(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)
行業(yè)概覽：規(guī)模萬(wàn)億級(jí)，出口B2C模式前景廣闊
在中國(guó)出口外貿(mào)領(lǐng)域，跨境電商模式正扮演著日益重要的角色。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)跨境電商總體規(guī)模達(dá)10.5萬(wàn)億元，其中跨境出口B2C交易模式由于短平快的特點(diǎn)成長(zhǎng)迅猛，2019年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.73萬(wàn)億元，2013-2019年復(fù)合增速28.74%。B2C模式下企業(yè)實(shí)行統(tǒng)一生產(chǎn)或采購(gòu)，借助第三方平臺(tái)進(jìn)行或自建獨(dú)立站實(shí)現(xiàn)在線銷售，直連海外終端消費(fèi)者，逐步形成一定的客戶認(rèn)知度，因而也成為助力中國(guó)品牌出海的尖兵利器。
行業(yè)享政策+滲透率提升機(jī)遇，龍頭有望加速發(fā)展
從行業(yè)驅(qū)動(dòng)來(lái)看1）供給端，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)多年來(lái)積累的優(yōu)質(zhì)制造能力極大豐富了高性價(jià)比產(chǎn)品的供給，而政策紅利的持續(xù)釋放也營(yíng)造了積極的企業(yè)成長(zhǎng)環(huán)境；2）需求端，海外電商消費(fèi)滲透率仍有巨大提升空間，相對(duì)成熟的美國(guó)市場(chǎng)也僅16% ，疫情帶來(lái)的消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成將推動(dòng)中長(zhǎng)期發(fā)展。整體來(lái)看，行業(yè)前期雖因野蠻生長(zhǎng)帶來(lái)了階段性的產(chǎn)能過(guò)剩，但目前已逐步重回健康發(fā)展軌道，未來(lái)供應(yīng)鏈能力優(yōu)異且具備品牌力的龍頭有望充分受益行業(yè)發(fā)展。
經(jīng)營(yíng)模式不盡相同，以品牌認(rèn)知+優(yōu)異周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)
通過(guò)拆解產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，我們認(rèn)為選品定位（精品or泛品）、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)（第三方or自建站）和倉(cāng)儲(chǔ)物流（FBA海外倉(cāng)or自建倉(cāng)）是決定企業(yè)盈利水平的三大核心環(huán)節(jié)，其中選品定位主要影響毛利率水平和周轉(zhuǎn)能力，平臺(tái)模式和倉(cāng)儲(chǔ)物流主要影響費(fèi)用率水平。綜合來(lái)看，精品路線企業(yè)通過(guò)打造爆款建立自己穩(wěn)定的客戶群體，并利用第三方平臺(tái)的自然流量?jī)?yōu)勢(shì)，和海外倉(cāng)模式的便捷性不斷完善消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，最終實(shí)現(xiàn)相對(duì)較高的盈利和周轉(zhuǎn)水平。而泛品路線雖用戶獲取和庫(kù)存周轉(zhuǎn)壓力大，但企業(yè)通過(guò)供應(yīng)鏈積累和品牌認(rèn)知度亦可帶來(lái)流量留存和復(fù)購(gòu)率提升。
投資建議：關(guān)注具備品牌認(rèn)知度和優(yōu)異周轉(zhuǎn)能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)
整體來(lái)看，跨境電商行業(yè)在政策紅利不斷釋放和海外電商滲透率提升背景下有望迎來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)能，具備品牌認(rèn)知度和優(yōu)異運(yùn)營(yíng)能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。綜合考慮布局品類，模式選擇和企業(yè)周轉(zhuǎn)能力，我們主要推薦專注消費(fèi)電子品類，擁有出色產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)管理能力和海外品牌認(rèn)知度的安克創(chuàng)新；此外，我們建議關(guān)注擁有跨境電商子公司有棵樹(shù)的天澤信息和精細(xì)化管理能力提升，獲國(guó)資入主的跨境通。
