(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2020 上半年業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2020 年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)6,085萬(wàn)元-7,021 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%-50%；預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響為900 萬(wàn)元-1000 萬(wàn)元，若假設(shè)非經(jīng)損益為1000 萬(wàn)元，則上半年扣非歸屬凈利預(yù)計(jì)為5,085 萬(wàn)元-6,021 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12%-33%。
疫情負(fù)面影響減弱，20Q2 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速。公司Q1 實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1899 萬(wàn)元，yoy+4.6%；實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)1,446 萬(wàn)元，yoy-16.3%。我們測(cè)算Q2單季實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4,187 萬(wàn)元-5,123 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46%-79%；假設(shè)上半年非經(jīng)常性損益為1000 萬(wàn)元，則Q2 實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利3,639-4,575 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%-63%，相比Q1 增速大幅提升，疫情的負(fù)面在逐漸減弱。
公司盈利性拐點(diǎn)初現(xiàn)，預(yù)計(jì)可穩(wěn)定提升。我們預(yù)計(jì)Q2 業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘颍?/p>
1）公司上半年積極推薦社區(qū)內(nèi)容改革，社區(qū)內(nèi)容組織架構(gòu)更加合理化，社區(qū)內(nèi)容多元化、豐富化，社區(qū)商業(yè)化價(jià)值被廣告主認(rèn)可，效果逐漸顯現(xiàn)，公司廣告收入穩(wěn)定提升；2）電商行業(yè)高景氣度，4-6 月份全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量增速分別為（32.1%/41.1%/36.8%），公司作為電商平臺(tái)的上游流量入口將受益；3）此外，公司上半年加大市場(chǎng)投放，我們預(yù)計(jì)社區(qū)流量仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
值得買的社區(qū)價(jià)值逐步顯現(xiàn)。公司近期擬定增投入于直播、短視頻等更多樣的產(chǎn)品形態(tài)，開展MCN 業(yè)務(wù)，豐富消費(fèi)類內(nèi)容輸出、擴(kuò)大受眾人群，有利于提升平臺(tái)的內(nèi)容質(zhì)量，加深內(nèi)容創(chuàng)作者和用戶的黏性，豐富社區(qū)變現(xiàn)渠道。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
由于上半年業(yè)績(jī)預(yù)增超預(yù)期，我們將20-22 年的收入由8.3/10.4/12.6 億上調(diào)至8.5/10.7/13.0 億；預(yù)計(jì)全年會(huì)產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)攤銷費(fèi)用及市場(chǎng)投放費(fèi)用增加，我們維持凈利潤(rùn)1.45/1.85/2.32 億的假設(shè)，采用單用戶價(jià)值進(jìn)行估值，對(duì)標(biāo)可比公司均值，公司合理單用戶價(jià)值為470 元/人，目標(biāo)價(jià)172.13 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
用戶增長(zhǎng)遇到瓶頸，非公開發(fā)行實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況不及預(yù)期。
