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壹網(wǎng)壹創(chuàng)將以支付現(xiàn)金方式收購寧波好貝持有的浙江上佰51%股權(quán)，交易價(jià)格為3.62 億元。
點(diǎn)評(píng)：
浙江上佰注入上市公司，交易價(jià)格相對(duì)合理。2020 年3 月16 日，公司公告擬以不超過3.8 億元的對(duì)價(jià)收購浙江上佰51%的股權(quán)。本次上佰注入上市公司有利于雙方在電商領(lǐng)域建立長期的戰(zhàn)略合作關(guān)系，利用各自的優(yōu)勢(shì)拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈。本次交易價(jià)格3.62 億元，對(duì)應(yīng)2019 年P(guān)E為18 倍，交易價(jià)格相對(duì)合理。上佰承諾在 2020 年/2021 年/2022 年度凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）不低于 5500/7000/8500 萬元；若承諾凈利潤未達(dá)要求，上佰需對(duì)網(wǎng)創(chuàng)進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償；若3 年累計(jì)凈利潤超過2.1 億元，公司就超過部分給予上佰核心團(tuán)隊(duì)人員 30%的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。
并購優(yōu)質(zhì)家電服務(wù)商，實(shí)現(xiàn)高效品類拓展。浙江上佰成立于2011 年，與公司同為2019 年天貓六星級(jí)TP 服務(wù)商，在家電/家居兩大品類均具備成熟代運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，目前服務(wù)品牌包括美的、小天鵝、聯(lián)想、松下、暴風(fēng)、花為媒、圣奧等。上佰2019 年實(shí)現(xiàn)收入1.79 億，凈利潤3938萬。此次合作使公司實(shí)現(xiàn)低成本/高效率的品類擴(kuò)張，此外雙方有望充分融合競爭優(yōu)勢(shì)及代運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，助推公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
投資建議：預(yù)計(jì)公司精準(zhǔn)營銷、強(qiáng)銷售表達(dá)力、自動(dòng)化運(yùn)營體系、完善的人才機(jī)制構(gòu)筑強(qiáng)大護(hù)城河，當(dāng)前處于拓品牌/擴(kuò)品類/增渠道的快速成長階段。預(yù)計(jì)公司2020-2022 年營收分別為20.74 億/28.37 億/37.32億，歸母凈利潤分別為3.17 億/4.50 億/6.22 億，對(duì)應(yīng)PE 分別為89 倍/63倍/45 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶流失；行業(yè)競爭加劇；品牌方自建電商團(tuán)隊(duì)。
