(網(wǎng)經(jīng)社訊)積極應(yīng)對疫情影響，Q1 業(yè)績穩(wěn)定增長
1）公司2020 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.27 億（+22.4%），歸母凈利潤0.19 億（+4.7%），歸母扣非凈利潤0.14 億（-16.3%），符合市場及我們預(yù)期。新冠疫情下業(yè)績繼續(xù)表現(xiàn)出非常強的韌性，同時同時加大市場推廣力度，增強研發(fā)實力；2）用戶方面，截止2019 年底值得買月平均活躍用戶數(shù)2951 萬（+11.2%），用戶增長較為平穩(wěn)；隨著內(nèi)容來源多樣化，覆蓋人群更加多元化，女性用戶占比持續(xù)提升。
加大市場投放，費用率小幅提升
公司毛利率同比下降1.8pct 至71.9%，系公司IT 資源使用費、活動成本、職工薪酬增長所致。期間費用率57.5%，整體上升5.6pct，其中銷售費用率上升5.1pct 至26.8%，主要是加大市場投放所致；管理費用率下降0.2pct 至13.9%，主要系收入增長；研發(fā)費用率上升0.7pct至16.8%，加強研發(fā)投入所致。
20年聚焦內(nèi)容生態(tài)、用戶增長和商業(yè)化變現(xiàn)展望20 年，公司在內(nèi)容生態(tài)建設(shè)、用戶增長、產(chǎn)品迭代、技術(shù)研發(fā)、商業(yè)化變現(xiàn)等各方面積極開展各項工作。1）內(nèi)容建設(shè)方面，通過對電商重要節(jié)點的重點活動和大促的策劃及打造，進一步提升優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和商品對用戶的觸達效率。2）品牌客戶方面，將繼續(xù)發(fā)力開拓重點行業(yè)的品牌客戶，提供多元化的工具與服務(wù)，建設(shè)品牌內(nèi)容與關(guān)系運營的主陣地。3）技術(shù)研發(fā)方面，將繼續(xù)加強大數(shù)據(jù)和技術(shù)研發(fā)能力的提升，并提升大數(shù)據(jù)智能推薦技術(shù)在前臺業(yè)務(wù)端的應(yīng)用力度。
投資建議：看好社區(qū)價值，維持 “增持”評級。
維持盈利預(yù)測，預(yù)計2020-2022 年歸母凈利潤1.5/1.9/2.2 億元，同比增速29/21/19%；攤薄EPS 為2.88/3.47/4.12 元，當前股價對應(yīng)同期58/48/41xPE。公司是A 股稀缺的內(nèi)容型UGC 測評社區(qū)，擁有忠實、穩(wěn)定的高價值用戶群，社區(qū)生態(tài)不斷加強、商業(yè)化能力加速，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，拓展新用戶及現(xiàn)有用戶流失風險。
