(網(wǎng)經(jīng)社訊)19 年業(yè)績符合預(yù)期，1Q20 開啟高增長趨勢，維持買入評級公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)及一季報(bào)預(yù)告，19 年營收8.81 億元(YoY
13.71%)，歸母凈利潤3058 萬元(YoY 27.35%)，貼近預(yù)告范圍3001.98-3722.46
萬元下限，主要系股權(quán)激勵費(fèi)用拖累，基本符合我們預(yù)期。公司預(yù)計(jì)1Q20 歸母凈利潤468.64-542.64 萬元(YoY
90-120%)，超出市場預(yù)期，全年高增長趨勢初顯。我們認(rèn)為，在海外疫情蔓延之際，公司智能血壓計(jì)等醫(yī)療級產(chǎn)品需求有望持續(xù)增長，在線診療及云服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)受益于國內(nèi)政策推動，ODM/JDM/EMS
業(yè)務(wù)受益于國內(nèi)3C 品牌的健康IoT 生態(tài)建設(shè)，維持20-21年0.49/0.76 元EPS 預(yù)期，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.59-24.58
元，維持買入評級。
在線診療發(fā)展加速，公司已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、用戶及第三方健康服務(wù)的無縫鏈接國內(nèi)在線診療行業(yè)在疫情中加速發(fā)展：據(jù)央廣網(wǎng)訊，2 月23
日上海醫(yī)保局推出“醫(yī)保12
條”措施，支持“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)試行納入醫(yī)保支付；上周北京醫(yī)保局、衛(wèi)健康委聯(lián)合發(fā)文制定互聯(lián)網(wǎng)復(fù)診項(xiàng)目及價(jià)格。公司從11
年開始云平臺的研發(fā)，并成功推出了“樂心運(yùn)動”、“樂心健康”、“樂心醫(yī)生”等產(chǎn)品，現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)硬件產(chǎn)品、用戶以及第三方健康服務(wù)的無縫鏈接。
據(jù)公司官網(wǎng)訊，樂心在2 月6 日聯(lián)合“微醫(yī)”平臺，集結(jié)全國萬余名醫(yī)生開設(shè)線上問診專區(qū)，在2 月10 日聯(lián)絡(luò)中山紅十字會意愿協(xié)助湖北省前線醫(yī)院、中山市第二人民醫(yī)院搭建樂心醫(yī)療遠(yuǎn)程患者檢測管理系統(tǒng)（RPM）。
子公司心電圖機(jī)入選疫情急需器械推薦榜，彰顯公司在心電監(jiān)測的競爭力根據(jù)公司官網(wǎng)訊，為配合國家衛(wèi)健委疫情防治工作需要，中國醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會分別于2
月15 日和2 月20 日公布了第一批和第二批急需醫(yī)療器械目錄，樂心控股子公司瑞康宏業(yè)的12 道、18
道心電圖機(jī)上榜，由此可見公司在醫(yī)療級心電監(jiān)測的技術(shù)領(lǐng)先性。而公司將醫(yī)療級心電監(jiān)測與3C 可穿戴產(chǎn)品相結(jié)合的樂心手表H1
于去年成功面市，公司現(xiàn)已與國家三甲醫(yī)院心電科達(dá)成合作，專家會根據(jù)用戶的心電圖和基礎(chǔ)信息出具署名的解讀報(bào)告。
健康IoT 行業(yè)趨勢興起，公司的醫(yī)療級資質(zhì)形成差異化競爭力在蘋果iWatch
引領(lǐng)下，可穿戴日益重視健康監(jiān)護(hù)和運(yùn)動監(jiān)測功能，與此同時(shí)，伴隨華為1+8+N、小米手機(jī)+AIOT
等品牌廠商品類擴(kuò)張戰(zhàn)略的展開，以智能體脂稱、智能可穿戴、智能血壓計(jì)等為代表的健康IoT 方興未艾。
根據(jù)18 年年報(bào)，公司全系列產(chǎn)品具備中/美/日/韓/歐盟等地的醫(yī)療認(rèn)證資質(zhì)，安全性和精密度達(dá)到國家二級醫(yī)療儀器的標(biāo)準(zhǔn)，在健康IoT 興起過程中有望實(shí)現(xiàn)自有品牌終端及品牌客戶ODM/JDM/EMS 業(yè)務(wù)的快速增長。
看好公司基于醫(yī)療級資質(zhì)和3C 量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)發(fā)力健康IoT，維持買入評級我們維持對公司20-21 年0.49/0.76
元EPS預(yù)期，參考行業(yè)20 年平均41.15倍PE
估值，考慮公司在醫(yī)療級可穿戴、在線診療行業(yè)的發(fā)展新機(jī)遇以及公司醫(yī)療級檢測設(shè)備在海外疫情蔓延期間較強(qiáng)的收入穩(wěn)定性，給予公司20年48-50
倍PE，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至23.59-24.58 元，維持買入評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：健康IoT 市場競爭加劇；TWS 耳機(jī)業(yè)務(wù)增速低于預(yù)期。（來源：華泰證券 文/胡劍 劉葉 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
