(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：
壹網(wǎng)壹創(chuàng)發(fā)布2019 年年報，2019 年公司實現(xiàn)營收14.51 億/+43.25%，歸母凈利潤2.19 億/+34.71%，扣非歸母凈利潤2.02 億/+33.34%。Q4單季公司實現(xiàn)營收6.61 億/+35.34%，歸母凈利潤1.23 億/+39.19%，扣非后歸母凈利潤1.06 億。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利10 元（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增8 股。公司發(fā)布2020 年第一季度報告，公司實現(xiàn)營收2.41 億/-7.81%，歸母凈利潤0.47 億/+46.09%，扣非歸母凈利潤0.45 億/+39.78%。
點評：
2019 年各業(yè)務(wù)延續(xù)強勁增勢，分銷業(yè)務(wù)占比進一步擴大。2019 年公司實現(xiàn)營收14.51 億/+43.25%，其中線上營銷實現(xiàn)收入8.18 億/+30.92%/占比56.41%；線上管理實現(xiàn)收入3.31 億/+44.83%/占比22.83%；線上分銷實現(xiàn)收入2.95 億/+94.91%/占比20.35%；內(nèi)容分銷實現(xiàn)收入599.59萬/-20.61%/占比0.41%，線上分銷業(yè)務(wù)占比進一步擴大。
2020Q1 收入略有下滑，線上營銷占比提升顯著。2020Q1 公司線上營銷服務(wù)實現(xiàn)收入0.88 億元/-24.75%/占比41.06%；品牌線上管理服務(wù)實現(xiàn)收入0.73 億元/+58.85%/占比34.06%；線上分銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.52億元/-24.30%/占比24.49%；內(nèi)容分銷實現(xiàn)收入0.08 億元/+241.50%/占比0.29%。線上管理營收占比大幅提升14.29%，主要受益于丸美、泡泡瑪特等新增客戶帶來業(yè)務(wù)增長；線上營銷/線上分銷收入下滑拖累整體營收，收入占比分別下滑9.24%/5.33%。
投資建議：預(yù)計公司2020-2022 年營收分別為20.74 億/28.37 億/37.32億，歸母凈利潤分別為3.17 億/4.50 億/6.22 億，對應(yīng)PE 分別為73 倍/51倍/37 倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；多品牌布局不達預(yù)期；渠道增長不及預(yù)期；電商獲客成本提升。
