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(網(wǎng)經(jīng)社訊)“黑天鵝之年”——2020已近過(guò)半。截止2020年5月底，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)交易數(shù)量為1543件，這是自2019年Q1起交易數(shù)量持續(xù)波動(dòng)下降的第5個(gè)季度。從交易數(shù)字上來(lái)看，能夠融到資的公司越來(lái)越少：2020年Q1成功融資公司數(shù)為去年同期的61％。但從總交易金額來(lái)看，2020Q1相比2019Q1卻同比增長(zhǎng)54%。這說(shuō)明：一些細(xì)分領(lǐng)域和特定公司在混亂中卻幸運(yùn)地接到了資本的橄欖枝，其中的頭部公司更是完成了數(shù)額驚人的單筆融資。

基于以上，36氪創(chuàng)投研究院對(duì)2019年Q1至今的中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投融資情況進(jìn)行了研究，同時(shí)結(jié)合2015年整體市場(chǎng)至今的波動(dòng)變化進(jìn)行了回顧與比較。重點(diǎn)考察了疫情中資本尤其活躍的四個(gè)領(lǐng)域：企業(yè)服務(wù)、醫(yī)療健康、文娛直播和在線教育，梳理了這4大關(guān)鍵賽道的基本產(chǎn)業(yè)邏輯和細(xì)分領(lǐng)域。報(bào)告將著重回答以下幾個(gè)問(wèn)題：

2019年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)暨關(guān)鍵四大領(lǐng)域（企業(yè)服務(wù)/醫(yī)療健康/文娛直播/在線教育）在投資熱點(diǎn)、投資地域和投資階段上有何變化？最活躍的投資機(jī)構(gòu)是哪些？在哪些細(xì)分方向投出了新的獨(dú)角獸？四大領(lǐng)域發(fā)生了哪些值得關(guān)注的大額融資事件和并購(gòu)事件？不可忽視的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們和傳統(tǒng)領(lǐng)域頭部企業(yè)在四大領(lǐng)域又是如何布局？

36氪認(rèn)為：新冠疫情讓原本就處于波谷的一級(jí)市場(chǎng)徹底冷靜，短期內(nèi)給市場(chǎng)回調(diào)帶來(lái)了必然的阻力，但創(chuàng)業(yè)公司和投資機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)危機(jī)中展現(xiàn)出了驚人的韌性和強(qiáng)大的戰(zhàn)斗力，順應(yīng)時(shí)勢(shì)、調(diào)整戰(zhàn)略、回歸價(jià)值將是今年乃至接下來(lái)一到兩年不變的主題。

但細(xì)細(xì)來(lái)看，依然能觀察到中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)出現(xiàn)了新的興奮點(diǎn)與變化。以下是我們的研究結(jié)果：

疫情“黑天鵝”打破市場(chǎng)回調(diào)步調(diào)，投資機(jī)構(gòu)出手謹(jǐn)慎

回顧過(guò)去5年，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)空前膨脹。根據(jù)鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)，我們觀測(cè)到在2015Q1-2020Q1期間中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)交易金額總體量達(dá)7.5萬(wàn)億，交易數(shù)量的峰值出現(xiàn)在2015Q4時(shí)，達(dá)到了4691起。交易金額的高峰則出現(xiàn)在2017Q2，一個(gè)季度就高達(dá)6990億元。

市場(chǎng)的明確轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2018年4月。資管新規(guī)出臺(tái)后，一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性驟然緊縮，外加獨(dú)角獸估值虛高，上市即破發(fā)、一二級(jí)市場(chǎng)倒掛等問(wèn)題次第浮現(xiàn)，倒逼整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)重構(gòu)出清。2019Q1市場(chǎng)整體交易金額相比2018Q4驟跌一半，降至2518億元，交易數(shù)量則下跌至2015年的水平：1275起。2019年整年被行業(yè)普遍定義為周期低谷、資本寒冬，而這一情況原本被期待在2020年將得到調(diào)整和改善。

然而，突如其來(lái)的黑天鵝事件——新冠疫情的爆發(fā)徹底打破了市場(chǎng)回調(diào)的步調(diào)。疫情管控之下，企業(yè)無(wú)法全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，居家辦公管理效率低下，無(wú)論大小b端還是c端消費(fèi)需求都被大量抑制。供給端和需求端雙雙受挫，大批企業(yè)面臨業(yè)務(wù)停滯、現(xiàn)金流緊張。

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)的來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)增加，投資回報(bào)不確定性提升，出手也變得更加謹(jǐn)慎。截止2020Q1，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)交易數(shù)量?jī)H842起，下降至五年來(lái)季度最低水平，這其中還包括2019年底投資交割置后披露的項(xiàng)目數(shù)量。