(網(wǎng)經(jīng)社訊)行業(yè)概述：背靠萬(wàn)億生鮮市場(chǎng)，電商藍(lán)海大浪淘沙生鮮電商是指利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)展銷，將生鮮產(chǎn)品通過(guò)自建物流或第三方物流方式配送給終端消費(fèi)者的交易模式。背靠生鮮行業(yè)的萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)體量，生鮮電商近年來(lái)發(fā)展迅猛，2018 年零售規(guī)模達(dá)到2424 億元，過(guò)去五年復(fù)合增速高達(dá)66.70%，但整體來(lái)看，受制于前期獲客引流以及供應(yīng)鏈建設(shè)兩大痛點(diǎn)，生鮮電商行業(yè)滲透率目前仍僅為4.9%，空間依舊廣闊。未來(lái)隨著年青客群線上消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，線上交易系統(tǒng)、物流配送、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的完善，行業(yè)整體未來(lái)增長(zhǎng)有望進(jìn)一步加速。
格局變化：洗牌中成長(zhǎng)，三種主流模式并存
雖然生鮮電商一直以來(lái)都是企業(yè)布局熱點(diǎn)，但目前仍未產(chǎn)生成熟完整可復(fù)制的盈利模式，16 年全國(guó)生鮮電商僅1%盈利。隨著近兩年盈利能力較差企業(yè)的陸續(xù)出局，市場(chǎng)有望加速向龍頭集中。具體來(lái)看，目前市場(chǎng)上主要形成了三種主流生鮮電商模式，包括店倉(cāng)一體化的生鮮O2O，代表企業(yè)盒馬鮮生，永輝生活等；以專注生鮮品類和前置倉(cāng)為特色的垂直電商模式，代表企業(yè)每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等；以及天然享有流量?jī)?yōu)勢(shì)加持的綜合電商平臺(tái)下的生鮮頻道，代表企業(yè)有天貓超市，京東生鮮等。
長(zhǎng)期勝負(fù)手：回歸產(chǎn)品力，深耕供應(yīng)鏈
長(zhǎng)期來(lái)看，生鮮企業(yè)只有回歸產(chǎn)品，深耕供應(yīng)鏈，才能樹立真正壁壘。
而生鮮產(chǎn)業(yè)鏈跨度較長(zhǎng)，且產(chǎn)品的及時(shí)性和非標(biāo)性特征使其在保鮮、儲(chǔ)藏與運(yùn)輸過(guò)程中規(guī)?；y(tǒng)籌難度較大，最終導(dǎo)致成本高、損耗高、加價(jià)高。因此企業(yè)必須分別在采購(gòu)端打造出符合市場(chǎng)需求的彈性采購(gòu)能力并建立穩(wěn)定的供應(yīng)渠道；物流端加大對(duì)冷鏈運(yùn)輸?shù)牟季至Χ龋粋}(cāng)儲(chǔ)配送端加碼前置倉(cāng)等創(chuàng)新模式，并積極利用大數(shù)據(jù)賦能，提高配送效率。最終逐步搭建高效的供應(yīng)鏈體系，改善企業(yè)盈利能力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。
投資建議：建議關(guān)注商超龍頭永輝、家家悅及電商龍頭阿里總結(jié)來(lái)看，短期“新冠”疫情催生了生鮮電商行業(yè)需求的井噴，用戶線上消費(fèi)習(xí)慣有望得到培養(yǎng)，進(jìn)而行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，但同時(shí)也對(duì)于企業(yè)供應(yīng)鏈能力提出了較大考驗(yàn)，疫情過(guò)后，具備較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力的龍頭公司有望同時(shí)受益需求提振及集中度提升趨勢(shì)。對(duì)此我們首先推薦深耕生鮮多年擁有優(yōu)秀的供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品豐富度高并通過(guò)打造線上線下一體化的購(gòu)物生態(tài)吸引客流的商超龍頭，重點(diǎn)推薦永輝超市、家家悅。其次，建議關(guān)注天然享有流量?jī)?yōu)勢(shì)，依托高效搭建的物流配送體系，并擁有盒馬鮮生這一線上線下融合業(yè)態(tài)的電商龍頭阿里巴巴。（來(lái)源：國(guó)信證券 文/張峻豪 曾光 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
