(網(wǎng)經(jīng)社訊)在發(fā)布 《5G
風(fēng)起，在線教育正當(dāng)時(shí)——在線教育深度系列二》之后，我們近期對疫情期間在線教育行業(yè)變化進(jìn)行深度跟蹤，本篇報(bào)告突出貢獻(xiàn)以下：1）對在線行業(yè)近期流量數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤&分析；2）設(shè)計(jì)一手問卷調(diào)查（獲得800
份全國樣本），從實(shí)際反饋進(jìn)一步分析行業(yè)及驗(yàn)證行業(yè)大邏輯。
線上流量跟蹤：站內(nèi)站外流量全網(wǎng)激增，行業(yè)爆發(fā)性增長。站外渠道，官媒首次及全平臺(tái)支持推廣線上課程，以官媒【央視頻】為例，單日觀看累計(jì)人次最高超4
千萬；站內(nèi)流量，2 月人次、下載量、日活較上月出現(xiàn)5-20X
增長。對比各家機(jī)構(gòu)，學(xué)而思網(wǎng)校最為受益，因響應(yīng)速度+課程體系+行業(yè)品牌上都處于行業(yè)領(lǐng)先地位，流量增長及流量占比明顯高于其他公司，作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)緊跟其后。這次疫情極大程度的提升了在線行業(yè)的滲透率，尤其是大幅提升了家長&學(xué)生對于在線教育的接受度。
800 份全國一手調(diào)研問卷結(jié)果超預(yù)期，行業(yè)滲透大幅提升。在800
份全國樣本中76%的用戶體驗(yàn)過免費(fèi)課程（CNNIC數(shù)據(jù)2019H1在線教育滲透率27.2%），在體驗(yàn)過的免費(fèi)課的用戶中44%為完全沒有教培經(jīng)驗(yàn)的用戶，在線免費(fèi)課觸及到了大量新用戶。從觀看渠道來看，體驗(yàn)過學(xué)而思課程用戶占比達(dá)到75%，受益最為顯著。從課程體驗(yàn)來看，用戶整體較為滿意，對課程內(nèi)容和配套服務(wù)相對滿意，但是對于交互性（互動(dòng)性&專注性）負(fù)面評價(jià)占比提升，特別是有線下培訓(xùn)或者前期上過付費(fèi)線上課程的用戶在交互性的負(fù)面評價(jià)更多。說明當(dāng)前在線大班產(chǎn)品，在互動(dòng)性仍存在痛點(diǎn)，未來能夠解決互動(dòng)性問題的機(jī)構(gòu)將在行業(yè)中處于優(yōu)勢地位。
線下機(jī)構(gòu)跟蹤：線下培訓(xùn)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型線上小班模式，推出本地化公益課程參與線上。強(qiáng)調(diào)“三原”原則，即原課程內(nèi)容，原授課老師，原上課時(shí)間。價(jià)格上，大多數(shù)機(jī)構(gòu)（除新東方）對寒假課程降價(jià)以保留存（頭部機(jī)構(gòu)退費(fèi)率控制在~8%）。近期春季課機(jī)構(gòu)價(jià)格與線下保持一致，無降價(jià)策略。競爭策略上，新東方、學(xué)而思、卓越等及機(jī)構(gòu)提供免費(fèi)本地化同步課程，豆神大語文為唯一線下小班轉(zhuǎn)大班直播授課且效果良好（退費(fèi)率~8%）。短期收入端線下培訓(xùn)受寒季降價(jià)和擴(kuò)張受阻影響，收入增速放緩。而成本端租金成本相對固定，變動(dòng)成本增加了流量成本，預(yù)計(jì)疫情的負(fù)面影響將在暑期逐步消退。
政策端：公立學(xué)校復(fù)課時(shí)間大部分延遲至3 月后。公立學(xué)校課程開始借助國家和省級教育資源平臺(tái)、電視渠道和電子教材等方式，開展校內(nèi)課程的教學(xué)，學(xué)生主要的學(xué)習(xí)時(shí)間將逐漸回歸課堂，線上培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將逐漸回歸常態(tài)化。
投資建議與投資標(biāo)的
C 端邏輯流量加速，頭部更加突出。此次研究從流量數(shù)據(jù)+一手調(diào)研樣本等多維度，驗(yàn)證C 端邏輯。 1）線上看好頭部產(chǎn)品，將2C
流量轉(zhuǎn)化。建議關(guān)注好未來(TAL.N，未評級)、新東方在線(01797，買入)、猿輔導(dǎo)&作業(yè)幫（產(chǎn)業(yè)）；2）線下端，疫情期間或加速中小教培機(jī)構(gòu)出清，龍頭企業(yè)加速OMO
進(jìn)程，長期利于線下教培龍頭集中度上升。建議關(guān)注新東方(EDU.N，未評級)、 立思辰(300010，未評級)
、卓越教育集團(tuán)(03978，未評級)等全國和地區(qū)龍頭公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
轉(zhuǎn)化率不及預(yù)期、競爭格局演變不及預(yù)期、樣本數(shù)據(jù)存在偏差。（來源：東方證券 文/項(xiàng)雯倩 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
