(網(wǎng)經(jīng)社訊)壹網(wǎng)壹創(chuàng)公布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向14 名核心管理級(jí)員工及核心骨干授予限制性股票17 萬股，授予價(jià)格為103.63 元/股。限制性股票解除限售的公司業(yè)績(jī)條件為2020-2023 年扣非凈利潤(rùn)較2019 年增長(zhǎng)率不低于30%/65%/100%/135%。本次擬授予股票數(shù)量約占公司股本總額的0.2125%，其中首次授予13.9 萬股、預(yù)留3.1 萬股，首次授予限制股票的限售期分別為12 個(gè)月、24 個(gè)月、36 個(gè)月和48個(gè)月，每期可解鎖限制性股票總量的25%，預(yù)留部分限售期分別為12個(gè)月、24 個(gè)月和36 個(gè)月，每期可解鎖25%/25%/50%。預(yù)計(jì)2020-2023年分別產(chǎn)生攤銷費(fèi)用707/411/220/97/5 萬元，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響較小。
合理的組織架構(gòu)管理、年輕化的團(tuán)隊(duì)建設(shè)、長(zhǎng)期的創(chuàng)意文化積淀為公司提供長(zhǎng)期可維持的營(yíng)銷創(chuàng)造力，四年期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定中層業(yè)務(wù)骨干，保障核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性。壹網(wǎng)壹創(chuàng)作為代運(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)龍頭，具備經(jīng)驗(yàn)積累等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將不斷整合資源、承接更多品牌、進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額；此外，我們認(rèn)為美妝是站在營(yíng)銷能力頂端的品類，看好美妝代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商向日化、玩具、食品、母嬰等其他領(lǐng)域的降維擴(kuò)張。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2019-2021 年公司營(yíng)業(yè)收入分別為15.0/20.5/25.9 億元，同比增長(zhǎng)48.5%/36.1%/26.7%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.3/3.1/4.1 億元，同比增長(zhǎng)39.5%/38.0%/29.8%（若剔除4Q19收到的政府補(bǔ)助，預(yù)計(jì)2020 年歸母凈利潤(rùn)同比增速為47%）。參考可比公司估值情況，綜合考慮壹網(wǎng)壹創(chuàng)所處賽道的景氣度優(yōu)勢(shì)及規(guī)模擴(kuò)張潛力，給予公司2020 年55xPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值215.12 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌將電商渠道收歸自營(yíng)或變更服務(wù)商；新品牌拓展不達(dá)預(yù)期；成本攤薄效果不達(dá)預(yù)期；電商行業(yè)、美妝行業(yè)景氣度下降。（來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 曠實(shí) 朱可夫 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
