(網(wǎng)經(jīng)社訊)周隨筆：一對一輔導(dǎo)淺析——規(guī)模不經(jīng)濟特征日益明顯，一對多轉(zhuǎn)型漸成趨勢隨著教育行業(yè)不斷發(fā)展，傳統(tǒng)的線上大班課、線下小班課競爭不斷加劇，與此同時隨著經(jīng)濟發(fā)展家長對個性化輔導(dǎo)服務(wù)的需求也日漸上升，各大機構(gòu)紛紛推出班型更小的一對多、一對一課程，立思辰近期同樣動作頻頻，6
月22 日公告與凹凸教育達成戰(zhàn)略合作布局一對一及小組課(1 對8 以下)的個性化教育業(yè)務(wù)，7 月13 日發(fā)布會上正式推出4-6
人小班直播教學(xué)的豆神明兮大語文。
脫胎家教，逐步覆蓋線下線上培優(yōu)補差，規(guī)模不經(jīng)濟缺點逐漸暴露。家教是最早的一對一輔導(dǎo)模式，行業(yè)內(nèi)機構(gòu)早期通過對大學(xué)生家教信息的整合逐步打開市場，傳統(tǒng)一對一課程主要為差生提供線下定制化服務(wù)，后逐步擴展至培優(yōu)和在線領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)比較有代表性的機構(gòu)有精銳教育、學(xué)大教育、掌門1
對1。隨著頭部機構(gòu)規(guī)模上升，一對一輔導(dǎo)逐步暴露出了規(guī)模不經(jīng)濟的問題，涉及獲客成本、人力成本、師資供給、口碑維系等多個領(lǐng)域。
3-6 小組班成為一大解決方式。近年來一對一頭部機構(gòu)精銳教育、紫光學(xué)大都開始發(fā)力3-6
人的小組教學(xué)課程，相比一對一課程，小組班有三個較為明顯的優(yōu)勢：1）單價下降降低招生壓力，3 人小組班收費普遍為一對一的6-7
折；2）緩解師資壓力，單個教師覆蓋學(xué)生數(shù)量達到過去三倍以上，而單次授課總收費為過去兩倍；3）加強課堂競爭與互補，雖然教師人均投入精力有所減少，但學(xué)生之間能夠進行討論，進行積極的競爭與互動氛圍。
本周A 股教育指數(shù)（886040.WI）累計上漲3.68%，跑贏上證綜指0.12pct，跑輸深證成指1.75pct。A 股教育行業(yè)10
家重點公司僅昂立教育下跌，跌幅為-0.30%，漲幅前三為開元股份、盛通股份、立思辰，漲幅分別為10.74%、4.55%、4.43%。深證成指指數(shù)（除昂立教育外的重點教育標的均在深交所上市）本周漲幅為5.43pct，跑贏9
家A 股教育標的。本周港股教育行業(yè)16 家重點公司中11
家上漲，漲幅前三為天立教育、成實外教育、中國新華教育，漲幅分別為10.66%、9.96%、9.73%，跌幅前三為21
世紀教育、新東方在線、中國東方教育，跌幅分別為-3.70%、-3.23%、-2.57%，16 家重點公司中12 家跑贏大盤。本周美股教育行業(yè)10
家重點公司中5
家上漲，漲幅前二為跟誰學(xué)、樸新教育，漲幅分別為9.75%、4.00%，跌幅前二為博實樂、精銳教育，跌幅分別為-5.77%、-2.60%。
教育行業(yè)重點新聞：政策要聞：大連市自23 日起暫停線下培訓(xùn)活動；教育部曝光8起違反教師職業(yè)準則典型案例；北京、成都等地8
月起恢復(fù)雅思、GRE 等海外考試；備案整改期即將截止，1657 家企業(yè)完成3611 個教育App
備案；國防部：“雙一流”在校大學(xué)生士兵試點免試入讀軍隊院校。重要數(shù)據(jù)：新東方2020 財年凈收入35.79 億美元，Q4
凈收入同比下降5.3%；2020 年研究生招生數(shù)突破110 萬，在學(xué)人數(shù)預(yù)計突破300 萬；未來2021 年財年Q1 凈收入9.1 億美元，近3
個月增加65 家線下教學(xué)中心。
行業(yè)動態(tài)：企鵝輔導(dǎo)與金太陽簽署協(xié)議；字節(jié)跳動AI
副總裁離職；英孚教育引入璞米資本重大投資；跟誰學(xué)正式落戶杭州；全面開放教研云系統(tǒng)，好未來持續(xù)發(fā)力K12To B
市場；釘釘上線“學(xué)生版”，面向全國1.5 億中小學(xué)生；和碼編程完成千萬美元級A 輪融資，將加強課程研發(fā)與區(qū)域布局；趣記憶獲網(wǎng)龍華漁領(lǐng)投4000
萬元融資。
投資建議：教育是政策敏感度極高的行業(yè)，目前K9 趨嚴、K12 培訓(xùn)規(guī)范，職教領(lǐng)域利好政策頻出。作為A
股職教旗艦，中公教育聚焦大學(xué)生就業(yè)，專注招錄培訓(xùn)、職業(yè)提升培訓(xùn)(考研等)和職業(yè)能力訓(xùn)練，且在研發(fā)、渠道、品牌等方面構(gòu)建較強競爭壁壘，建議積極關(guān)注。作為A
股K12
賽道重點公司，立思辰深耕大語文賽道，作為頭部機構(gòu)對政策變化適應(yīng)能力強，在課程體系、名師模式、加盟體系方面確立核心優(yōu)勢，近期戰(zhàn)略合作、產(chǎn)品升級動作頻頻，未來有望成為大語文賽道龍頭，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：教育行業(yè)競爭加劇、政策變動風(fēng)險、二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險、商譽減值風(fēng)險等。
