(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資建議
南極電商開創(chuàng)了紡織服裝股品牌授權(quán)新模式，建立了以自身為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，以上游工廠和下游店鋪為接口的產(chǎn)業(yè)路由器模式，通過品牌和服務(wù)對(duì)接上下游、整合細(xì)分的供應(yīng)鏈，協(xié)助全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行賦能和升級(jí)。
理由
“南極共同體”商業(yè)模式。公司在發(fā)展前期通過南極共同體模式聚合了大量零散、差異化較低的供應(yīng)商和經(jīng)銷商，通過上下游資源的精準(zhǔn)配置提升整體供應(yīng)鏈效率。目前，在上游已積累起大量的供應(yīng)商和經(jīng)銷商資源、下游擁有龐大的用戶基數(shù)和較高轉(zhuǎn)化率的基礎(chǔ)上，公司愈發(fā)注重自身內(nèi)功的提煉，在產(chǎn)品端全面開發(fā)新品類、豐富品牌矩陣，在供應(yīng)鏈端通過信息化系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率，在品牌端通過更大力度的廣告投放和更嚴(yán)格的質(zhì)量檢測(cè)提升品牌知名度和美譽(yù)度。
主打高頻、性價(jià)比快消品，中檔價(jià)位切入定價(jià)空白區(qū)。南極電商三大主要授權(quán)品牌南極人、卡帝樂鱷魚、精典泰迪旗下各產(chǎn)品系列均主打高性價(jià)比、高頻定位，符合線上消費(fèi)者購(gòu)物偏好。南極人品牌抓住中段市場(chǎng)定價(jià)空白和中高端品牌線上銷售占比較低的機(jī)會(huì)，以居中的價(jià)格獲取行業(yè)市場(chǎng)份額。
布局線下渠道，發(fā)展線下零售新模式。公司計(jì)劃與線下零售項(xiàng)目核心團(tuán)隊(duì)的持股平臺(tái)及兩位關(guān)聯(lián)人共同設(shè)立公司，從事線下實(shí)體零售連鎖業(yè)務(wù)。公司預(yù)計(jì)多元化的流量渠道和銷售渠道有助于增強(qiáng)公司盈利能力和綜合實(shí)力，將對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)揮積極作用。
盈利預(yù)測(cè)與估值。
我們維持2019 年及2020 年盈利預(yù)測(cè)至0.49 元和0.59 元不變，引入2021 年盈利預(yù)測(cè)0.71 元，公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020 年及2021年18.8 倍、15.6 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和14.13 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)24 倍2020 年市盈率和20 倍2021 年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有27%的上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
電商渠道依賴風(fēng)險(xiǎn)，貨幣化率下滑風(fēng)險(xiǎn)。（來源：中國(guó)國(guó)際金融 文/郭海燕 秦勁風(fēng) 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
