(網(wǎng)經(jīng)社訊)跟誰學營收增長亮眼，銷售費用率同比大幅提升。2020 年5 月6 日，跟誰學發(fā)布2020 年Q1 未經(jīng)審核財務(wù)報告，跟誰學Q1
實現(xiàn)營收12.98 億元人民幣，同比增長382%，凈利潤1.48 億元，同比增長337%，Non-GAAP 凈利潤1.9
億元，同比增長406%。營收高速增長主要來源于付費人次（付費49元及以上的總正價人次）增長貢獻，跟誰學Q1 總付費人次達到77.4
萬人次，同比增長307%。跟誰學Q1 銷售費用由2019 年同期的9952 萬元上升至2020 年的7.57
億元，同比增長661%，銷售支出主要用于市場推廣費用及疫情期間免費課程流量推廣、銷售營銷人員薪酬支付，2020 年Q1
銷售費用率為58.3%，較2019 年同期的37%上升了21.3pct。
新一輪K12 在線教育營銷戰(zhàn)進行中，私域流量聚焦轉(zhuǎn)化，名人代言、綜藝贊助提升知名度。K12 在線教育主要有1
對1，小班課及大班課三種模式，目前在線大班課是主流模式。2020 年初，受疫情影響學校停課，K12
在線教育需求迎來了爆發(fā)式增長，多家機構(gòu)為吸引流量，擴大生源，占據(jù)更多市場份額，采用免費課、低價課等策略吸引流量。伴隨國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，各地中小學陸續(xù)開學，在線教育機構(gòu)針對暑假課程營銷戰(zhàn)也在持續(xù)推進。好未來在FY2020Q4
業(yè)績電話會上披露，對于學而思網(wǎng)校促銷和營銷的策略，CFO
羅戎表示將在低線城市進行一定程度的銷售和營銷投入，以確保學而思網(wǎng)校能夠占領(lǐng)市場份額。營銷渠道方面，根據(jù)多知網(wǎng)2020 年第3
期行業(yè)調(diào)查結(jié)果顯示，其調(diào)查的1482
家培訓機構(gòu)中，65.1%采用社群招生，63.7%采用免費/低價體驗課，50.1%采用公眾號。私域流量相對于公域流量，其門檻較低，獲客更精準，轉(zhuǎn)化更高。除了私域流量，名人合作、綜藝贊助也是在線教育機構(gòu)提高知名度的重要營銷舉措。2020
年，有道精品課邀請郎平成為代言人，作業(yè)幫簽約中國女排代言，跟誰學旗下高途課堂與《極限挑戰(zhàn)》達成合作，作業(yè)幫宣布贊助《向往的生活》。
投資市場文化及娛樂傳媒行業(yè)遇冷，教育行業(yè)占比提升。從融資數(shù)量看，受疫情影響，據(jù)投中網(wǎng)消息，2020Q1
文化及娛樂傳媒行業(yè)融資數(shù)量較去年同期驟降71%，僅78
起融資交易。其中教育培訓融資交易數(shù)量占比占比為83%，明顯提升（去年為32%）；從交易金額看，文化及娛樂傳媒行業(yè)融資額為18.86
億美元，在線教育機構(gòu)猿輔導融資10 億美元，占比高達53%，融資完成后，猿輔導估值達到78 億美元。
總的來說，K12 在線教育競爭加劇。疫情期間，K12 在線教育關(guān)注度驟增，競爭也變得更加激烈。在線教育付費用戶逐漸向頭部機構(gòu)靠攏，而頭部機構(gòu)想要獲得長期競爭力，需在學生獲客轉(zhuǎn)化、教師團隊培養(yǎng)留存、教學平臺設(shè)計等多方面持續(xù)加碼投入。
推薦標的：中公教育，佳發(fā)教育，中國科培，中教控股，希望教育等。
風險提示：民促法尚未落地；收購整合風險；招生不及預(yù)期，疫情等風險。
