(網(wǎng)經(jīng)社訊)出版體制改革和技術(shù)發(fā)展是產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心動(dòng)力。1978
年之前，我國出版業(yè)是單一的國有體制，出版、印刷、發(fā)行均是全民所有制單位，目前傳統(tǒng)出版產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)行與印刷環(huán)節(jié)基本均對(duì)民營資本和外資開放，盡管出版編輯環(huán)節(jié)仍有較高準(zhǔn)入門檻，民營資本參與出版環(huán)節(jié)需與國有出版社合作，外資禁止進(jìn)入出版編輯領(lǐng)域，但出版產(chǎn)業(yè)市場化已經(jīng)形成。而技術(shù)變革主要是通過互聯(lián)網(wǎng)從出版物形態(tài)、發(fā)行渠道、經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)模式等方面對(duì)傳統(tǒng)出版產(chǎn)業(yè)進(jìn)行改造。
內(nèi)容服務(wù)商是數(shù)字出版核心環(huán)節(jié)。在數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)鏈中，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)商聚合作者或版權(quán)代理機(jī)構(gòu)旗下圖書版權(quán)，并整合分發(fā)給讀者。傳統(tǒng)出版機(jī)構(gòu)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，大部分出版社由于不具備自建線上內(nèi)容整合分發(fā)平臺(tái)的技術(shù)和資本，傾向于選擇投入產(chǎn)出比更高的平臺(tái)合作方式。在此趨勢(shì)下，互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容服務(wù)商的平臺(tái)價(jià)值將日趨凸顯。
付費(fèi)和廣告驅(qū)動(dòng)數(shù)字出版市場增長。目前數(shù)字閱讀用戶付費(fèi)率偏低，閱文集團(tuán)與掌閱科技財(cái)報(bào)顯示，旗下活躍用戶付費(fèi)率均不足10%，數(shù)字閱讀付費(fèi)市場空間廣闊。2018
年免費(fèi)閱讀崛起，但頭部免費(fèi)閱讀應(yīng)用與頭部付費(fèi)閱讀應(yīng)用用戶重合度較低。未來，免費(fèi)模式或與付費(fèi)模式長期共存，用戶充值與廣告變現(xiàn)將成為數(shù)字閱讀主要盈利模式。
有聲書豐富數(shù)字出版業(yè)態(tài)。據(jù)荔枝招股書，2018 年，中國互聯(lián)網(wǎng)音頻市場規(guī)模為16
億美元，滲透率（按收入計(jì)）為6%，而美國互聯(lián)網(wǎng)音頻市場規(guī)模為69
億美元，滲透率達(dá)到20%。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)音頻市場將持續(xù)增長。根據(jù)易觀千帆數(shù)據(jù)，掌閱、QQ 閱讀2020 年1 月的月活數(shù)量分別為5533
萬和4920 萬，喜馬拉雅、懶人聽書、蜻蜓FM 的月活數(shù)量為8684 萬、3457 萬和2022 萬，掌閱、QQ
閱讀等數(shù)字閱讀平臺(tái)進(jìn)入有聲讀書市場具有用戶規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
IP 開發(fā)增厚出版產(chǎn)業(yè)價(jià)值。以《哈利·波特》暢銷書為例，基于其IP 的出版、電影、DVD
及有線電視播放權(quán)、網(wǎng)絡(luò)游戲、主題公園等商業(yè)總價(jià)值達(dá)70 億美元；國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品《鬼吹燈》及授權(quán)的電影、動(dòng)漫、游戲合計(jì)產(chǎn)生的商業(yè)價(jià)值超過4
億美元。文學(xué)作品作為IP 的重要源頭，其全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)價(jià)值在海內(nèi)外均以得到商業(yè)證明。
投資建議：國內(nèi)傳統(tǒng)出版產(chǎn)業(yè)積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，電子書、有聲書、視頻書等創(chuàng)新內(nèi)容業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，數(shù)字閱讀平臺(tái)、音頻平臺(tái)迎來內(nèi)容紅利，平臺(tái)價(jià)值日趨凸顯。
數(shù)字出版相關(guān)標(biāo)的：掌閱科技、閱文集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：短視頻等新業(yè)態(tài)產(chǎn)品對(duì)用戶閱讀時(shí)長侵占、數(shù)字閱讀用戶付費(fèi)率提升不及預(yù)期、數(shù)字出版監(jiān)管政策趨嚴(yán)等。
