(網(wǎng)經(jīng)社訊)后疫情時代電商整體滲透率加速，兩年內(nèi)整體線上滲透率有望達(dá)到30%，賽道呈現(xiàn)高景氣。疫情加速了電商行業(yè)整體的滲透率，使整體滲透率提升。后疫情時代，消費回暖加速，8月社零總額同比增長0.5%，環(huán)比提升1.6pct，為今年以來首次正增長。2020年1-8 月實物商品網(wǎng)上零售額58,651億元，同比增長15.8%，較1-7月提升0.1pct。實物商品網(wǎng)上零售額占社零比重24.6%，較往年同期提升5.2pct。電商直播等新業(yè)態(tài)持續(xù)提升線上滲透率，線上交易增速大幅領(lǐng)先中國零售市場增速。預(yù)計未來2年實物電商GMV交易額保持20%復(fù)合增速，社零線上化率提升至30%。其中阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會、蘇寧、快手、抖音市占超過90%。
內(nèi)容與社交平臺入局雙十一，電商賽道競爭加劇。快手、抖音、微信小程序流量平臺強勢切入電商賽道，與傳統(tǒng)電商平臺正面競爭。三家互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭加速電商業(yè)務(wù)布局，多樣化流量變現(xiàn)方式，2020年雙十一期間料將初見成效。2019年快手電商的日活超過1億，每天新增約10萬條商品，且完成了約350億的交易額。根據(jù)訂單量的長期趨勢推算，2020年快手直播電商業(yè)務(wù)的GMV目標(biāo)或調(diào)高至2500億元。
傳統(tǒng)電商出現(xiàn)分化，一方面，提升直播戰(zhàn)略地位，進(jìn)一步加強公域流量爭奪阿里巴巴、拼多多、京東三家傳統(tǒng)電商巨頭2020年Q2整體表現(xiàn)相對較為穩(wěn)健。Q3為電商傳統(tǒng)淡季，本次雙十一三家巨頭的爭奪將主要集中在直播和公域流量的公開爭奪。另一方面，同城零售成為新的爭奪焦點，隨著新增活躍買家增長見頂，GMV的提升驅(qū)動力從新增活躍買家數(shù)切換為買家購買頻次。傳統(tǒng)電商平臺服裝、3C、快消等品類多以月頻消費為主，作為周頻消費的同城零售，對于傳統(tǒng)電商平臺提升消費頻次至關(guān)重要。
Q4行業(yè)高景氣度，“雙11”大促新玩法驅(qū)動，電商平臺有望迎來成長新動能。快手：“快手晚會+流量助推+卡券紅包+達(dá)人合作”，率先開局、多樣化打法尋求生態(tài)圈伙伴共贏。抖音：從品牌方、用戶、創(chuàng)作者三方發(fā)力，雙十一是抖音電商生態(tài)自我驗證的節(jié)點。微信：以提供工具服務(wù)的方式將社交流量向交易流量轉(zhuǎn)向。阿里巴巴：直播戰(zhàn)略高度提升，進(jìn)一步開放淘客生態(tài)進(jìn)行站外引流，京東：物流與金融共同參與，強化整個產(chǎn)業(yè)鏈。拼多多：持續(xù)強化農(nóng)產(chǎn)品品類。
投資策略：堅定看好Q4雙11帶動下電商行業(yè)高景氣。整體來看，電商從中心化大平臺化，向私域化擴(kuò)展的趨勢，流量的來源從搜索框向社交平臺去泛化，投資邏輯上，首先看好電商產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心地位的流量平臺，阿里巴巴目前處于低估值區(qū)間，競爭邊際有望趨穩(wěn)，云業(yè)務(wù)空間大，業(yè)績能見度高、效率改善，首推低位布局。
京東作為采銷一體電商，流量獲取提增速，成本控制顯成效，物流、金融、供應(yīng)鏈等整體生態(tài)優(yōu)勢明顯。
拼多多：購買頻次持續(xù)增加，看好社區(qū)流量帶來的增量。
騰訊控股：微信全面向交易流量戰(zhàn)略傾斜，看好小程序電商快速增長帶來微信整體生態(tài)進(jìn)一步激活。
同時建議關(guān)注未上市短視頻流量平臺：抖音快手正式組建電商事業(yè)部，成為電商第四級。
持續(xù)關(guān)注電商第三方saas服務(wù)商估值與業(yè)務(wù)突破，在電商流量的增量上，阿里巴巴、京東等集中性中心大平臺的流量逐漸向私域流量傾斜，建議持續(xù)關(guān)注：微盟集團(tuán)、中國有贊。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，電商行業(yè)競爭加劇，GMV增速不達(dá)預(yù)期，云計算面臨激烈競爭，客戶增長不及預(yù)期。
