(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司動態(tài)事項
1.公司公布了2019年年報，2019全年實現(xiàn)營收6.62億元，同比增長30.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，同比增長24.35%。
2.公司公布2019年度分紅預(yù)案，計劃每10股轉(zhuǎn)增5股，派發(fā)現(xiàn)金紅利5.5元。
事項點評
凈交易額及訂單量持續(xù)高增推動公司業(yè)績增長
2019 年公司實現(xiàn)收入6.62 億元，同比增長30.43%。分業(yè)務(wù)來看，互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務(wù)業(yè)務(wù)（主要是京東系電商導(dǎo)購傭金收入）實現(xiàn)收入2.13 億元，同比大幅增長113.22%；信息推廣服務(wù)業(yè)務(wù)（主要是廣告展示收入及其他電商傭金收入）實現(xiàn)收入4.49 億元，同比增長10.21%。公司網(wǎng)站及App 活躍用戶數(shù)的穩(wěn)健增長帶動了公司廣告收入的小幅增長，而電商導(dǎo)購傭金的增長則是公司收入增長的主要來源。
公司導(dǎo)購傭金收入的增長來源于平臺凈交易額（GMV）的增長，而凈交易額的增長又主要是由單用戶平均交易筆數(shù)的增長來實現(xiàn)的。公司披露，2019 年公司各平臺確認的月平均活躍用戶數(shù)2951.28 萬人，同比增長11.18%；實現(xiàn)GMV 達到151.07 億元，同比增長47.92%；總訂單量9299.27 萬，同比增長53.77%。
重視平臺內(nèi)容生態(tài)建設(shè) UGC 內(nèi)容蓬勃發(fā)展
公司長期重視平臺的內(nèi)容生態(tài)建設(shè)。2019 年，公司平臺內(nèi)容規(guī)模顯著提升，各類內(nèi)容發(fā)布數(shù)量達561.67 萬條，同比大幅增長84.23%。其中UGC 內(nèi)容增長最快，同比增長101.79%，占發(fā)布的內(nèi)容總數(shù)的76.91%。
公司長期以來通過挖掘各細分領(lǐng)域的專業(yè)創(chuàng)作者并配套以各類創(chuàng)作激勵舉措，成功地帶動了平臺UGC 生態(tài)的蓬勃發(fā)展。UGC 戰(zhàn)略的成功實施一方面拓展了公司商品的覆蓋品類，帶動公司用戶規(guī)模持續(xù)增長，用戶結(jié)構(gòu)持續(xù)多元化。另一方面，豐富的內(nèi)容生態(tài)也幫助公司更好地實現(xiàn)了單用戶價值的持續(xù)增長。
期間費用率相對穩(wěn)定，近期疫情對公司業(yè)績影響不大2019 年，公司綜合毛利率71.57%，同比小幅下滑2.11 個百分點，主要系信息推廣業(yè)務(wù)毛利率下滑。公司期間費用率基本持平，其中銷售費用率下滑3.81 個百分點，原因包括：1、公司廣告及推廣活動開支有所減少；
2、公司傭金規(guī)模增長而營銷代理服務(wù)費基本保持穩(wěn)定，規(guī)模效應(yīng)下銷售費用占比有所下滑。公司管理費用率及財務(wù)費用率分別增長1.1、2.02 個百分點，主要是因為IPO 產(chǎn)生了中介咨詢費以及購置辦公用房導(dǎo)致折舊費用及貸款利息增加。公司預(yù)計2020Q1 凈利潤同比增長0%-5%，受新冠肺炎疫情影響，全國各地實行的防控措施使得部分商家和快遞企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動在一段時間內(nèi)無法有效開展，由此導(dǎo)致公司電商導(dǎo)購傭金收入受到一定程度影響；同時，公司加大了市場投放力度，使得銷售費用有所增加。雖然公司一季度業(yè)績增長有所放緩，但觀察iOS 下載榜可以發(fā)現(xiàn)，公司App 在一季度取得的下載量較往年同期有著顯著提升，考慮到一季度是公司業(yè)務(wù)的淡季，而新增的用戶在公司UGC 社區(qū)化生態(tài)的引導(dǎo)下，其購買力有望在未來得到逐步釋放，我們看好公司今年業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)較快的增長速度。
盈利預(yù)測與估值
隨著國內(nèi)網(wǎng)購市場已進入品質(zhì)競爭時代，各大電商平臺及品牌商獲客成本上升、引流困難，內(nèi)容型電商導(dǎo)購平臺的價值日益凸顯。公司作為內(nèi)容型電商導(dǎo)購龍頭企業(yè)，公司商業(yè)模式和變現(xiàn)路徑成熟，內(nèi)容、流量、用戶群體等競爭優(yōu)勢突出，有望繼續(xù)保持快速增長。預(yù)計2020-2022 年歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.52 億元、1.86 億元和2.23 億元，EPS 分別為2.86 元、3.48 元和4.18 元，對應(yīng)PE 為61.41、50.44 和42.00 倍。未來6 個月內(nèi)，維持“謹慎增持”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加??；行業(yè)競爭格局變化；政策風(fēng)險；客戶集中度較風(fēng)險；成本管控風(fēng)險；用戶增長乏力。
