(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：小熊電器發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2020H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.23 億/+45%，歸母凈利潤(rùn)2.30-2.68億/+80%-110%。預(yù)計(jì)2020Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.83億元/+76%，歸母凈利潤(rùn)1.27-1.65 億/+77%-131%.
點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)大超預(yù)期，歸母凈利潤(rùn)有望翻倍。收入端：公司預(yù)計(jì)2020H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.23 億/+45%，主要由于疫情使得消費(fèi)者對(duì)小家電的需求提升以及小家電線上渠道占比進(jìn)一步提升，公司電商基因深厚，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。成本端：2020Hl 原材料價(jià)格指數(shù)全面下跌，處于低位。
銷售費(fèi)用：公司銷售費(fèi)率同比下降，主要由于疫情期間部分線下廣告投放暫停，且收入增速高于銷售費(fèi)用增速。利潤(rùn)端：2020Hl 歸母凈利潤(rùn)2.30-2 68億/+80%-110%，凈利率13.3%-15.6%/+2.55-4.85pct.
公司利用閑置募集資金和自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，貢獻(xiàn)了部分收益。布局全渠道運(yùn)營(yíng)，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)。渠道端：堅(jiān)持“以客戶為中心”的營(yíng)銷理念，以線上渠道為主，建立線上/線下/出口相結(jié)合的銷售模式，滲透各級(jí)市場(chǎng)。公司積極獲取天貓流量，并與抖音等多位KOL合作。產(chǎn)品端：持續(xù)拓展新品，2020Q2 新推出空氣循環(huán)扇/除濕機(jī)/消毒柜等多款新品，深受消費(fèi)者喜愛。產(chǎn)能端：公司產(chǎn)能供給已恢復(fù)至正常水平，有望承接前期受限需求。品牌端：?jiǎn)?dòng)萌家電戰(zhàn)略，增強(qiáng)品牌的用戶粘性。
投資建議：小家電行業(yè)受益于疫情正加速滲透率提升，公司定位“創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)”，產(chǎn)品持續(xù)推新且渠道運(yùn)營(yíng)能力突出，有望充分受益于行業(yè)的高景氣度。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.60/5.46/6.44億，對(duì)應(yīng)PE分別為46/39/33倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品拓展不及預(yù)期等。
