(網(wǎng)經(jīng)社訊)本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司以出海及短視頻為核心賽道，全面發(fā)力以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的全鏈路整合營(yíng)銷(xiāo)，同時(shí)依托營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品矩陣布局SaaS 業(yè)務(wù)，提升廣告投放人效，拓展客戶(hù)數(shù)量和預(yù)算規(guī)模。
投資要點(diǎn)：
上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 9.31 元，維持增持評(píng)級(jí)。公司順應(yīng)出海和短視頻行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)以數(shù)據(jù)+技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力的智能整合營(yíng)銷(xiāo)，廣告投放效果及投放效率持續(xù)提升，考慮到公司參投拉卡拉帶來(lái)的非經(jīng)常損益影響，下調(diào)2019 年EPS 至0.30(-0.02)元，維持2020-21 年EPS0.32/0.38 元，給予公司2020 年行業(yè)平均PE 估值29.1 倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至9.31 元（+24.8%），維持增持評(píng)級(jí)。
事件：公司公告2019 年業(yè)績(jī)快報(bào)，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收281 億（+21.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.2 億(+85%)。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，出海及短視頻業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。公司2019 年持續(xù)強(qiáng)化短視頻和出海業(yè)務(wù)，疊加游戲行業(yè)整體投放回暖，公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司繼續(xù)加大數(shù)據(jù)科技產(chǎn)品應(yīng)用，推動(dòng)整合營(yíng)銷(xiāo)智能化、精準(zhǔn)化，投放效果及人效顯著提升。公司現(xiàn)階段已成為抖音快手等主要短視頻平臺(tái)核心代理商，預(yù)計(jì)公司2020 年將依托整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)能力，持續(xù)加大短視頻營(yíng)銷(xiāo)布局，打造繼出海業(yè)務(wù)后第二個(gè)核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
厚積薄發(fā)，數(shù)據(jù)科技產(chǎn)品矩陣打造SaaS 平臺(tái)。公司于20 日宣布上線智能營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)，整合升級(jí)前期開(kāi)發(fā)的數(shù)據(jù)科技產(chǎn)品，面向各類(lèi)客戶(hù)，尤其是中小廣告主提供涵蓋洞察策劃、創(chuàng)意文案、發(fā)布活動(dòng)、跨境廣告投放等在內(nèi)的一站式全鏈路營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，憑借完善的創(chuàng)意、技術(shù)、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品儲(chǔ)備切入SaaS 市場(chǎng)，持續(xù)拓展客戶(hù)群體數(shù)量和預(yù)算比例。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、廣告主預(yù)算削減、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。（來(lái)源：國(guó)泰君安證券 文/陳筱 苗瑜 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
