(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點
酒水：1）白酒：龍頭對線上渠道的重視程度增強。2020 年6 月，阿里線上渠道白酒銷售額10.11 億元，同比+130.52%。分品牌看，茅臺、五糧液、瀘州老窖市占率分別為35.6/9.9/6.2%。2）啤酒：青啤+百威系線上市場優(yōu)勢明顯。阿里線上渠道啤酒銷售額3.68 億元，同比+65%。分品牌看，青島、百威、哈爾濱銷售額排名前三，市占率分別為17/14.1/9.7%。
乳制品： 1）液態(tài)奶：低溫奶消費加速，伊利保持強勢增長。2020 年6月，阿里線上渠道液態(tài)奶銷售額18.01 億元，同比+93%，伊利、蒙牛、光明銷售額分別為4.20/2.07/0.97 億元，同比+139/-5/+84%，市占率分別為23.3/11.5/55.4%，對應(yīng)5 月市占率環(huán)比+1.5/-1.5/+0.1pct。2）芝士、黃油：疫情催化喝奶向吃奶跨越，龍頭布局成人奶酪市場。阿里線上渠道芝士奶酪、黃油銷售額分別為1.47/0.42 億元，同比+78/65%。3）奶粉（嬰幼兒）：國產(chǎn)品牌崛起，飛鶴維持高增長。嬰幼兒奶粉銷售額15.89億元，同比+51%；分品牌看，愛他美、飛鶴、美素佳兒銷售額分別為2.84/1.53/1.28 億元，同比+59/120//71%。
膳食營養(yǎng)補充劑：消費者健康意識高漲，本土品牌加速成長。6 月，阿里線上渠道膳食營養(yǎng)補充劑銷售額32.97 億元，同比+61%。其中本土品牌實現(xiàn)收入17.82 億元，同比+78%。分品牌看，湯臣倍健、Swisse、姿美堂6 月銷售額分別為2.34/1.90/0.77 億元，同比+63/52.4/60%，市占率分別為7.1/5.8/2.3%，對應(yīng)5 月市占率環(huán)比-0.6/+0.8/0.3pct。
休閑食品：618 流量傾斜致增速回落，頭部品牌高基數(shù)略下略有波動。
6月，阿里線上渠道休閑食品銷售額58.78 億元，同比+25%，行業(yè)保持增長。分品牌看，行業(yè)龍頭三只松鼠、百草味、良品鋪子銷售額分別為5.84/3.31/2.74 億元，同比-18/-6/-18 %，市占率分別為10.1/5.7/4.7%。龍頭增速波動預(yù)計主要是1）中小產(chǎn)能恢復(fù)，直播帶貨有一定的分流；2）618 期間平臺流量向高客單價品類傾斜；3）非阿里渠道有一定分流；4）去年同期高基數(shù)，19Q1-4 三只松鼠收入分別同增27/68/53/49%，其中Q2 行業(yè)價格戰(zhàn)較為激烈，當(dāng)季松鼠增速較高。
調(diào)味品：復(fù)合調(diào)味料延續(xù)高增，日常調(diào)味料加速。6 月，阿里線上渠道調(diào)味品銷售額6.31 億元，同比+55%。其中日常調(diào)味品銷售額2.08 億元，同比+31%；復(fù)合調(diào)味料銷售額4.22 億元，同比+70%。分品牌看，海天、千禾、海底撈、好人家（天味）銷售額分別為0.48/0.23/0.18/0.10 億元，同比+161/69/44/52%；市占率分別為7.6/3.6/2.9/1.5%。酵母粉銷售額仍高漲，居家烘培熱情具備延續(xù)性。
風(fēng)險提示：阿里系線上數(shù)據(jù)代表性不完整，食品安全風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟波動，消費需求減弱。
