(網(wǎng)經(jīng)社訊)摘要
央行研究法定數(shù)字貨幣已久，推出在即。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）自2014年起開始研究法定數(shù)字貨幣，2019年底，《財經(jīng)》稱，中國央行數(shù)字貨幣（Digital Currency Electronic Payment,DCEP）正在深圳試點，即將步入生活應(yīng)用場景。2020年1月，央行稱已基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作，4月更表態(tài)稱要堅定推薦DCEP研發(fā)。我們在前兩篇DCEP專題報告中分析了DCEP的定位和對電子支付產(chǎn)業(yè)的影響，本篇聚焦于央行專利。根據(jù)我們的統(tǒng)計，自2016年，央行旗下的3家機構(gòu)已為數(shù)字貨幣申請97項專利，從中可以發(fā)現(xiàn)：
有支付經(jīng)驗和牌照的服務(wù)商有望成為DCEP錢包運營商。市場認為，DCEP采用“央行-商業(yè)銀行”的雙層運營體系，商業(yè)銀行之外的機構(gòu)無法參與。根據(jù)央行專利，我們發(fā)現(xiàn)，存放DCEP的“錢包”或可不直接依賴銀行賬戶而實現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、支付等功能。我們認為，有支付經(jīng)驗和牌照的服務(wù)商有望介入DCEP產(chǎn)業(yè)鏈，有望收取支付服務(wù)手續(xù)費。
DCEP可能加載智能合約功能，以實現(xiàn)定向發(fā)行與監(jiān)測。市場認為，DCEP只是數(shù)字化的法幣。我們認為，市場低估了DCEP的愿景與可能的落地效果。央行數(shù)字貨幣的定位是數(shù)字現(xiàn)金，其發(fā)行的目的之一是解決實物現(xiàn)金難以被監(jiān)測的問題，根據(jù)央行提交的專利，為了實現(xiàn)該目的，DCEP可能加載智能合約功能，使DCEP只有在滿足特定條件（例如特定的經(jīng)濟狀態(tài)、時點、利率、流向主體）的情形下才生效。
DCEP的載體可能包括芯片智能卡。市場認為，DCEP的載體只是App。根據(jù)央行專利，我們認為，央行也可能考慮芯片智能卡等載體，尤其是在央行印制科技研究所提交的方案中。果真如此，含有安全存儲的芯片廠商也會受益。
DCEP在交易安全、應(yīng)用開發(fā)等方面的機會不容忽視。市場認為，DCEP產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會只在身份認證、支付服務(wù)等領(lǐng)域。我們認為，交易安全、應(yīng)用開發(fā)等方面的機會同樣不容忽視。例如，由于DCEP比商業(yè)銀行存款安全性更高，但面值相同，坊間可能形成有關(guān)DCEP的場外市場，這一風(fēng)險值得重視。另外，根據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前等領(lǐng)導(dǎo)的論述和央行有關(guān)專利，DCEP或?qū)⑴c撮合投融資或其他應(yīng)用場景，廠商需高度關(guān)注此類機會。
投資建議：緊扣產(chǎn)業(yè)鏈，把握“銀行IT”“身份認證”與“支付服務(wù)”三大主線：1）銀行IT。不管是為央行還是商業(yè)銀行開發(fā)數(shù)字貨幣系統(tǒng)，不管是為數(shù)字貨幣添加特定字段還是開發(fā)用戶訪問、應(yīng)用系統(tǒng)，DCEP都無法離開銀行IT服務(wù)商。例如，科藍軟件、長亮科技、四方精創(chuàng)等。2）身份認證。在人民銀行申請的與數(shù)字貨幣有關(guān)的專利中，身份認證是不可缺失的一環(huán)，與之相關(guān)的技術(shù)是加密技術(shù)與身份認證（CA）資質(zhì)。我們看好擁有相關(guān)儲備的公司，例如，衛(wèi)士通、數(shù)字認證、格爾軟件等。3）支付服務(wù)。盡管DCEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層運營體系，但從專利中，我們發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行以外的“錢包服務(wù)商”或許也會扮演重要角色，而擁有電子支付經(jīng)驗或牌照的廠商有望入圍試點。例如，新大陸、海聯(lián)金匯、恒寶股份等。
風(fēng)險提示：央行數(shù)字貨幣研發(fā)放緩，央行數(shù)字貨幣落地進度不達預(yù)期。
1投資要件
1.1背景
央行研究法定數(shù)字貨幣已久，推出在即。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）自2014年起組織專家成立專門的法定數(shù)字貨幣研究團隊。2019年底，《財經(jīng)》稱，中國央行數(shù)字貨幣（Digital Currency Electronic Payment,DCEP）正在深圳試點，已處于“誕生前夜”，即將步入生活應(yīng)用場景。2020年1月，央行稱已基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測試等工作。2020年4月，央行在2020年全國貨幣金銀和安全保衛(wèi)工作電視電話會議中提出，要加強頂層設(shè)計，堅定不移推進法定數(shù)字貨幣研發(fā)工作，系統(tǒng)推進現(xiàn)金發(fā)行和回籠體系改革，加快推進鈔票處理業(yè)務(wù)、發(fā)行庫守衛(wèi)和發(fā)行基金押運轉(zhuǎn)型。
DCEP或正測試中。在《財經(jīng)》報道的DCEP試點計劃中，DCEP監(jiān)管機構(gòu)與試點計劃已經(jīng)明確：1）監(jiān)管機構(gòu)：DCEP由央行貨幣金銀局牽頭，央行數(shù)字貨幣研究所具體落實。央行貨幣金銀局旗下的數(shù)字貨幣與防偽管理處是與DCEP相關(guān)的唯一官方處室。2）試點機構(gòu)：包括工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行和移動、電信、聯(lián)通三大運營商。3）試點場景：包括交通、教育、醫(yī)療、消費等，將觸達C端用戶，試點銀行可根據(jù)自身優(yōu)勢選擇試點場景。4）試點地點：DCEP正在深圳試點，還有望在蘇州落地，日前央行旗下長三角金融科技有限公司正在急招區(qū)塊鏈相關(guān)人才。四大行均在北京設(shè)立了DCEP封閉開發(fā)項目組。5）試點計劃：分為兩階段，2019年年底小范圍場景封閉試點，2020年在深圳大范圍推廣。5）試點進度：DCEP相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與支付系統(tǒng)接入等測試工作在同步推進。
推出DCEP有多重原因。根據(jù)央行官員的公開發(fā)言，可以發(fā)現(xiàn)，推出DCEP的主要原因包括：1、順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟浪潮，助推數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。2、現(xiàn)有紙鈔體系有若干問題。例如，（1）發(fā)行、印制、回籠和貯藏等環(huán)節(jié)成本較高，流通體系層級多；（2）攜帶不便；（3）易被偽造、匿名不可控，存在被用于洗錢等違法犯罪活動的風(fēng)險。3、有利于抑制公眾對私有加密數(shù)字貨幣的需求，捍衛(wèi)國家數(shù)字貨幣主權(quán)。4、為負利率創(chuàng)造空間，將從機制上解決居民提取現(xiàn)金對負利率政策的制約問題。
1.2不同于市場的觀點
有支付經(jīng)驗和牌照的服務(wù)商有望成為DCEP錢包運營商。市場認為，DCEP采用“央行-商業(yè)銀行”的雙層運營體系，商業(yè)銀行之外的機構(gòu)無法參與。根據(jù)央行專利，我們發(fā)現(xiàn)，存放DCEP的“錢包”或可不直接依賴銀行賬戶而實現(xiàn)轉(zhuǎn)賬、支付等功能。我們認為，有支付經(jīng)驗和牌照的服務(wù)商有望介入DCEP產(chǎn)業(yè)鏈，有望收取支付服務(wù)手續(xù)費。
DCEP可能加載智能合約功能，以實現(xiàn)定向發(fā)行與監(jiān)測。市場認為，DCEP只是數(shù)字化的法幣。我們認為，市場低估了DCEP的愿景與可能的落地效果。央行數(shù)字貨幣的定位是數(shù)字現(xiàn)金，其發(fā)行的目的之一是解決實物現(xiàn)金難以被監(jiān)測的問題，根據(jù)央行提交的專利，為了實現(xiàn)該目的，DCEP可能加載智能合約功能，使DCEP只有在滿足特定條件（例如特定的經(jīng)濟狀態(tài)、時點、利率、流向主體）的情形下才生效。
DCEP的載體可能包括芯片智能卡。市場認為，DCEP的載體只是App。根據(jù)央行專利，我們認為，央行也可能考慮芯片智能卡等載體，尤其是在央行印制科技研究所提交的方案中。果真如此，含有安全存儲的芯片廠商也會受益。
DCEP在交易安全、應(yīng)用開發(fā)等方面的機會不容忽視。市場認為，DCEP產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會只在身份認證、支付服務(wù)等領(lǐng)域。我們認為，交易安全、應(yīng)用開發(fā)等方面的機會同樣不容忽視。例如，由于DCEP比商業(yè)銀行存款安全性更高，但面值相同，坊間可能形成有關(guān)DCEP的場外市場，這一風(fēng)險值得重視。另外，根據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所所長姚前等領(lǐng)導(dǎo)的論述和央行有關(guān)專利，DCEP或?qū)⑴c撮合投融資或其他應(yīng)用場景，廠商需高度關(guān)注此類機會。
1.3投資建議
我們建議緊扣產(chǎn)業(yè)鏈，把握“銀行IT”“身份認證”與“支付服務(wù)”三大主線：1）銀行IT。不管是為央行還是商業(yè)銀行開發(fā)數(shù)字貨幣系統(tǒng)，不管是為數(shù)字貨幣添加特定字段還是開發(fā)用戶訪問、應(yīng)用系統(tǒng)，DCEP都無法離開銀行IT服務(wù)商。例如，科藍軟件、長亮科技、四方精創(chuàng)等。2）身份認證。在人民銀行申請的與數(shù)字貨幣有關(guān)的專利中，身份認證是不可缺失的一環(huán)，與之相關(guān)的技術(shù)是加密技術(shù)與身份認證（CA）資質(zhì)。我們看好擁有相關(guān)儲備的公司，例如，衛(wèi)士通、數(shù)字認證、格爾軟件等。3）支付服務(wù)。盡管DCEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層運營體系，但從專利中，我們發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行以外的“錢包服務(wù)商”或許也會扮演重要角色，而擁有電子支付經(jīng)驗或牌照的廠商有望入圍試點。例如，海聯(lián)金匯、新大陸等。
另外，工農(nóng)中建四大商業(yè)銀行承擔(dān)向公眾提供數(shù)字貨幣的責(zé)任，而中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大電信運營商或?qū)⑴c銀行IT系統(tǒng)的改造升級工作，服務(wù)于前述大型銀行和運營商的機構(gòu)在DCEP的發(fā)展中也有潛力一展宏圖。
1.4風(fēng)險提示
央行數(shù)字貨幣研發(fā)放緩，央行數(shù)字貨幣落地進度不達預(yù)期。
2專利概述：3年3家機構(gòu)共提交97項專利，風(fēng)格各異
提出與數(shù)字貨幣相關(guān)的專利的央行系研發(fā)機構(gòu)主要有三家：中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所、中國人民銀行印制科學(xué)技術(shù)研究所以及中鈔信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（在杭州和北京均設(shè)有研究所），它們在2016-2019年間共提交了97項專利。其中，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所是三家機構(gòu)中專利數(shù)量最多的，從2017年到2019年間共申請了65項專利（占總數(shù)的67%），主要集中在2017年，共申請了48項專利，兩個重要的是時間節(jié)點是6月26日（35項）和12月28日（13項），2018、2019年分別申請了4項和13項專利，時間跨度較長；中國人民銀行印制科學(xué)研究所申請的22項專利（占23%）都集中在2016年3月25日，非常集中；中鈔信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司的兩家研究所申請的與DCEP相關(guān)的專利最少，共有10項（占10%），但是時間跨度較大，在2016-2018年間都有覆蓋。
從功能分類來看，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所的專利多集中在頂層設(shè)計（11項）、用戶層面上（34項），其中交易兌換15項、錢包設(shè)計19項，占到了總專利數(shù)量的69%，還分別有兩項設(shè)計和銀行間結(jié)算、區(qū)塊鏈相關(guān)，還有一些專利與身份管理等技術(shù)相關(guān)。
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中國人民銀行印制科學(xué)技術(shù)研究所的專利主要集中在用戶層面（19項），其中與兌換和支付相關(guān)的7項，數(shù)字貨幣芯片卡相關(guān)的12項，是三家機構(gòu)中唯一研發(fā)數(shù)字貨幣芯片卡的機構(gòu)。其他的專利與數(shù)字貨幣系統(tǒng)以及產(chǎn)生數(shù)字貨幣相關(guān)。中鈔的兩家研究所分別是杭州研究所（6項）和北京研究所（4項），其功能定位主要與區(qū)塊鏈應(yīng)用于DCEP管理相關(guān)（6項），其他專利的功能還包括使用技術(shù)管理錢包、以及基于錢包和金融IC卡的交易。
央行數(shù)字貨幣主要是為了解決現(xiàn)有法幣體系的痛點。從發(fā)行想要解決的問題看，央行與數(shù)字貨幣有關(guān)的97項專利主要是為了解決比特幣、以太坊等加密數(shù)字貨幣以及現(xiàn)有法幣體系中存在的各種問題（詳見附錄），其中，后者占51%。央行在專利中指出，數(shù)字貨幣的出現(xiàn)是大勢所趨，當(dāng)前的私人部門數(shù)字貨幣（如比特幣、以太坊）存在洗錢風(fēng)險高、價格波動大等問題，并且與現(xiàn)有的傳統(tǒng)金融體系難以兼容，而已有的法幣數(shù)字錢包對銀行賬戶的依賴程度較高，獨立性、本地安全性不足，并且不支持央行數(shù)字貨幣，需做若干改造。
需要注意的是，央行數(shù)字貨幣專利中并未使用DCEP或DC/EP（Digital Currency Electronic Payment）的說法，而是運用的“數(shù)字貨幣”統(tǒng)稱或D-RMB等名稱，DC/EP這一稱謂散見于央行數(shù)研所領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言與撰文，為了表達的統(tǒng)一性，下文將其統(tǒng)稱為DCEP。
3理解央行數(shù)字貨幣專利，把握兩條關(guān)鍵線索
3.1數(shù)字化——智能化，可定向流通、可追蹤
中國央行數(shù)字貨幣不是簡單的人民幣的電子化，還是智能化貨幣，可加載智能合約，可定向流通，可追蹤，是“超級貨幣”。DCEP是由中央銀行擔(dān)保并簽名發(fā)行的代表具體金額的加密數(shù)字串，根據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所提交的專利，其本質(zhì)是對貨幣主要屬性及權(quán)屬的加密處理，由多個可擴展的可變長字段組成，這些字段包括以下的一種或多種：貨幣金額（最小金額為1分，無上限）、編號、發(fā)行者標(biāo)識、所有者標(biāo)識、貨幣管理屬性、貨幣安全屬性、貨幣應(yīng)用屬性。不同權(quán)限方僅可以在權(quán)限范圍內(nèi)解密相應(yīng)內(nèi)容。無權(quán)方無法查看數(shù)字貨幣屬性。數(shù)字貨幣表達式本質(zhì)上是對貨幣主要屬性及權(quán)屬的加密處理，在具體交易的時候，可以做到“一次一密”，是數(shù)字貨幣系統(tǒng)安全運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。
DCEP可能加載智能合約。DCEP的字段中，編號唯一；所有者標(biāo)識可以匿名，但對數(shù)字貨幣系統(tǒng)后臺實名，可以通過系統(tǒng)后臺與真實用戶對應(yīng)，其可以基于賬戶，也可以基于類似于比特幣的未花費的交易輸出（UTXO，Unspend Transaction Output）來記錄貨幣轉(zhuǎn)移過程；貨幣管理屬性為支持貨幣當(dāng)局對貨幣發(fā)行、流通進行管理的字段；貨幣安全屬性是與數(shù)字貨幣安全加密相關(guān)的一組字段，能夠?qū)崿F(xiàn)數(shù)字貨幣不可偽造、不可篡改、不可抵賴、保護隱私、保護交易安全等功能；貨幣應(yīng)用屬性是數(shù)字貨幣滿足應(yīng)用場景和增值服務(wù)需要的一組字段，能夠?qū)崿F(xiàn)對資金流的控制、智能合約（達到預(yù)設(shè)條件可自動執(zhí)行的腳本）的執(zhí)行等功能。為了便于管理生產(chǎn)出的數(shù)字貨幣，央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)預(yù)先在數(shù)據(jù)庫中設(shè)置了數(shù)字貨幣的登記狀態(tài)屬性字段，并設(shè)置了登記狀態(tài)屬性的可選取值，比如：生產(chǎn)中、鎖定、可用、銷毀和回籠狀態(tài)。
DCEP交易的具體方式取決于字符串預(yù)設(shè)匹配規(guī)則，預(yù)設(shè)匹配規(guī)則可以是最多數(shù)字貨幣策略，也可以是最少數(shù)字貨幣策略，或者是最少差額策略，最少差額策略還可以與另外兩種組合。
3.2央行負債——比銀行存款安全；只有央行能確權(quán)
不同于使用現(xiàn)金交易無需央行確認，數(shù)字化后的央行負債——央行數(shù)字貨幣的交易必須經(jīng)由央行確權(quán)。也正因此，央行數(shù)字貨幣的分發(fā)機構(gòu)是商業(yè)銀行還是其他機構(gòu)并不那么重要，也就是說，兩種途徑都可以存在。
現(xiàn)有紙幣的發(fā)行與回籠為“央行—商業(yè)銀行”雙層體系，其發(fā)行是從發(fā)行基金調(diào)撥入央行發(fā)行庫，再從央行發(fā)行庫出庫轉(zhuǎn)入銀行機構(gòu)業(yè)務(wù)庫，然后從銀行機構(gòu)業(yè)務(wù)庫進入流通領(lǐng)域。DCEP也采用“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層運營體系。這沿用了現(xiàn)行的紙幣發(fā)行流通模式，即：1）中央銀行將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行；2）商業(yè)銀行向公眾提供數(shù)字貨幣存取等服務(wù)。和中央銀行直接向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣的模式相比，雙層運營體系的好處是：1）更容易在現(xiàn)有貨幣運行框架下讓法定數(shù)字貨幣逐步取代紙幣，而不顛覆現(xiàn)有貨幣發(fā)行流通體系；2）可以調(diào)動商業(yè)銀行積極性，共同參與法定數(shù)字貨幣發(fā)行流通，適當(dāng)分散風(fēng)險，加快服務(wù)創(chuàng)新，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟和社會民生。
DCEP的交易由央行確認權(quán)屬變更。具體過程為將付款方的數(shù)字貨幣作廢，生產(chǎn)與所扣除的數(shù)字貨幣相同金額的新數(shù)字貨幣，將新數(shù)字貨幣的所有者登記為收款方。例如付款方數(shù)字貨幣錢包中有一個面額為10的數(shù)字貨幣，編號為001，如果扣款金額為7，數(shù)字貨幣發(fā)行登記系統(tǒng)將編號001進行作廢登記，則數(shù)字貨幣發(fā)行登記系統(tǒng)根據(jù)預(yù)設(shè)面額生產(chǎn)一個面額為7的數(shù)字貨幣，一個面額為3的數(shù)字貨幣，然后確定面額為7的數(shù)字貨幣的所有權(quán)為收款方，確定面額為3的數(shù)字貨幣的所有權(quán)為付款方。此步驟的目的是防止數(shù)字貨幣的偽造，進一步提高數(shù)字貨幣交易的安全性。
4專利詳解：央行視角
4.1 DCEP如何發(fā)行與回籠？——動用準(zhǔn)備金
DCEP的發(fā)行過程與傳統(tǒng)模式差別不大，或采用非擴表模式。央行傳統(tǒng)的發(fā)行貨幣發(fā)行方式分為擴表發(fā)行和非擴表發(fā)行兩種，前者指央行資產(chǎn)端（外匯、對商業(yè)銀行債權(quán)等資產(chǎn)）和負債端同時增加；后者指央行用數(shù)字貨幣置換商業(yè)銀行存放在央行的存款準(zhǔn)備金（一般而言，此處指超額準(zhǔn)備金），對央行而言屬于負債端結(jié)構(gòu)的調(diào)整。DCEP采用的或為非擴表模式，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所的專利“數(shù)字貨幣的發(fā)行方法和系統(tǒng)”設(shè)想的發(fā)行場景為：商業(yè)銀行通過前置機向央行發(fā)送申請、央行審核通過后將數(shù)字貨幣發(fā)送至申請方。與發(fā)行過程相反，DCEP的回籠增加了商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金。
需要特別強調(diào)的是，央行可能會授權(quán)發(fā)鈔機構(gòu)代它發(fā)行數(shù)字貨幣（例如銀行，參考港幣模式），發(fā)鈔行負責(zé)對用戶之間的交易進行確認與管理。另外，銀行可以不通過數(shù)字貨幣發(fā)行機構(gòu)請領(lǐng)，而向能夠請領(lǐng)數(shù)字貨幣的其它銀行用同業(yè)存款兌換，而間接獲得數(shù)字貨幣。我們判斷，在DCEP試點前期，央行可能不會向所有商業(yè)銀行發(fā)行DCEP，而只向部分商業(yè)銀行（即“代理行”）開放資格，其他銀行（即“參與行”）通過開設(shè)在前述商業(yè)銀行間接獲得DCEP。
4.2 DCEP如何流通？——可定向，可追溯，更精準(zhǔn)
DCEP的流通交易分為普通交易和定向流通。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所的專利“數(shù)字貨幣的流通方法和裝置”與“數(shù)字貨幣定向使用的方法和裝置”，
?普通交易需要付款端依據(jù)金額和預(yù)定義的匹配策略選擇數(shù)字貨幣字串，管理端將原數(shù)字貨幣字串作廢，并根據(jù)新的交易生成新的貨幣字串，將數(shù)字貨幣字串發(fā)送給收款端，所有者完成變更登記。
?定向流通和普通交易相比限制了用途規(guī)則，付款方和用款方的付款指令需要滿足特定的交易用途，數(shù)字貨幣系統(tǒng)會對用途規(guī)則進行監(jiān)控，確認后會將數(shù)字貨幣的所有權(quán)信息變更到收款方，并設(shè)置為不受用途規(guī)則限制的數(shù)字貨幣。
中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所專利中有四種DCEP生效觸發(fā)條件，具體流程是：向金融機構(gòu)發(fā)送數(shù)字貨幣，此時其狀態(tài)為無效，只有當(dāng)滿足條件時，數(shù)字貨幣才生效。
（1）基于經(jīng)濟狀態(tài)條件觸發(fā)：能夠根據(jù)回收時點的經(jīng)濟信息逆周期調(diào)整資金的歸還利率，從而減少金融機構(gòu)風(fēng)險特征及其貸款行為的順周期性，避免“流動性陷阱”，實現(xiàn)經(jīng)濟的逆周期調(diào)控。
（2）基于貸款利率條件觸發(fā)：能夠?qū)⒒鶞?zhǔn)利率實時反映到貸款利率中。
（3）基于流向主體條件觸發(fā)：能夠精準(zhǔn)定性數(shù)字貨幣投放，實施結(jié)構(gòu)性貨幣政策，減少貨幣空轉(zhuǎn)，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。
（4）基于時點條件觸發(fā)：能夠有效解決現(xiàn)有貨幣政策操作的當(dāng)下性問題，使生效的時點得以擴展到未來，避免貨幣空轉(zhuǎn)，減少貨幣政策傳導(dǎo)時滯。
5專利詳解：用戶視角
央行數(shù)字貨幣錢包可以實現(xiàn)查詢、支付、存儲與轉(zhuǎn)移等基本功能。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“一種數(shù)字貨幣錢包支付的方法和系統(tǒng)、主動轉(zhuǎn)幣的方法、裝置及系統(tǒng)”，其中，
?支付通過CA證書簽名生成數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移請求，再將數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移請求發(fā)送至數(shù)字貨幣發(fā)鈔行并接收帶有發(fā)鈔行數(shù)字簽名的支付成功結(jié)果來實現(xiàn)；
?存儲是指用戶在需要時將數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)入數(shù)字貨幣錢包，數(shù)字貨幣錢包為存幣指令生成存幣轉(zhuǎn)移請求，該請求發(fā)送給數(shù)字貨幣發(fā)行登記端，將來源幣串列表作廢，生成存入去向幣串列表，完成存儲過程；
?轉(zhuǎn)賬通過接收方的收款地址信息生成轉(zhuǎn)幣請求，根據(jù)轉(zhuǎn)幣請求的指令向接收方錢包執(zhí)行轉(zhuǎn)幣操作來實現(xiàn)。
央行數(shù)字貨幣錢包的運營分為兩種模式：1）賬戶行模式：與銀行賬戶直接綁定；2）錢包服務(wù)商模式：由錢包服務(wù)商創(chuàng)建與運營。其中，
?賬戶行模式中的錢包受限范圍小。雖然DCEP具有對賬戶的弱耦合性，但是為了避免擠兌、洗錢等現(xiàn)象的出現(xiàn)，央行數(shù)字貨幣會還是會設(shè)置一定的摩擦，沒有和賬戶綁定的數(shù)字貨幣錢包在兌換、支付等方面都受到一定程度的限制，只有上傳更多的信息，KYC等級才會升高，受到的各種限制也會相應(yīng)減少，可以進行更大額的交易。
?兩種模式下的錢包可以綁定。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“數(shù)字貨幣錢包的查詢方法和查詢系統(tǒng)”，用戶可以查詢自己在賬戶行銀行賬戶查詢綁定的數(shù)字貨幣錢包，也可以查詢錢包中的關(guān)聯(lián)賬戶、交易詳情以及數(shù)字貨幣明細列表等相關(guān)信息。
5.1.1賬戶行模式：數(shù)字貨幣錢包由商業(yè)銀行創(chuàng)建
數(shù)字貨幣“錢包”屬性可依附于商業(yè)銀行傳統(tǒng)賬戶體系中的I類賬戶，與銀行賬戶一樣是強實名認證，兩者可以綁定，其中銀行賬戶可使用銀行基本戶或者I類銀行賬戶。I類賬戶指的是通過傳統(tǒng)銀行柜面開立的、滿足實名制所有嚴(yán)格要求的賬戶，并且是具有全功能的賬戶。用戶綁定錢包的銀行賬戶是基本賬戶或者I類賬戶，是實名全功能賬戶，每個銀行用戶只能開立一個該賬戶。同時錢包也是每一銀行只能開立一個，該錢包與該賬戶綁定。所以用戶只能以基本賬戶或I類賬戶的身份訪問，才能訪問該賬戶綁定的錢包。實現(xiàn)路徑為在銀行賬戶中添加數(shù)字貨幣錢包ID，數(shù)字貨幣錢包也保存關(guān)聯(lián)的銀行賬戶ID。一個賬戶既可以管理現(xiàn)有電子貨幣，也可以管理數(shù)字貨幣。
電子貨幣與數(shù)字貨幣管理上有其共性，如賬號使用、身份認證、資金轉(zhuǎn)移等，但也存在差異。數(shù)字貨幣錢包類似于用戶數(shù)字貨幣“保管箱”，其管理應(yīng)符合央行有關(guān)錢包設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)，銀行將根據(jù)與客戶的約定權(quán)限管理保管箱（比如必須有客戶和銀行兩把鑰匙才能打開等等約定），保留數(shù)字貨幣作為加密貨幣的所有屬性，將來利用這些屬性可以靈活定制應(yīng)用。
賬戶行數(shù)字貨幣錢包還可以不經(jīng)過銀行賬戶系統(tǒng)而直接訪問。根據(jù)央行數(shù)字貨幣研究所專利“注銷數(shù)字貨幣錢包的方法和系統(tǒng)”，賬戶行數(shù)字貨幣錢包有兩種認證方式：
?通過賬戶行銀行賬戶訪問認證系統(tǒng)進行認證；該認證方式是主要渠道，這種方式認證相當(dāng)于用戶通過登錄銀行賬戶的訪問認證系統(tǒng)來訪問錢包功能，是一種現(xiàn)有銀行賬戶訪問認證系統(tǒng)擴展的訪問模式。該模式下，用戶既可以訪問賬戶核心系統(tǒng)也可以訪問數(shù)字貨幣系統(tǒng)。
?通過賬戶行錢包訪問認證系統(tǒng)進行認證；這種方式認證相當(dāng)于錢包有獨立的認證入口，將錢包功能訪問與賬戶功能訪問分離，由數(shù)字貨幣錢包提供獨立的API接口來為用戶應(yīng)用服務(wù)提供支撐。用戶可以通過以下系統(tǒng)綁定自己的數(shù)字貨幣錢包與銀行賬戶：1）賬戶用戶訪問系統(tǒng)；2）賬戶行應(yīng)用系統(tǒng)；3）賬戶行數(shù)字貨幣系統(tǒng)；4）賬戶行錢包訪問認證系統(tǒng)。
數(shù)字貨幣錢包申請的時候用第一種方式進行認證，其它都可以采用兩種渠道。
5.1.2錢包服務(wù)商模式：數(shù)字貨幣錢包與銀行賬戶不直接相關(guān)
數(shù)字貨幣錢包可以不依賴賬戶系統(tǒng)，并與現(xiàn)有賬戶系統(tǒng)打通，是實際存放加密數(shù)字貨幣的載體。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“一種數(shù)字貨幣錢包開通的方法和系統(tǒng)”，錢包服務(wù)商創(chuàng)建的數(shù)字貨幣錢包體現(xiàn)了對用戶的弱耦合性，即央行數(shù)字貨幣可以脫離傳統(tǒng)銀行賬戶實現(xiàn)價值轉(zhuǎn)移，使交易環(huán)節(jié)對賬戶的依賴程度大幅降低，不需要依賴銀行賬戶即可實現(xiàn)。具體流程為：數(shù)字貨幣錢包終端生成密鑰對，將公鑰發(fā)送錢包服務(wù)商，然后錢包服務(wù)商根據(jù)公鑰信息生成錢包標(biāo)識，發(fā)送給數(shù)字貨幣發(fā)行登記機構(gòu)，隨后數(shù)字貨幣發(fā)行機構(gòu)會根據(jù)公鑰和錢包標(biāo)識生成數(shù)字證書，錢包服務(wù)商據(jù)此創(chuàng)建數(shù)字貨幣錢包。首次登錄的用戶還可以更新自己的信息獲得更大的支付額度和其他權(quán)利。
使用數(shù)字貨幣錢包支付可以由付款方發(fā)起，也可由收款方發(fā)起，但都需央行確認。
?由收款方發(fā)起支付的流程為：根據(jù)收款地址生成轉(zhuǎn)幣請求，根據(jù)轉(zhuǎn)幣請求生成轉(zhuǎn)幣指令，根據(jù)轉(zhuǎn)幣指令向接收方轉(zhuǎn)幣。
?由付款方發(fā)起的流程為：付款方錢包向收款方錢包發(fā)送扣款授權(quán)（形式可以是二維碼），收款方驗證后將扣款申請發(fā)送給央行發(fā)行登記系統(tǒng)，后者驗證后確認扣款金額不超過付款方錢包余額即扣款。
5.2 DCEP和實物現(xiàn)金與銀行存款如何兌換？——需前往商業(yè)銀行網(wǎng)點
用戶還可以根據(jù)需求在DCEP與現(xiàn)金和存款之間輕松轉(zhuǎn)換。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“一種用存款兌換數(shù)字貨幣方法和系統(tǒng)以及一種用于數(shù)字貨幣兌換存款的方法和系統(tǒng)”，
?當(dāng)用戶手中的現(xiàn)金想要兌換成DCEP時，商業(yè)銀行網(wǎng)點系統(tǒng)會將請求發(fā)送至商業(yè)銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)，之后賬戶行提取數(shù)字貨幣并向中央銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)發(fā)送第二請求進行數(shù)字貨幣的屬主變更，待請求通過后即可將數(shù)字或發(fā)送給用戶的終端。
?當(dāng)用戶需要把DCEP轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金時，首先需要選取等值的數(shù)字貨幣，然后將這一請求通過商業(yè)銀行的數(shù)字貨幣系統(tǒng)轉(zhuǎn)至央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)，接下來央行將相應(yīng)的數(shù)字貨幣進行屬主變更，商業(yè)銀行再提供一次性提款代碼給央行，待驗證過后即可向商業(yè)銀行賬戶中增加兌現(xiàn)的金額，最后商業(yè)銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)向銀行網(wǎng)點發(fā)出供款指令，即可完成兌換現(xiàn)金操作。
?當(dāng)用戶想把DCEP兌換為存款，賬戶行應(yīng)用系統(tǒng)負責(zé)驗證用戶數(shù)字簽名，賬戶行數(shù)字貨幣系統(tǒng)負責(zé)將用戶的兌換請求轉(zhuǎn)換為數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移請求，發(fā)鈔行/央行數(shù)字貨幣系統(tǒng)負責(zé)轉(zhuǎn)移數(shù)字貨幣并將向賬戶行數(shù)字貨幣系統(tǒng)返回帶有發(fā)鈔行數(shù)字簽名的轉(zhuǎn)移成功信息，賬戶行賬戶核心系統(tǒng)將為用戶增加用戶銀行賬戶余額。
5.3 DCEP允許付款方追蹤資金流向——可用于賑災(zāi)、扶貧等場景
以精準(zhǔn)扶貧為例，當(dāng)前扶貧主管部門對資金流向的追蹤主要是將分散在不同商業(yè)銀行的付款記錄匯總，來分析推導(dǎo)資金流的鏈路。根據(jù)央行數(shù)研所專利“數(shù)字貨幣定制追蹤的方法和系統(tǒng)”，央行可以授權(quán)，通過數(shù)字貨幣字串的可編程腳本，將扶貧資金流向追蹤功能開放給扶貧主管部門，而無需再對接多個商業(yè)銀行主體。具體流程為：1）開通追蹤。上級民政部門開通數(shù)字貨幣追蹤功能，數(shù)字貨幣系統(tǒng)即對該數(shù)字貨幣標(biāo)記為可追蹤；2）授權(quán)追蹤。后續(xù)收到數(shù)字貨幣的所有者，例如后續(xù)各級民政部門，對有追蹤標(biāo)記的數(shù)字貨幣可進行追蹤授權(quán)。3）關(guān)閉追蹤。當(dāng)數(shù)字貨幣的所有者在支付時關(guān)閉追蹤標(biāo)記，此追蹤鏈斷裂，以保證后續(xù)交易的隱私。
5.4如何使用DCEP投資、融資？——可對接投、融資雙方
DCEP還可以通過數(shù)字貨幣錢包實現(xiàn)投融資功能。根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“一種基于數(shù)字貨幣的投資籌資的交易方法、系統(tǒng)和裝置”，用戶可以利用數(shù)字貨幣投、融資，具體流程是：投資人錢包應(yīng)用裝置可以接收智能合約，并添加投資確認信息，包括投資的金額、投資人數(shù)字簽名和個人信息等，投資平臺驗證信息之后智能合約即生效，投資人錢包應(yīng)用裝置會向籌資人錢包賬戶支付數(shù)字貨幣。
6專利詳解：技術(shù)視角
6.1哪些環(huán)節(jié)用到了區(qū)塊鏈？——UTXO、智能合約、非對稱加密等
DCEP對區(qū)塊鏈的應(yīng)用并非全套照搬比特幣、以太坊等知名區(qū)塊鏈，可能更多地體現(xiàn)在對組成區(qū)塊鏈技術(shù)的單個技術(shù)的應(yīng)用，例如，利用智能合約實現(xiàn)資金的定向流通，利用非對稱加密認證身份。其中，比特幣區(qū)塊鏈中的非對稱加密與“傳統(tǒng)”的數(shù)字身份認證類似，或?qū)⒈挥糜贒CEP的大量場景，例如，由用戶錢包的安全模塊生成公、私鑰對，兩者一一對應(yīng)，公鑰可公開，私鑰不公開，私鑰可用于對消息簽名，公鑰可用于驗證私鑰簽名后的信息，以此確認私鑰所有者的身份。
6.1.1 UTXO（未花費交易輸出）模式
比特幣沒有賬戶，其交易基于UTXO（Unspend Transaction Output，未花費的交易輸出）。在傳統(tǒng)的賬戶交易模式中的電子交易，會有中間方（例如銀行）在付款方賬戶減記付款金額，在收款方增記付款金額。而比特幣有一套共享賬本。例如，A付給B2個比特幣，但A之前有3個比特幣，則比特幣賬本會生成兩筆交易，一筆是給B的2個比特幣，一筆是給A的1個比特幣，后者是找零交易。
DCEP借鑒了UTXO的部分設(shè)計。央行數(shù)研所“一種賬戶交易方法和裝置”與“數(shù)字貨幣定向使用的方法和裝置”“一種基于數(shù)字貨幣的交易方法和裝置”等專利明確提及了數(shù)字貨幣可能借鑒UTXO模式。該模式不關(guān)注賬戶，當(dāng)交易發(fā)生時，數(shù)字貨幣系統(tǒng)讀取足額付款方擁有的未花費貨幣，將其作為輸入并鎖定，然后按照交易金額生成收款方擁有的貨幣，以及歸屬于付款方的找零貨幣，最后將輸入貨幣的狀態(tài)修改為已花費。DCEP確認交易的方式是將付款方的數(shù)字貨幣（稱為“來源幣”）作廢，將收款方的數(shù)字貨幣（被稱為“去向幣”）生效，這與UTXO模式有相似之處。
6.1.2智能合約
智能合約為滿足預(yù)先設(shè)定的條件可自動執(zhí)行的程序腳本，被廣泛用于以太坊等區(qū)塊鏈。例如，代幣發(fā)行方可使用以太坊的智能合約ERC20設(shè)置欲發(fā)行的數(shù)字貨幣的數(shù)量、生效條件等。
DCEP在定向流通等功能中可能應(yīng)用智能合約，并將其優(yōu)先用于應(yīng)用層。根據(jù)央行數(shù)研所專利“數(shù)字貨幣定向使用的方法和裝置”，智能合約的制定過程是將用戶在業(yè)務(wù)層指定的用途規(guī)則經(jīng)數(shù)字簽名后制作成數(shù)字貨幣系統(tǒng)可執(zhí)行的智能合約。最初的智能合約部署在數(shù)字貨幣系統(tǒng)最下層的應(yīng)用層，部署過程中，部分內(nèi)容會轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行和央行的數(shù)字貨幣系統(tǒng)，最終形成智能合約的相互調(diào)用關(guān)系。
6.1.3非對稱加密
1976年出現(xiàn)公鑰密碼學(xué)被廣泛地用于比特幣、CA（可信認證）等需要數(shù)字身份認證、數(shù)字簽名的場景。它的基本原理是：私鑰與公鑰一一對應(yīng)，公鑰可以解開私鑰加密過的信息；可以從私鑰生成公鑰，但從公鑰無法推導(dǎo)出私鑰。它使用戶可以對外出示公鑰，而不對外出示私鑰的前提下，證明自己是私鑰的所有者。例如，當(dāng)A用自己的私鑰加密消息后發(fā)送給B，如果B用A的公鑰可以解密消息密文，B就能肯定消息來自A，因為只有A擁有加密該消息的私鑰，上述方法通常稱為數(shù)字簽名。該技術(shù)因此被稱為“非對稱加密”。
非對稱加密是DCEP會采用得非常之多的技術(shù)。例如，根據(jù)央行數(shù)研所專利“數(shù)字貨幣定制追蹤的方法和系統(tǒng)”，在精準(zhǔn)扶貧場景中，上級民政部門需要查詢轉(zhuǎn)向救助資金的使用情況時，提交之前撥款用的數(shù)字貨幣和代表該部門的私鑰證書，數(shù)字貨幣系統(tǒng)利用該民政部門的公鑰驗證其與數(shù)字貨幣的關(guān)系，若通過驗證，則判斷該部門為提交查詢的數(shù)字貨幣的所有者。
6.1.4其他場景舉例
?央行數(shù)字貨幣研究所
央行數(shù)字貨幣研究所的部分專利明確提到數(shù)字貨幣系統(tǒng)可能用到“確權(quán)鏈”來確認數(shù)字貨幣的狀態(tài)，而確權(quán)鏈可以基于區(qū)塊鏈構(gòu)建；還提到可能利用區(qū)塊鏈存儲多方的付款請求信息，來增加交易的隱私性（詳見專利“使用數(shù)字貨幣的交易方法和裝置”“數(shù)字貨幣的回籠方法和系統(tǒng)”和“一種處理數(shù)字貨幣的方法和系統(tǒng)”）。
?中鈔信用卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司
該機構(gòu)與數(shù)字貨幣有關(guān)的10項專利中有6項提到了區(qū)塊鏈用于數(shù)字貨幣錢包地址的管理、數(shù)字貨幣的交易監(jiān)管以及驗證、數(shù)字票據(jù)的交易和管理，專利數(shù)量超過了一半。這些專利體現(xiàn)出，
區(qū)塊鏈可以用于數(shù)字貨幣錢包地址的管理。智能合約對交易方基于數(shù)字貨幣錢包地址發(fā)起的交易驗證后，會對錢包的地址進行更新處理，使得下一次交易基于新的交易地址展開。這樣做可以切斷原錢包地址與用戶之間的關(guān)系，因此即使外界追蹤到了原來的貨幣地址也不能將地址和身份信息進行匹配，可以有效地保護用戶的隱私。
區(qū)塊鏈科技可能用于增加數(shù)字貨幣的安全性。由于傳統(tǒng)貨幣流通匿名性的特征，監(jiān)管者沒有辦法判斷交易的具體信息：包括交易雙方、交易時間、交易金額、交易用途等。而DCEP雖然可以滿足匿名性的要求，但在必要情況下，監(jiān)管者可以使用區(qū)塊鏈對交易信息進行監(jiān)管，根據(jù)監(jiān)管者的私鑰和用戶的公鑰信息得到DCEP交易的明細信息，這樣央行可以得到貨幣交易的具體情況。另外，區(qū)塊鏈還應(yīng)用于數(shù)字身份驗證中，采用隨機數(shù)簽名和各種證書的方法實現(xiàn)驗證功能。
區(qū)塊鏈技術(shù)可以用于數(shù)字票據(jù)交易。首先由區(qū)塊鏈接收輸入的數(shù)字票據(jù)交易申請，其中，數(shù)字票據(jù)交易申請包括出票登記申請、提示承兌申請、提示收票申請、背書轉(zhuǎn)讓申請、貼現(xiàn)申請、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)申請，接著區(qū)塊鏈會執(zhí)行數(shù)字票據(jù)交易申請對應(yīng)的操作，完成數(shù)字票據(jù)的交易。
6.2 DCEP如何實現(xiàn)離線支付？——暫時可實現(xiàn)用戶端離線
根據(jù)中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所發(fā)布的專利“使用數(shù)字貨幣芯片卡進行離線支付的交易及方法”，DCEP可以通過數(shù)字貨幣芯片卡實現(xiàn)離線支付，其具體流程是：支付方用戶終端設(shè)備通過藍牙、紅外線、NFC等近距離無線連接的方式從受理終端（POS機）獲取交易金額，并將交易信息發(fā)送POS機，POS機與商業(yè)銀行建立網(wǎng)絡(luò)連接后，將交易信息發(fā)送至商業(yè)銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)，之后向央行發(fā)送變更屬主的請求，完成離線支付。這一模式實現(xiàn)了“用戶—POS機”鏈條的離線，而暫時無法實現(xiàn)“POS機—銀行”鏈條的離線。
電子支付對離線支付過程中可能出現(xiàn)的重復(fù)支付的檢查是滯后的，即只能在支付完成后實施。系統(tǒng)可設(shè)定離線支付的最大支付額度（如1000元），并采用事后追責(zé)機制，對不良記錄將錄入征信系統(tǒng)以作懲戒。
7投資建議：把握“銀行IT、身份認證、支付服務(wù)”三條投資主線
我們認為，DCEP產(chǎn)業(yè)鏈可以分為“發(fā)行端-分發(fā)端-用戶端”一條線和貫穿于這條線的“服務(wù)端”。1）發(fā)行端：需要配合銀行核心系統(tǒng)改造、銀行機具改造、數(shù)字貨幣芯片制造。
相關(guān)公司：華為、國民技術(shù)、長亮科技、新晨科技等四家公司稱擁有相關(guān)技術(shù)儲備。2）分發(fā)端。多企業(yè)正在探索數(shù)字貨幣錢包專利。相關(guān)公司：飛天誠信、科藍軟件、朗科科技等三家公司稱具備相應(yīng)技術(shù)儲備。3）用戶端。多家正在進行支付環(huán)節(jié)如雙離線支付、數(shù)字貨幣ATM機等支付系統(tǒng)和支付機的改造。相關(guān)公司：騰訊、四方精創(chuàng)、奧馬電器、拉卡拉等機構(gòu)或參與到相應(yīng)系統(tǒng)改造。4）服務(wù)端。相關(guān)公司：晨鳴紙業(yè)和海聯(lián)金匯也在進行相應(yīng)技術(shù)研發(fā)。
我們建議緊扣產(chǎn)業(yè)鏈，把握“銀行IT”“身份認證”與“支付服務(wù)”三大主線：1）銀行IT。不管是為央行還是商業(yè)銀行開發(fā)數(shù)字貨幣系統(tǒng)，不管是為數(shù)字貨幣添加特定字段還是開發(fā)用戶訪問、應(yīng)用系統(tǒng)，DCEP都無法離開銀行IT服務(wù)商。2）身份認證。在人民銀行申請的與數(shù)字貨幣有關(guān)的專利中，身份認證是不可缺失的一環(huán)，與之相關(guān)的技術(shù)是加密技術(shù)與身份認證（CA）資質(zhì)。我們看好擁有相關(guān)儲備的公司，例如，衛(wèi)士通、數(shù)字認證、格爾軟件等。3）支付服務(wù)。盡管DCEP采用“中央銀行-商業(yè)銀行”雙層運營體系，但從專利中，我們發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行以外的“錢包服務(wù)商”或許也會扮演重要角色，而擁有電子支付經(jīng)驗或牌照的廠商有望入圍試點。
另外，工農(nóng)中建四大商業(yè)銀行承擔(dān)向公眾提供數(shù)字貨幣的責(zé)任，而中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大電信運營商或?qū)⑴c銀行IT系統(tǒng)的改造升級工作，服務(wù)于前述大型銀行和運營商的機構(gòu)在DCEP的發(fā)展中也有潛力一展宏圖。
8風(fēng)險提示
央行數(shù)字貨幣研發(fā)放緩，央行數(shù)字貨幣落地進度不達預(yù)期。
附錄：中國人民銀行數(shù)字貨幣相關(guān)專利列表
（來源：國盛區(qū)塊鏈研究院 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
