(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資要點(diǎn)：
一月不到格力電器直播三次，疫情加速渠道變革。一個月時間不到，格力電器在董明珠帶領(lǐng)下已經(jīng)進(jìn)行3 次直播，最新一次在5 月15 日的京東直播間，成交額突破7.03 億創(chuàng)下家電行業(yè)直播帶貨歷史上最高成交紀(jì)錄。但過去格力電器對直播的態(tài)度是“格力不做直播帶貨”、“堅(jiān)持線下，帶動就業(yè)”，主要因?yàn)楣镜木€下經(jīng)銷商是其重要護(hù)城河，在大部分家電企業(yè)紛紛擁抱創(chuàng)新渠道如直播帶貨等，為平衡經(jīng)銷商利益的格力仍堅(jiān)守傳統(tǒng)渠道。
然而疫情期間，一季度空調(diào)市場幾近腰斬。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2020 年一季度，國內(nèi)空調(diào)市場零售量規(guī)模為477 萬套，同比下降51.3%，零售額規(guī)模為138 億元，同比下降61.4%。格力對傳統(tǒng)渠道的深度依賴也讓其一季度收入下降49%，
歸母凈利潤下降73%，業(yè)績同比弱于美的集團(tuán)、海爾智家；疫情過后，人們的消費(fèi)方式慢慢發(fā)生變化，“直播帶貨”營銷形式讓人足不出戶就能直觀感受商品，與銷售人員間的互動也是“直播帶貨”的一大特色，這是普通線上購物（如三方平臺的淘寶、京東、國美等）所不具備的。經(jīng)過三次直播，格力就獲得超10 億的收入“有利可圖”，而直播過程中的思想交流和服務(wù)溝通讓企業(yè)與C 端客戶的距離更近更直接。因此，格力對直播的態(tài)度，也轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸辈?，但不為帶貨”、“未來，格力直播可能會常態(tài)化”。
對格力來說，產(chǎn)品品質(zhì)是公司作為空調(diào)行業(yè)龍頭的基石，而適應(yīng)創(chuàng)新營銷進(jìn)行渠道變革是公司現(xiàn)階段面臨的問題。格力電器需要做好線上線下兩種模式的融合，突破傳統(tǒng)線下經(jīng)銷商阻力平衡各方利益。
四月商品房住宅銷售面積繼續(xù)向好，房屋住宅竣工數(shù)據(jù)略弱。1-4 月，商品房住宅銷售面積累計(jì)29916 萬平方米同比-18.7%，其中4 月份銷售面積10861 萬平方米，同比-1.49%，同比值相比前期仍為負(fù)但數(shù)據(jù)不斷向好。房屋住宅竣工面積1-4 月份累計(jì)13709 萬平方米，同比-14.5%，其中4 月份竣工面積2781 萬平方米，同比-7.2%，雖然單4 月份數(shù)據(jù)較前期同比為負(fù)（3 月份同比+1.2%），但整體竣工數(shù)據(jù)還是在向好的趨勢4 月值并不是轉(zhuǎn)差的趨勢拐點(diǎn)。
投資建議。現(xiàn)階段市場最大的不確定性仍在于外圍環(huán)境變化。對于家電行業(yè)來說，海外業(yè)務(wù)占比較高的企業(yè)二季度業(yè)績壓力將大于偏“純內(nèi)需”的企業(yè)，“純內(nèi)需”公司上建議重點(diǎn)關(guān)注具備品牌知名度、對市場敏感度較高且產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新能力已經(jīng)凸顯的九陽股份，以及后續(xù)地產(chǎn)改善后工程渠道仍具增長看點(diǎn)的老板電器。疫情影響家電公司經(jīng)營業(yè)績，估值也因此受到抑制。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇以及政策對家電消費(fèi)的支持，現(xiàn)階段是中長線資金布局龍頭公司的好時機(jī)，建議逢低布局美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家。
市場回顧。上周，上證綜指下跌0.93%收2,868.46，深證成指下跌0.33%收10,964.89，中小板指下跌0.93%收7,164.75，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.04%收2,124.31，滬深300 下跌1.28%收3,912.82。家用電器（申萬）上漲1.09%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300 指數(shù)，漲跌幅在申萬28 個子行業(yè)中位列第二。細(xì)分板塊來看黑電+5.35%，空調(diào)+1.33%，小家電-0.97%，冰箱-1.36%，洗衣機(jī)-4.47%。
數(shù)據(jù)跟蹤。截至周五，美元兌人民幣匯率7.0995，周環(huán)比+0.29%，較年初+1.96%；銅現(xiàn)貨價格43410 元/噸，周環(huán)比-0.64%，較年初-11.66%；鋁現(xiàn)貨價格13020 元/噸，周環(huán)比+1.40%，較年初-10.64%；鋼材價格指數(shù)82.98 點(diǎn)，周環(huán)比+1.9%，較年初-12.39%；中國塑料價格指數(shù)808.33 點(diǎn)，周環(huán)比-0.41%，較年初-8.57%。（注：鋼材價格指數(shù)更新時間不定，本次更新至2020 年05 月08 日）重點(diǎn)關(guān)注公司滬深通占比情況。
截至周五，北上資金對重點(diǎn)關(guān)注公司持股以及較前一周增減變動情況，格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、萊克電氣、九陽股份、科沃斯、海信家電等獲得增持，老板電器、華帝股份、浙江美大、飛科電器、蘇泊爾、新寶股份、榮泰健康、海信視像等滬深通持股比例下降，小熊電器暫無滬深通持股。（注：此處統(tǒng)計(jì)口徑為北上資金持有股數(shù)/ A 股總股數(shù)）板塊及重點(diǎn)關(guān)注公司估值情況。板塊：數(shù)據(jù)從2005 年至今進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。
家電PE 為19.12（中位數(shù)值18.32），滬深300PE 為12.08（中位數(shù)值13.46），家電PE/滬深300PE 為1.58（中位數(shù)值1.35）。
公司：數(shù)據(jù)從2014 年至今，PE 值方面，中位數(shù)值以下公司有老板電器、華帝股份、浙江美大、飛科電器、萊克電氣、榮泰健康、海信家電；中位數(shù)值以上公司有格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、九陽股份、蘇泊爾、海信視像、科沃斯、新寶股份、小熊電器。
風(fēng)險(xiǎn)提示。房地產(chǎn)調(diào)控影響，終端需求不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行。
