C 跨境電商物流滲透下，行業(yè)整合速度將 明顯快于以前，在短時(shí)間內(nèi)更容易跑出龍頭企業(yè)。
大部分跨境物流企業(yè)都處于同一起跑線，均有可能躋身中國國際物流企業(yè)第一梯隊(duì)。 我們認(rèn)為跨境電商物流行業(yè)目前并無絕對(duì)實(shí)力強(qiáng)勁的公司，大家?guī)缀醵继幱谕黄鹋芫€， 部分企業(yè)頂多領(lǐng)先 1 個(gè)身位。即使對(duì)于服務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)、國內(nèi)綜合物流巨頭的順豐，其在國 際業(yè)務(wù)上的布局也處于起步介紹，而且國際業(yè)務(wù)的服務(wù)時(shí)效并不占優(yōu)。我們相信未來 B2C 跨境電商物流市場大概率會(huì)誕生一批在國際物流市場有競爭力的企業(yè)。
下面我們將介紹目前跨境電商物流中幾個(gè)重要參與者（略）：
菜鳥網(wǎng)絡(luò)：布局倉儲(chǔ)、整合資源，打造全球跨境物流智能骨干網(wǎng)
華貿(mào)物流：收購大安國際切入跨境郵政小包產(chǎn)業(yè)鏈，擬引入鼎暉加速跨境 電商物流轉(zhuǎn)型
中國外運(yùn)：跨境電商物流成第三支柱，疫情推動(dòng)業(yè)務(wù)量價(jià)齊升
順豐控股：疫情加速公司國際空網(wǎng)布局，跨境電商物流業(yè)務(wù)揚(yáng)帆起航
縱騰集團(tuán)：海外倉+專線雙管齊下，目前體量位列第三方跨境電商物流企業(yè) 第一梯隊(duì)
遞四方：綜合跨境物流，菜鳥控股護(hù)航
燕文物流：專注專線小包，領(lǐng)跑細(xì)分市場
其他玩家：通達(dá)初步布局，部分公司專注不同細(xì)分環(huán)節(jié)
投資建議：重視跨境電商物流發(fā)展紅利，首推華貿(mào)物流、順豐控股
B2C 跨境電商行業(yè)持續(xù)高景氣，B2C 跨境電商物流行業(yè)可類比 10 年前的國內(nèi)快遞行 業(yè)。隨著物流、支付、信息系統(tǒng)等跨境基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，跨境電商的便利性及高性價(jià) 比凸顯、購物體驗(yàn)不斷提升，B2C 跨境電商行業(yè)近幾年保持了每年 40+增速，而這次疫情 更是加速了海外買家線上消費(fèi)的快速滲透。物流目前是跨境電商行業(yè)重要掣肘之一，物流 成本占跨境電商 20~30%，跨境電商的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)跨境電商物流市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。我 們認(rèn)為目前跨境電商物流市場景氣度可類比 10+年前的國內(nèi)快遞行業(yè)，短中期行業(yè)將持續(xù) 享受高速成長紅利。
跨境電商物流行業(yè)分散，短中期行業(yè)成長紅利+國產(chǎn)替代推動(dòng)企業(yè)高速增長，中長期 行業(yè)走向集中，國內(nèi)大概率將誕生幾家具備全球競爭實(shí)力的跨境電商物流企業(yè)。目前跨境 電商物流行業(yè)競爭格局分散，短中期看，行業(yè)高速發(fā)展疊加國產(chǎn)替代（出口物流從國外物 流企業(yè)轉(zhuǎn)向國內(nèi)物流企業(yè)），行業(yè)內(nèi)的玩家都將享受到較快的業(yè)績?cè)鲩L。中長期維度看， B2C 跨境電商物流行業(yè)規(guī)模效應(yīng)明顯強(qiáng)于傳統(tǒng)外貿(mào)物流，行業(yè)將走向前者恒強(qiáng)的邏輯，國 內(nèi)有望誕生一批具備國際競爭力的跨境電商物流企業(yè)。
投資建議：目前跨境電商物流行業(yè)可類比 10 年+前的快遞行業(yè)，行業(yè)正處高速成長紅 利期，預(yù)計(jì)跨境物流企業(yè)將迎來較高的投資回報(bào)率階段。首推收購大安國際深度綁定郵政 小包、加速布局跨境電商物流、國內(nèi)空運(yùn)貨代前二、業(yè)績 8 年穩(wěn)健增長的華貿(mào)物流，上半 年國際物流業(yè)務(wù)翻倍、加快國際航線布局的順豐控股，同時(shí)建議關(guān)注估值較低、跨境電商 物流業(yè)務(wù)初具規(guī)模的中國外運(yùn)。
