(網(wǎng)經(jīng)社訊)從互聯(lián)網(wǎng)再到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，人口紅利已經(jīng)結(jié)束。截至2019 年6 月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)8.54 億人，較2018 年底增長(zhǎng)2598
萬(wàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)到61.2%，較2018 年提升1.6
個(gè)百分點(diǎn)。從增速上看，每年半年的增速大約在3%左右，全年約6%。我國(guó)手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)8.47 億人，較2018 年底增長(zhǎng)2984
萬(wàn)人，網(wǎng)民中使用手機(jī)上網(wǎng)人群的占比由2018
年的98.6%提升至99.1%。我們看到我國(guó)網(wǎng)民增速已經(jīng)處于低增速水平，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率逐漸接近100%，空間較小，因此我們判斷互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)人口紅利已經(jīng)結(jié)束。
頭部流量集中化，馬太效應(yīng)明顯。從用戶APP
使用時(shí)長(zhǎng)上看，BATT（百度、阿里、騰訊、頭條）占據(jù)了全網(wǎng)70%的使用時(shí)長(zhǎng)，盡管其他互聯(lián)網(wǎng)廠商正在爭(zhēng)奪用戶使用時(shí)長(zhǎng)，但總體而言，頭部效應(yīng)依然非常明顯。從用戶使用需求來(lái)看，盡管APP
數(shù)量眾多，用戶月均使用APP 僅有18.3 類，我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的馬太效應(yīng)很明顯。
企業(yè)服務(wù)是新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)最熱方向。2019 年中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司成立數(shù)量為2527 家，這一數(shù)字相較于2015 年高峰期的23850
家，僅是其十分之一，從趨勢(shì)上看，自2015 年之后，新經(jīng)濟(jì)公司成立數(shù)量連續(xù)下降，2019
年同比下降68.5%，降幅最大，可以見(jiàn)得，伴隨著創(chuàng)業(yè)熱潮的消退，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)公司成立數(shù)量呈下降趨勢(shì)。從新經(jīng)濟(jì)公司獲得投資情況上看，企業(yè)服務(wù)獲投15052
家，處于絕對(duì)領(lǐng)先的狀態(tài)，占整個(gè)樣本的數(shù)量的21.9%，可以看出在新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)業(yè)寒冬下，企業(yè)服務(wù)是最火熱的方向。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛嘗試B 端市場(chǎng)，然而困難重重。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)C 端業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，尋求B 端突破；通過(guò)B 端產(chǎn)品深度挖掘C
端價(jià)值；資源充分利用，內(nèi)部產(chǎn)品轉(zhuǎn)向外部銷售；C
端業(yè)務(wù)失敗，被迫進(jìn)入企業(yè)市場(chǎng)，四大原因使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)嘗試進(jìn)軍企業(yè)市場(chǎng)。然而由于短板理論和定制化的限制使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍企業(yè)市場(chǎng)之路困難重重。
與A 股計(jì)算機(jī)公司從競(jìng)爭(zhēng)走向合作。截止2020 年1 月30 日，共有BAT 及其投資平臺(tái)直接或間接持有共計(jì)14 家A
股計(jì)算機(jī)公司的股份，其中阿里8 家，騰訊4家，百度2
家，從行業(yè)分布上看，這些公司的行業(yè)分布在車聯(lián)網(wǎng)、金融IT、網(wǎng)絡(luò)安全、醫(yī)療IT、行業(yè)SaaS、政務(wù)IT 等，均為帶有一定C 端屬性的B
端行業(yè)，我們認(rèn)為，這是BAT 進(jìn)軍B 端互聯(lián)網(wǎng)的重要渠道。我們總結(jié)了BAT 與A
股公司合作的情況，可以大致分成兩類，分別是技術(shù)合作和渠道共享。無(wú)論是合作模式和渠道模式，BAT
均需要借助計(jì)算機(jī)公司已經(jīng)成熟的解決方案和積累的用戶渠道，對(duì)計(jì)算機(jī)公司而言，借助BAT
的技術(shù)優(yōu)勢(shì)能夠完善其產(chǎn)品能力，更好的為客戶提供服務(wù)，進(jìn)而增強(qiáng)其盈利能力。因此我們認(rèn)為BAT 與A 股計(jì)算機(jī)公司均為合作大于競(jìng)爭(zhēng)。
投資建議
我們建議關(guān)注金蝶國(guó)際（京東持股）、恒生電子（科技金融）、廣聯(lián)達(dá)（建筑信息化）、航天信息（稅務(wù)大數(shù)據(jù)）、四維圖新（智能駕駛）、華宇軟件（AI+法律）、天源迪科（云運(yùn)維）、石基信息（新零售）、大華股份和?？低暎?a href="http://qjkhjx.com/zt/hlwsw/" target="_blank">物聯(lián)網(wǎng)），關(guān)注長(zhǎng)亮科技以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)龍頭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上市公司與BAT 合作難以獲得實(shí)際收入和利潤(rùn)。（來(lái)源：海通證券 文/鄭宏達(dá) 于成龍 洪琳）
