(網(wǎng)經(jīng)社訊)主要觀點：
麗人麗妝創(chuàng)立于2007 年，是國內(nèi)領(lǐng)先的電商代運營企業(yè)。公司主營電商零售和品牌營銷運營服務(wù)。其創(chuàng)始人、實際控制人為第一大股東，阿里網(wǎng)絡(luò)為二股東，近年來業(yè)績增速較高。
從行業(yè)來看，化妝品電商代運營行業(yè)天花板尚遠(yuǎn)。2019 年美妝與個護(hù)行業(yè)規(guī)模已達(dá)4777 億元，增速達(dá)13.8%，隨著化妝品成為“新剛需”、消費者年齡結(jié)構(gòu)變化對人均化妝品消費額的拉動，未來化妝品行業(yè)將保持高速增長；電商代運營行業(yè)2018 年市場規(guī)模為9623 億元，增速高達(dá)23%，線上滲透率的提升將使電商代運營行業(yè)維持高速增長?；瘖y品銷售線上滲透率的提升使得電商銷售未來將取代超市及大賣場，成為主流銷售渠道，化妝品電商代運營將享受化妝品+電商代運營雙重紅利。
公司層面，麗人麗妝作為垂直于化妝品行業(yè)的龍頭TP，核心優(yōu)勢突出，未來值得期待。2018 年營收/歸母凈利為36.15/2.52 億元，規(guī)模居垂直型化妝品代運營企業(yè)之首，2013-2018 年營收/歸母凈利CAGR高達(dá)56.76%/118.24%。公司核心優(yōu)勢在于擁有多年積攢的美妝行業(yè)經(jīng)驗和眾多頭部客戶資源；依托領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)對采購、庫存?zhèn)}儲、銷售、物流等各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的精細(xì)化運營管理；且其具有一定的規(guī)模優(yōu)勢。此外，公司背靠阿里，有望受益于阿里落地天貓美妝洗護(hù)的“春蕾計劃”。
投資建議
公司作為美妝電商代運營龍頭，坐享美妝、電商行業(yè)疊加紅利的同時，可依托豐富的行業(yè)經(jīng)驗和客戶資源、精細(xì)化運營管理等核心優(yōu)勢鞏固行業(yè)龍頭地位，未來還可收益于阿里的1000 個美妝國貨品牌孵化計劃，建議密切關(guān)注。
風(fēng)險提示
公司存貨及銷售風(fēng)險；公司運營平臺集中的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動的風(fēng)險
