(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點(diǎn)
行情回顧：本周大盤呈上行走勢(shì)，全周滬深300 指數(shù)上漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.87%，紡織服裝行業(yè)全周上漲4.50%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300 和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲3.25%，品牌服飾板塊上漲5.74%。個(gè)股方面，中小市值主題股及預(yù)期轉(zhuǎn)型股漲幅靠前，我們覆蓋的南極電商、跨境通等取得了正收益。
海外要聞：（1）意大利服裝集團(tuán)F.lli Campagnolo 年銷售額同比增長(zhǎng)15%。（2）Tiffany 假日購(gòu)物季中國(guó)大陸銷售雙位數(shù)增長(zhǎng)，全球銷售低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。
A 股行業(yè)與公司重要信息：（1）珀萊雅：因個(gè)人資金需求，曹良國(guó)先生擬減持其所持有的公司股份不超過(guò)1,374,700 股，金衍華先生、王莉女士、張葉峰女士擬減持其所持有的公司股份不超過(guò)24,370 股、14,725 股、11,942 股。（2）海瀾之家：
截至2019 年12 月31 日，累計(jì)共有586,000 元“海瀾轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換成公司股票，除已回售的可轉(zhuǎn)債外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債金額為2,949,840,000 元，占可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的98.328%。（3）天創(chuàng)時(shí)尚：股東連霞計(jì)劃減持不超過(guò)33,600 股，股東何祚軍計(jì)劃減持不超過(guò)84,000 股。（4）上周消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a.香氛集團(tuán)御梵完成數(shù)百萬(wàn)元人民幣天使輪融資。
本周建議板塊組合：安踏體育、海瀾之家、老鳳祥、珀萊雅和波司登。上周組合表現(xiàn)：安踏體育-2%、海瀾之家6%、老鳳祥4%、珀萊雅2%和波司登-3%。
投資建議與投資標(biāo)的
本周紡織服裝板塊在網(wǎng)紅直播熱點(diǎn)主題催化下繼續(xù)活躍，從現(xiàn)有實(shí)際運(yùn)營(yíng)來(lái)看，除了美妝品類，不少品牌服飾出于線上流量切換等考慮，19 年開始也紛紛試水電商直播并取得了不錯(cuò)的銷售業(yè)績(jī)（例如始祖鳥、波司登、水星與李佳琦的合作等），除了各大平臺(tái)的政策與流量引導(dǎo)因素，電商直播的展示與解說(shuō)功能可以一定程度上解決服裝家紡線上購(gòu)買的痛點(diǎn)，另一方面價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)也是直播帶貨持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的推動(dòng)力之一。
在電商直播銷售占比持續(xù)提升的趨勢(shì)下，我們更看好線上業(yè)務(wù)占比較高、電商運(yùn)營(yíng)能力更強(qiáng)、決策機(jī)制更靈活的各細(xì)分行業(yè)龍頭公司分享新營(yíng)銷模式帶來(lái)的紅利。從行業(yè)基本面來(lái)看，我們預(yù)計(jì)19Q4 整體銷售延續(xù)三季度較弱的趨勢(shì)，20Q1 受春節(jié)前移因素影響，同比增速將面臨壓力。另外隨著越來(lái)越多細(xì)分行業(yè)龍頭的靜態(tài)股息率（股價(jià)下跌+部分大股東更強(qiáng)的分紅意愿）逐步提升，即使考慮謹(jǐn)慎預(yù)期之下業(yè)績(jī)的調(diào)整，我們認(rèn)為低估值疊加現(xiàn)金分紅比例的上升也有望為行業(yè)白馬股提供一定托底。
短期我們建議關(guān)注分拆上市與網(wǎng)紅直播主題概念等帶動(dòng)下部分中小市值個(gè)股的活躍，全年我們繼續(xù)重點(diǎn)看好化妝品、運(yùn)動(dòng)服飾、童裝、黃金珠寶相對(duì)較高景氣的細(xì)分行業(yè)，對(duì)于進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的品牌服飾成熟品類，我們重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)份額能穩(wěn)健提升、財(cái)務(wù)上呈現(xiàn)持續(xù)高現(xiàn)金分紅預(yù)期或較高ROE 水平的真龍頭。2020 年我們推薦兩條主線：
（1）中短期高成長(zhǎng)性品種：比如安踏體育(02020，買入)、李寧(02331，買入)、珀萊雅(603605，買入)、南極電商(002127，增持)、波司登(03998，買入)，建議關(guān)注比音勒芬(002832，未評(píng)級(jí))和丸美股份(603983，未評(píng)級(jí))；
（2）長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)、低估值的白馬龍頭，比如老鳳祥(600612，買入)、海瀾之家(600398，買入)、森馬服飾(002563，買入)、地素時(shí)尚(603587，買入)，建議關(guān)注歌力思(603808，買入)、水星家紡(603365，增持)、雅戈?duì)?600177，未評(píng)級(jí))等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速對(duì)國(guó)內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、棉價(jià)和人民幣匯率波動(dòng)等。（來(lái)源：東方證券 文/施紅梅 趙越峰 張維益 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
