(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點(diǎn)：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布《2020 年度向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案》，擬向特定對(duì)象（不超過(guò)35 名）發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò)11 億元，其中5.3億元用于自有品牌及內(nèi)容電商項(xiàng)目、0.9 億元用于倉(cāng)儲(chǔ)物流項(xiàng)目、1.6億元用于研發(fā)中心及信息化項(xiàng)目、3.1 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
自有品牌及內(nèi)容電商項(xiàng)目將拓展公司業(yè)務(wù)寬度。①內(nèi)容電商：公司擬從線上店鋪直播、視頻平臺(tái)代運(yùn)營(yíng)、IP 號(hào)打造三方面加強(qiáng)內(nèi)容服務(wù)能力，在淘寶、抖音、快手孵化達(dá)人，并為品牌提供各主流平臺(tái)視頻和直播服務(wù)。壹網(wǎng)壹創(chuàng)入局短視頻及直播電商，貨品（品牌資源）、操盤能力（豐富的營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)）均具備優(yōu)勢(shì)，在流量平臺(tái)高質(zhì)量品牌貨稀缺、專業(yè)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)稀缺的環(huán)境下，有望充分享受行業(yè)紅利，提高GMV 并進(jìn)一步加深品牌服務(wù)深度，切分品牌更多的營(yíng)銷預(yù)算。②自有品牌：公司擬加大在食品、保健等行業(yè)自有品牌的建設(shè)和推廣力度。壹網(wǎng)壹創(chuàng)在美妝類目中曾成功孵化“小雀幸”眼霜等產(chǎn)品，擁有新品起爆的營(yíng)銷能力和經(jīng)驗(yàn)。此次選擇的類目與公司服務(wù)的主要品牌類型有所區(qū)隔，且產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈資源豐富相對(duì)易于切入，自有品牌有望成為壹網(wǎng)壹創(chuàng)品牌服務(wù)主業(yè)之外的加分項(xiàng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2020-2022 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.4/17.0/22.0 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.5/5.0/6.8 億元，同比增長(zhǎng)59.5%/42.7%/36.3%。參考可比公司估值情況，綜合考慮壹網(wǎng)壹創(chuàng)所處賽道的景氣度優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)張潛力、龍頭地位，給予公司2021 年60X PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值207.45 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目實(shí)施效果不及預(yù)期；品牌將電商渠道收歸自營(yíng)或變更服務(wù)商；新品牌拓展不達(dá)預(yù)期；電商行業(yè)、美妝行業(yè)景氣度下降。
