(網(wǎng)經(jīng)社訊)報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
公司披露2019 年業(yè)績(jī)快報(bào)：2019 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1346.18 億元，同比增長(zhǎng)21.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為21.39 億元，同比下降64.37%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益為0.2328 元/股。
事件評(píng)論
受終端家電需求影響公司整體增速放緩，但市場(chǎng)份額仍保持提升趨勢(shì)。公司2019 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21.63%，其中2019Q1/Q2分別同比增長(zhǎng)25.44%和18.33%，對(duì)應(yīng)的整體GMV增速分別為25.38%和18.66%，其中線上GMV 分別同比增長(zhǎng)36%和20%，線上自營(yíng)同比分別增長(zhǎng)40.87%和14.35%，線上平臺(tái)分別同比增長(zhǎng)26.08%和35.24%；
線下上半年家電3C
專業(yè)店同店下降5.66%，易購(gòu)直營(yíng)店同比下降6.27%，環(huán)比2019Q1 下降幅度分別擴(kuò)大0.74 和0.71
個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模增速放緩，或主要由于終端家電需求放緩影響，2019Q2 限額以上家電銷售同比增長(zhǎng)5.8%，增速環(huán)比放緩2
個(gè)百分點(diǎn)，而根據(jù)中國(guó)家用電器研究院和全國(guó)家用電器工業(yè)信息中心聯(lián)合發(fā)布《2019
年中國(guó)家電行業(yè)半年度報(bào)告》，蘇寧易購(gòu)上半年在家電品類市場(chǎng)份額達(dá)到22.4%，同比提升1.3 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比一季度繼續(xù)提升0.1
個(gè)百分點(diǎn)，表明蘇寧基于自身線上線下綜合運(yùn)營(yíng)相對(duì)優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額。
內(nèi)生調(diào)整力度加大，營(yíng)銷轉(zhuǎn)化效率提升，營(yíng)銷費(fèi)用率出現(xiàn)拐點(diǎn)式下降。公司報(bào)告期內(nèi)兩大經(jīng)營(yíng)特征凸顯：1）線下關(guān)閉、置換門店幅度加大：新開蘇寧易購(gòu)云店13
家、升級(jí)改造11 家，新開常規(guī)店32 家，置換、關(guān)閉各類店面40 家；蘇寧易購(gòu)零售云直營(yíng)店新開177 家，置換、關(guān)閉799
家；蘇寧易購(gòu)零售云加盟店新開1,347 家，關(guān)閉56
家等；2）更注重營(yíng)銷轉(zhuǎn)化效率，報(bào)告期內(nèi)公司注重社交運(yùn)營(yíng)，品牌心智逐步形成，有效控制了廣告促銷投放，使廣告促銷費(fèi)率迎近年來(lái)首次同比有所下降。
投資建議：雙線并舉持續(xù)搶占市場(chǎng)，實(shí)施回購(gòu)彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。線上線下融合優(yōu)勢(shì)凸顯，家電3C
市場(chǎng)份額持續(xù)提升，并加速大快消品類擴(kuò)張，有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模非線性高增長(zhǎng)，同時(shí)截至6 月末公司累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量5700
萬(wàn)股，占公司總股本的0.61%，公司實(shí)施回購(gòu)彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心，當(dāng)前對(duì)應(yīng)2019 年P(guān)S 僅0.33 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 1. 促消費(fèi)政策發(fā)生偏移終端消費(fèi)進(jìn)一步承壓；
2. 市場(chǎng)拓展較快、資本開支較大使得管理難度加大。（來(lái)源：長(zhǎng)江證券 文/李錦 陳亮 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
