(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報(bào)告導(dǎo)讀：
2020 年政府工作報(bào)告重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)電商對(duì)擴(kuò)內(nèi)需作用；電商三巨頭加速下沉，新用戶增量再成爭(zhēng)奪重點(diǎn)，國貨品牌在新流量紅利下有望持續(xù)受益。
摘要：
兩會(huì)召開，2020 年雖未設(shè)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，但對(duì)于擴(kuò)大投資，促消費(fèi)仍然重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，CPI 目標(biāo)3.5%，全年支持電商、線上線下融合，拓展農(nóng)村消費(fèi)。電商三巨頭年報(bào)披露，下沉市場(chǎng)、直播新模式帶來的增量成為行業(yè)新趨勢(shì)，國貨品牌有望持續(xù)受益。建議增持：珀萊雅、丸美股份、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、上海家化、御家匯、青松股份、三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、立思辰、家家悅?a href="http://qjkhjx.com/zt/ctds/" target="_blank">永輝超市等。
Q1 的疫情是對(duì)電商行業(yè)重要試金石，消費(fèi)者線上需求大增、低線級(jí)用戶消費(fèi)習(xí)慣快速養(yǎng)成、物流短期承壓快速恢復(fù)，疫情顯著加速了中國線上購物滲透率提升，1-4 月電商占社零比躍升至26%。電商三巨頭一季度財(cái)年年報(bào)披露完畢，阿里積極拓展下沉用戶和直播新模式，收入、盈利穩(wěn)健；京東物流優(yōu)勢(shì)盡顯，服務(wù)費(fèi)大幅增長，非電品類持續(xù)向好；拼多多加大補(bǔ)貼獲客，用戶數(shù)+客均消費(fèi)雙升拉動(dòng)GMV 高增長。
電商三巨頭加速下沉，下沉獲取新增用戶再成為重點(diǎn)。截止2020 年Q1 阿里體系活躍用戶達(dá)到8.46 億，年新增1.5 億，主要來自下沉市場(chǎng)；京東3.87 億，新增0.77 億；拼多多在巨幅有效補(bǔ)貼政策下，總用戶達(dá)6.28 億，新增用戶達(dá)到1.85 億人，成效最為明顯。而從GMV增速來看，阿里體量絕對(duì)領(lǐng)先，增速雖然僅15%，但絕對(duì)增量0.86 萬億元，仍是最大增量。京東估算GMV2.2 萬億元，增速23%，預(yù)計(jì)非電增速超35%。拼多多則受益于用戶年均消費(fèi)大幅提升（2020 年Q1為1842 元，同比增47%），GMV 達(dá)1.2 萬億元，同比大增108%。在拼多多破冰的社交電商，以及抖音、快手和淘寶直播引爆的直播電商帶動(dòng)下，低線級(jí)城市的電商滲透率正快速提升，成為電商活躍用戶新增量。
電商下沉與直播等新模式層出，新流量紅利對(duì)國貨品牌最為有利?，F(xiàn)階段電商渠道下沉以及直播電商主要用戶增量與國貨品牌目標(biāo)客群高度吻合（但國際大牌還難以下沉），結(jié)合新模式兼具品宣+銷售功能，對(duì)國貨品牌爆款打造、產(chǎn)品力提升有著關(guān)鍵作用。未來美妝、食品、珠寶、輕奢品類滲透率有望進(jìn)一步提升，國貨品牌有望借力加速崛起。建議增持：美妝國貨崛起，珀萊雅、丸美股份、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、上海家化、御家匯、青松股份等。休閑零食、珠寶線上滲透率不斷提升，三只松鼠、良品鋪?zhàn)?、周大生等?/p>
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；經(jīng)濟(jì)增速下滑；疫情影響擴(kuò)大等。
