(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件描述
公司公布一季報：公司2020 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入578.39 億元，同比下降7.07%，實現(xiàn)歸屬凈利潤為-5.51 億元，同比減少6.87 億元，扣非凈利潤為-5 億元，同比提升4.91 億元，基本每股收益為-0.0592 元/股。
事件評論
疫情期間全渠道優(yōu)勢凸顯，整體規(guī)模保持穩(wěn)定增長，快消品表現(xiàn)亮眼。
公司2020Q1 實現(xiàn)營收同比下降7.07%，整體銷售規(guī)模同比增長2.01%,表現(xiàn)優(yōu)于同行，其中線上整體銷售同比增長12.78%，自營業(yè)務(wù)下降2.74%，平臺同比增長49.05%，線下同比下降15.76%。報告期內(nèi)受疫情影響，公司各地家電 3C、百貨門店階段性暫停營業(yè)或者縮短營業(yè)時間，公司充分發(fā)揮全渠道優(yōu)勢，快速推進門店互聯(lián)網(wǎng)化運營，一方面利用蘇寧直播、蘇寧推客、蘇寧拓客、云店小程序等互聯(lián)網(wǎng)工具，來自門店推客訂單同比增長 195%；積極發(fā)展到家業(yè)務(wù)，家樂福超市到家業(yè)務(wù)銷售占比逐月快速提升，3 月占比近 10%。疫情爆發(fā)期間公司月度活躍用戶數(shù)同比增長 36.87%，截至3 月31 日公司注冊會員數(shù)為 5.78億。同時，公司持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，快消百貨、母嬰個護、食品生鮮類等商品銷售增長迅速，2020 年一季度快消百貨同比增長168%。
疫情影響毛利率收窄，強化管理運營費用率降低，扣非業(yè)績環(huán)比改善。
受疫情影響，同店收入下降，線上業(yè)務(wù)發(fā)展較快，受銷售結(jié)構(gòu)影響主營業(yè)務(wù)毛利率同比下降0.21 個百分點，同時持續(xù)強化內(nèi)部管理，嚴(yán)格管控各項費用支出，提升內(nèi)部管理效率，針對線下門店積極洽談降租、免租，嚴(yán)格控制促銷推廣投入，報告期內(nèi)公司運營費用率同比下降0.74個百分點，考慮財務(wù)費用，公司總費用率同比下降0.59 個百分點，同時2019 年末蘇寧小店、LAOX、蘇寧金服等出表，綜合使公司一季度扣非業(yè)績?yōu)?5 億元，同比提升4.91 億元，環(huán)比提升10.59 億元。同時，公司持續(xù)優(yōu)化運營資金管理能力，經(jīng)營現(xiàn)金凈額同比改善約 19 億元。
投資建議：公司全渠道優(yōu)勢凸顯，家電3C 市場份額持續(xù)提升，大快消品類擴張，望實現(xiàn)規(guī)模非線性高增長，同時公司實施兩輪回購，高管及核心骨干擬增持公司股份，彰顯長期發(fā)展信心，當(dāng)前PB 估值為0.9 倍，對應(yīng)2020 年營收預(yù)測PS 僅0.26 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 1. 疫情影響持續(xù)使得終端消費進一步承壓；2. 市場拓展較快、資本開支較大使得管理難度加大。
