(網經社訊)投資組合：芒果超媒、三七互娛、完美世界、吉比特、掌閱科技、新華網、萬達電影、視覺中國。分眾傳媒、奧飛娛樂、華策影視、昆侖萬維。
投資主題：除游戲和視頻主線外，兩會、影視復工、內容審核、版權運營、在線閱讀、電商帶貨等。傳媒近期重點把握兩會政策、影視復工、及電商帶貨、和國有媒體改革等主題，投資仍以游戲、視頻流媒體、電商為投資主線。
核心公司：有人民網、新媒股份、捷成股份、中廣天擇等；惠程科技、寶通科技；中國電影、光線傳媒；新經典、中文在線、中南傳媒等；值得買、南極電商等。海外有閱文集團、嗶哩嗶哩、心動公司、創(chuàng)夢天地、中手游等。
投資建議：一是持有游戲視頻白馬股，二是配置復工改善及政策催化個股當下應當積極加配，繼續(xù)把握業(yè)績持續(xù)性和底部新變化，從上市公司財報數據和產業(yè)發(fā)展趨勢看，游戲、視頻和電商產業(yè)鏈公司維持業(yè)績增長態(tài)勢和業(yè)態(tài)新變化，出版、營銷、影視產業(yè)已經逐步復蘇。業(yè)績復蘇的數據或在中報得以體現，我們認為應緊跟在線文娛辦公的產業(yè)趨勢發(fā)展，跟蹤頭部游戲和視頻公司的業(yè)績持續(xù)性，把握版權運營、內容審核和在線閱讀的投資機會，積極布局受疫情影響底部向上改善的影視產業(yè)、廣告營銷公司和出版公司。
5 月15 日，國家知識產權局官方網站發(fā)布了《2020
年深入實施國家知識產權戰(zhàn)略加快建設知識產權強國推進計劃》。計劃提到將加快出臺商標侵權判斷標準。健全知識產權行政執(zhí)法保護業(yè)務指導體系，推進專利侵權糾紛行政裁決示范建設和知識產權侵權糾紛檢驗鑒定技術支撐體系試點工作。開展知識產權行政執(zhí)法典型案例評選發(fā)布工作。建立專利侵權糾紛行政裁決與專利確權程序聯(lián)動機制。我們認為，計劃的推出將利好文化傳媒行業(yè)，為傳媒行業(yè)未來3-5
年的發(fā)展提供良好保障，推動整個產業(yè)持續(xù)產出高質量內容。
引擎技術進步，繼續(xù)看好游戲公司整體機會，包括龍頭公司及二三線休閑買量等細分領域公司。Epic Games
正式公布了虛幻引擎5，并且附上了demo在PS5 平臺實機畫面演示視頻。在Nanite
技術支持下，影視級別的美術資源，可以直接導入引擎，而不需要再去考慮draw call、內存占用等因素。疫情不改游戲廠商產品發(fā)布進程，索尼主機PS
5 將于2020 年圣誕假期發(fā)售。
影視行業(yè)拐點已來，院線逐步復工，建議布局把握優(yōu)質龍頭影視劇公司和龍頭院線。5 月14
日，財政部、稅務總局發(fā)布電影等行業(yè)稅費支持政策。自2020 年1 月1 日至2020 年12 月31
日，對納稅人提供電影放映服務取得的收入免征增值稅；免征文化事業(yè)建設費。我們認為，因疫情受到重創(chuàng)的影視行業(yè)開始逐漸回暖，積極配置把握本輪影視產業(yè)復蘇的投資機會。
把握視頻流媒體產業(yè)鏈投資機會和關注MCN板塊的投資機會。5 月10
日，央視主持人朱廣權和淘寶主播李佳琦再度聯(lián)手，以“小朱配琦”組合的形式進行第二場直播，一晚上賣出總價12
億元的國貨品牌，創(chuàng)下直播帶貨的新紀錄。5 月15 日，上海市網絡視聽行業(yè)協(xié)會宣布成立MCN 專業(yè)委員會。
建議緊密跟蹤行業(yè)龍頭公司推進付費和免費融合進展情況，把握在線閱讀板塊如掌閱科技等投資機會。
風險提示：疫情加劇、經濟發(fā)展與技術發(fā)展不及預期、商譽風險，業(yè)績不及預期、行業(yè)競爭加劇、監(jiān)管變化等。
