(網(wǎng)經(jīng)社訊)報告摘要：
起家時尚女鞋諳熟零售供應(yīng)鏈，遙望加盟切入電商。
星期六原主業(yè)時尚女鞋，自2015 年“打造時尚IP 生態(tài)圈”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，2017 年收購新媒體公司時尚鋒迅和北京時欣，2019 年并購互聯(lián)網(wǎng)營銷和MCN 機(jī)構(gòu)遙望網(wǎng)絡(luò)，穩(wěn)步構(gòu)建新零售生態(tài)。公司近年業(yè)績增長強(qiáng)勁，2019 年實(shí)現(xiàn)營收20.92 億，同比+36.57%，歸母凈利潤1.5 億，同比+1,581.96%，生態(tài)布局成效顯著。
直播電商黃金賽道，萬億市場蓄勢起航。
萬億賽道+平臺流量扶持+頭部賺錢效應(yīng)，使直播電商正成為電商流量入口標(biāo)配。據(jù)艾媒，預(yù)計2020 年直播電商市場達(dá)9,610 億，是萬億級藍(lán)海市場；淘快抖及各大平臺百億流量扶持計劃助力直播電商生態(tài)構(gòu)建；頭部KOL單場GMV過億帶貨能力多方驗(yàn)證直播電商黃金時代已到來。
遙望已躋身行業(yè)肩部電商MCN， 2020 年GMV有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。
遙望自2018Q4 加碼電商MCN，基于短視頻廣告和直播電商CPS 兩種模式營利。直播電商方面，遙望2019 年全年GMV 達(dá)2.1 億元，我們預(yù)期今年將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。遙望長期耕耘流量市場，股東方具備供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，發(fā)力直播電商具備先發(fā)優(yōu)勢：1）KOL 孵化運(yùn)營體系成熟，成功孵化瑜大公子、李宣卓等快手帶貨KOL，獨(dú)家簽約王祖藍(lán)、浩輝進(jìn)城了等明星及主播近百名，合計粉絲數(shù)超過2.4 億； 2）供應(yīng)鏈體系逐步建立，合作品牌商家超300 家，“紅人好貨”S2B 一站選品，500萬元“搖籃基金”保障售后服務(wù)。
投資建議：預(yù)計公司2020-2022 年歸母凈利潤1.91/4.73/7.20 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.26/0.64/0.98元，對應(yīng)PE為67.78x/27.39x/18.00x。其中2020年女鞋和互聯(lián)網(wǎng)利潤分別為-1.80 億和3.71 億。我們采用分部估值法進(jìn)行估值，得到公司2020 年目標(biāo)市值為201.24 億元，對應(yīng)股價為27.27元，首次覆蓋， 予以買入評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險，政策監(jiān)管風(fēng)險，KOL 管理風(fēng)險，商譽(yù)減值風(fēng)險
