(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
公司公告收購(gòu)上佰電商51%股權(quán)。
點(diǎn)評(píng)：
3.62 億元收購(gòu)頭部代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商浙江上佰51%股權(quán)公司以支付現(xiàn)金方式收購(gòu)上佰51%股權(quán)，交易價(jià)格為3.62 億，整體評(píng)估價(jià)為7.31 億元。上佰2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79 億元，凈利潤(rùn)3937.60 萬(wàn)，對(duì)應(yīng)PE 為18.56x。業(yè)績(jī)承諾方面，上佰2020/2021/2022 年承諾凈利潤(rùn)為5500/7000/8500 萬(wàn)，累計(jì)凈利潤(rùn)超出部分提取30%授予上佰核心團(tuán)隊(duì)成員作為現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。交易完成后上佰成為網(wǎng)創(chuàng)控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。
開啟行業(yè)整合 加速拓品類步伐
上佰與網(wǎng)創(chuàng)同為天貓六星TP 服務(wù)商，2019 年上佰GMV 突破116 億元，在家電家居兩大品類具備完整的電商代運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，主要客戶包括美的、小天鵝、松下、聯(lián)想、暴風(fēng)、看尚、左右坐客、花為媒、圣奧等數(shù)十家家電和家居頭部品牌。網(wǎng)創(chuàng)過(guò)去以美妝品牌代運(yùn)營(yíng)為核心，上市后開啟品牌、品類的拓展，逐漸拓展了潮玩、小家電等品類。此次收購(gòu)有望加速代運(yùn)營(yíng)行業(yè)整合，并購(gòu)雙方有望在人才、研發(fā)、倉(cāng)儲(chǔ)、用戶畫像、數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域形成協(xié)同，進(jìn)一步鞏固網(wǎng)創(chuàng)的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。
投資建議與盈利預(yù)測(cè)
電商服務(wù)行業(yè)高速增長(zhǎng)，公司作為頭部企業(yè)充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。未來(lái)圍繞拓品類、拓品牌以及拓渠道三大方向，潛力巨大。我們預(yù)計(jì)2020/2021/2022 年EPS 分別為2.34/3.74/5.21 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為87x/54x/39x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；頭部客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；新品牌拓展不及預(yù)期；并購(gòu)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。
