(網(wǎng)經(jīng)社訊)在線娛樂1-2 月表現(xiàn)超預(yù)期，中概相關(guān)標(biāo)的本周持續(xù)上漲，但A 股在前期漲幅較多的情況下出現(xiàn)回調(diào)。A
股傳媒下跌1.06%，漲跌幅在申萬一級行業(yè)中排行倒數(shù)第三。湖北廣電（在線教育）、華策影視（假期劇集熱播，再次證明內(nèi)容實力）、世紀(jì)華通（估值較低的游戲股）表現(xiàn)搶眼，游戲、超高清視頻等前期表現(xiàn)較強(qiáng)的板塊回調(diào)較多。海外嗶哩嗶哩（騰訊再次入股）、愛奇藝、虎牙（布局在線教育）、網(wǎng)易、騰訊等視頻游戲，外部環(huán)境影響物流但不改電商長期趨勢，拼多多阿里巴巴京東等電商均有較好表現(xiàn)。
高層肯定電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)娛樂等新興消費的發(fā)展，再融資新規(guī)為A 股科技創(chuàng)新再注活力。2 月16
日《求實》雜志文章指出，要加快釋放新興消費潛力，積極豐富5G 技術(shù)應(yīng)用場景，帶動5G
手機(jī)等終端消費，推動疊加電子商務(wù)、電子政務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教育、網(wǎng)絡(luò)娛樂等方面消費。再融資新規(guī)發(fā)布，A
股的科技創(chuàng)新標(biāo)的融資環(huán)境改善，密切留意世紀(jì)華通、三六零、凱撒文化、平治信息、恒信東方、凱文教育、科斯伍德等公司再融資的進(jìn)展。
游戲視頻、電商、在線教育是中長期產(chǎn)業(yè)趨勢，繼續(xù)看好。市場擔(dān)心復(fù)工后游戲、視頻新媒體等在線娛樂、在線教育的邊際影響減弱，我們認(rèn)為內(nèi)容監(jiān)管環(huán)境邊際改善在線娛樂消費景氣度上行、新的流量分發(fā)格局下內(nèi)容議價力的提升以及5G
應(yīng)用仍是全年確定的產(chǎn)業(yè)邏輯，游戲
視頻新媒體中長期投資價值仍然成立；目前中小學(xué)仍停課不停學(xué)，以在線教育開展課程，此次加速在線教育的市場教育；電商，雖然遠(yuǎn)程配送與商品制造供應(yīng)短期受到外部環(huán)境影響，但也加速了低線城市的市場教育、生鮮電商需求較快提升。
推薦主線：
游戲：短中長期均受益。推薦完美世界、三七互娛、吉比特、世紀(jì)華通、游族網(wǎng)絡(luò)、金科文化、中文傳媒，海外推薦騰訊控股、網(wǎng)易
視頻新媒體：短中長期均受益。推薦標(biāo)的：芒果超媒、新媒股份，關(guān)注東方明珠（在線教育） 捷成股份，海外推薦嗶哩嗶哩，關(guān)注愛奇藝
廣告：密切跟蹤消費類廣告主信心的影響。推薦標(biāo)的：分眾傳媒（中期復(fù)蘇邏輯不變）、每日互動（大數(shù)據(jù)幫助當(dāng)前外部環(huán)境）、三六零、華揚聯(lián)眾（布局直播電商）
教育：部分地區(qū)公考、研究生考試受外部環(huán)境影響延后，關(guān)注中長期。推薦標(biāo)的：中公教育、立思辰
出版：短期受外部環(huán)境影響，逢低布局。推薦標(biāo)的：中信出版、新經(jīng)典
影視：短期受外部環(huán)境影響，關(guān)注中長期影院整合，及優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司競爭力提升。推薦標(biāo)的：光線傳媒、華策影視、萬達(dá)影視、中國電影
風(fēng)險提示：行業(yè)政策監(jiān)管進(jìn)一步趨嚴(yán)，產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期，5G 及相關(guān)應(yīng)用落地不及預(yù)期。（來源：申銀萬國 文/林起賢 袁偉嘉 任夢妮 袁航 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
