(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司近況
近期我們組織了丸美股份管理層電話會(huì)，期間管理層與投資者進(jìn)行了交流；此外我們還通過(guò)第三方爬蟲(chóng)數(shù)據(jù)，對(duì)公司的線上銷(xiāo)售進(jìn)行了跟蹤，要點(diǎn)如下：
評(píng)論
1、我們預(yù)計(jì)疫情對(duì)公司整體影響有限。1）從終端動(dòng)銷(xiāo)來(lái)看，疫情對(duì)線下渠道會(huì)有一定沖擊，但線上影響相對(duì)較?。和杳赖钠奉?lèi)結(jié)構(gòu)以護(hù)膚品為主，具有較強(qiáng)的消費(fèi)粘性，同時(shí)分渠道看，線下門(mén)店因部分關(guān)店及客流減少影響，或受一定沖擊；線上渠道受影響程度較小，目前公司正積極開(kāi)展微信群等社群化經(jīng)營(yíng)，降低對(duì)線下的沖擊；2）Q1 是美妝銷(xiāo)售淡季，疫情過(guò)后需求有望恢復(fù)性增長(zhǎng)：丸美的銷(xiāo)售以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，并采取嚴(yán)格的先款后貨模式，經(jīng)銷(xiāo)商往往在春節(jié)前預(yù)先進(jìn)貨，Q1 的出貨集中在3 月，我們測(cè)算Q1 營(yíng)收占全年的比重約20%，疫情對(duì)公司短期影響有限。丸美現(xiàn)階段正積極幫助經(jīng)銷(xiāo)商開(kāi)展促銷(xiāo)、線上化運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)，消化庫(kù)存，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注公司終端動(dòng)銷(xiāo)的恢復(fù)情況。
2、2020 年重點(diǎn)發(fā)力線上電商及新媒體運(yùn)營(yíng)，業(yè)績(jī)有望快速成長(zhǎng)。
上市以來(lái)，公司重新梳理了旗下品牌定位及渠道重心，發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步明晰。展望2020 年，1）渠道上：公司將重點(diǎn)發(fā)力電商渠道，持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式及人才團(tuán)隊(duì)，我們預(yù)計(jì)代運(yùn)營(yíng)商有望于近期完成切換；同時(shí)，百貨、美容院渠道有望保持較快增長(zhǎng)；2）營(yíng)銷(xiāo)上：新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式建設(shè)進(jìn)一步強(qiáng)化，公司社交媒體部門(mén)正在積極組建，我們認(rèn)為有望全面提升公司KOL 營(yíng)銷(xiāo)、社交媒體運(yùn)營(yíng)等新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)實(shí)力，多維觸達(dá)年輕消費(fèi)群體。
3、中長(zhǎng)期看好公司成長(zhǎng)為綜合性國(guó)貨美妝龍頭的前景。丸美作為定位中高端的國(guó)貨美妝龍頭，卡位眼部護(hù)理、抗衰等優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道，研發(fā)實(shí)力與內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管控能力較強(qiáng)。2020 年，隨著品牌定位、渠道重心、營(yíng)銷(xiāo)打法的進(jìn)一步理順，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有望保持快速成長(zhǎng)勢(shì)頭。后續(xù)我們不排除公司適時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)，進(jìn)一步團(tuán)結(jié)各方利益助力可持續(xù)成長(zhǎng)。
估值建議
我們維持盈利預(yù)測(cè)不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020 年45 倍P/E，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)85 元人民幣，對(duì)應(yīng)2020 年57 倍P/E，較當(dāng)前股價(jià)有26%上漲空間。
風(fēng)險(xiǎn)
疫情影響持續(xù)時(shí)間超出預(yù)期。（來(lái)源：中國(guó)國(guó)際金融 文/樊俊豪 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
