(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點：
板塊行情：A 股本周（5 月11 日～5 月15 日），中信傳媒板塊上漲0.32%，跑贏上證綜指1.25 個百分點。
本周騰訊控股公布了20Q1 的季報情況，其中游戲收入同增31%達到373 億元，手游同比增長64%達到347.6 億元，再次佐證了移動游戲市場的高景氣度。掌趣科技公告披露公司的拳頭產(chǎn)品《一拳超人：最強之男》19/6/19 上線后到20/4/30 累計充值流水達到9 億，確認收入5.0億，今年4 個月的確認收入達到了2.36 億，說明了頭部產(chǎn)品在港澳臺地區(qū)高流水競爭力突出和疫情下大陸地區(qū)流水相對穩(wěn)定。
另外吉比特在回復(fù)上交所的監(jiān)管問詢函中披露，公司《問道》手游2019 年流水同增19.6%達到24.87 億，月活約為190.9 萬人（+34% YoY），月均付費人數(shù)約為41.92 萬人（+1.92% YoY），ARPU 值約為109 元（-10.8%YoY）；ARPPU 約為494 元/月，整體再次證明了頭部游戲在這個市場上已經(jīng)擺脫了2-3 年生命周期的約束，向更加長周期化和IP 化發(fā)展。
繼上周文化和旅游部指南安排影院復(fù)工后，對于電影行業(yè)的救助補貼政策迭出。財政部、稅務(wù)總局14 日發(fā)布電影等行業(yè)稅費支持政策，宣布2020 年電影放映服務(wù)收入免征增值稅和文化事業(yè)建設(shè)費，電影行業(yè)企業(yè)2020 年度發(fā)生的虧損，最長結(jié)轉(zhuǎn)年限由5 年延長至8 年?？紤]到需求端隨著頭部影片定檔逐漸復(fù)蘇，我們認為影院+頭部內(nèi)容公司后續(xù)將迎來投資布局機會。
本周帶貨的品類和主播進一步拓展，董明珠分別在快手、京東上進行直播帶貨，成交金額分別達到3.1 億和7.03 億；李彥宏在百度App 進行個人直播首秀，直播累計參與人數(shù)超過1000 萬，并宣布百度將展開以信息、知識為核心的直播，百度百家號將拿出百億流量和5 億補貼打造明星主播；淘寶直播平臺，繼劉濤入駐后，汪涵將于5/17 開啟首檔直播綜藝節(jié)目《向美好出發(fā)》。直播電商在流量端正憑借明星潛力高歌猛進，供應(yīng)鏈上不斷拓新品類，是當下景氣度最好的互聯(lián)網(wǎng)賽道之一。
從2019 年報表可見線上/線下、龍頭/非龍頭開始分化，20Q1 疫情加速了這一趨勢。當前我們認為當前投資邏輯主要有三：（1）線上互聯(lián)網(wǎng)依然穩(wěn)健增長，如游戲可關(guān)注三七互娛、世紀華通、吉比特、完美世界、掌趣科技等，視頻可關(guān)注芒果超媒、新媒股份等，在線閱讀關(guān)注掌閱科技、閱文集團；在線教育關(guān)注視源股份、新東方在線、網(wǎng)易有道；（2）此前受疫情打擊嚴重、股價徘徊在低位的龍頭公司，如廣告板塊的分眾傳媒（線索為需求端回暖）；電影板塊的光線傳媒、萬達電影。（3）海外建議重點關(guān)注美團點評、嗶哩嗶哩、心動公司、愛奇藝、網(wǎng)易等。
風險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，監(jiān)管政策超預(yù)期的風險。
