(網(wǎng)經(jīng)社訊)公司預(yù)告19 年歸母凈利潤(rùn)2.11-2.28 億元，
預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%-40%，延續(xù)高增長(zhǎng)符合預(yù)期。1）非經(jīng)常性損益主要是收到政府補(bǔ)助。預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響金額約為1482
萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益主要來(lái)自于19 年11 月收到1841 萬(wàn)元的政府補(bǔ)助。預(yù)計(jì)19
年扣非歸母凈利潤(rùn)1.97-2.13億元，同比增長(zhǎng)30%-41%，去年同期扣非歸母凈利潤(rùn)為1.51 億元。2）電商服務(wù)季節(jié)性強(qiáng)，Q4
歸母凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度過(guò)半。19Q4 單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.15-1.31 億元，同比增長(zhǎng)31%-49%，去年同期歸母凈利潤(rùn)為8827
萬(wàn)元。預(yù)計(jì)19Q4 單季度歸母凈利潤(rùn)占比55%-57%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)季節(jié)性特征顯著。
公司處于快速成長(zhǎng)期，品類(lèi)端成功拓展個(gè)護(hù)領(lǐng)域成為公司第二戰(zhàn)場(chǎng)。1）處于快速成長(zhǎng)階段，盈利能力領(lǐng)先。收入由15 年的2.6 億增長(zhǎng)至18
年的10.1 億，CAGR為57%；歸母凈利潤(rùn)由15 年的1812 萬(wàn)增長(zhǎng)至18 年的1.6 億，CAGR 為108%，18
年凈利率16%領(lǐng)跑行業(yè)。19 年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)各業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性繼續(xù)保持。
2）第二階梯業(yè)務(wù)發(fā)力，橫向切入個(gè)護(hù)領(lǐng)域，未來(lái)有望覆蓋更多快消品類(lèi)。通過(guò)合作寶潔集團(tuán)成功切入個(gè)護(hù)領(lǐng)域，品牌運(yùn)營(yíng)能力實(shí)現(xiàn)復(fù)制和延伸。代運(yùn)營(yíng)不同品類(lèi)間有60%的共性，未來(lái)將繼續(xù)遷徙至其它品類(lèi)，以“標(biāo)品+剛需+高頻”為標(biāo)準(zhǔn)，精選快消類(lèi)目拓展。
深度合作并重塑?chē)?guó)內(nèi)外頭部品牌，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)疊加創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)，差異化競(jìng)爭(zhēng)力。1）賦能百雀羚、OLAY
等品牌，年輕化重塑品牌新生。合作百雀羚七年，穩(wěn)坐國(guó)貨龍頭，助力OLAY 雙十一由去年5.5 億元提升至10
億元+目標(biāo)，深度參與品牌創(chuàng)作設(shè)計(jì)。公司與寶潔、愛(ài)茉莉、強(qiáng)生等國(guó)際日化巨頭，國(guó)貨龍頭百雀羚、佰草集，彩妝大牌毛戈平等品牌均有合作?？蛻?hù)基礎(chǔ)優(yōu)秀，合作不斷深化。2）管理層穩(wěn)定，創(chuàng)意團(tuán)隊(duì)突出，員工年輕。四大創(chuàng)始人分工明確，背景多元而互補(bǔ)，持股穩(wěn)定；超250
人的創(chuàng)意營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)鑄造差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘，產(chǎn)品共創(chuàng)能力領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)；30 歲以下員工占比87%，公司互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)氛圍濃厚，干勁十足。
公司處于美妝+電商兩個(gè)高成長(zhǎng)性賽道，品牌賦能能力領(lǐng)先，維持增持評(píng)級(jí)。作為美妝代運(yùn)營(yíng)服務(wù)商領(lǐng)導(dǎo)者，由化妝品成功切入個(gè)護(hù)領(lǐng)域，整體處于快速成長(zhǎng)期，盈利能力領(lǐng)先于行業(yè)。公司助力百雀羚和OLAY 完成品牌重塑，與跨國(guó)日化巨頭寶潔、愛(ài)茉莉等達(dá)成深度合作，未來(lái)有望通過(guò)品牌品類(lèi)持續(xù)拓展和精細(xì)化服務(wù)升級(jí)保持持續(xù)成長(zhǎng)性。維持原預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2019-2021 年歸母凈利潤(rùn)2.12/2.84/3.79億元，對(duì)應(yīng)PE 為75/56/42 倍，維持增持評(píng)級(jí)。（來(lái)源：上海申銀萬(wàn)國(guó)證券 文/王立平 唐宋媛 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
