(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件
小熊電器發(fā)布2020 年中報(bào)，公司20H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.17 億/+44.5%，歸母凈利潤(rùn)2.54 億/+98.9%；Q2 單季營(yíng)收9.78 億/+75.2%，歸母凈利潤(rùn)1.51億/+110.9%。
點(diǎn)評(píng)：
Q2 收入增長(zhǎng)環(huán)比提速。公司Q1/Q2 營(yíng)收增速分別17%/75%，分產(chǎn)品看，西式電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.76 億/+139%、電動(dòng)類(lèi)4.71 億/+82%、電熱類(lèi)2.10億/+47%、鍋煲類(lèi)2.95 億/+23%、生活小家電1.61 億/+2%、壺類(lèi)2.43億/-6%，受疫情居家烹飪影響，烹飪相關(guān)新興品類(lèi)增速更快。分區(qū)域看，內(nèi)銷(xiāo)收入16.41 億/+42%，外銷(xiāo)收入7648 萬(wàn)元/+120%，海外市場(chǎng)拓展有所突破。
盈利能力顯著提升。20H1 公司綜合毛利率36.5%/+0.5pct，其中Q1/Q2分別同比+1.4pct/-0.8pct；分產(chǎn)品看，廚房小家電中西式電器+7.5pct、電熱類(lèi)+3.4pct、電動(dòng)類(lèi)+1.1pct，鍋煲類(lèi)和壺類(lèi)分別同比-1.0pct/-2.3pct，毛利率變動(dòng)與品類(lèi)景氣度及競(jìng)爭(zhēng)烈度直接相關(guān)。收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)下費(fèi)用率有所攤?。?0H1 公司銷(xiāo)售費(fèi)用率12.17%/-2.44 pct（疫情期間部分線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)投放暫停），管理費(fèi)用率2.82%/-0.24 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.50%/-0.49 pct（利息收入增加），研發(fā)費(fèi)用率2.35%/-0.46 pct。20H1 公司凈利率14.8%/+4.0 pct，其中Q1/Q2 凈利率分別同比+5.0pct/+2.6pct。
投資建議：預(yù)計(jì)公司20-22 年?duì)I收收入分別為36.83 億/48.62 億/60.79 億，同增37%/32%/25%，歸母凈利潤(rùn)分別為4.32 億/5.67 億/7.15 億，同增61%/31%/26%；對(duì)應(yīng)P/E 為52 倍/40 倍/31 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
