(網(wǎng)經(jīng)社訊)【投資要點】
公司是內(nèi)容導(dǎo)購領(lǐng)軍企業(yè)，也是A 股稀缺標的。通過好價、社區(qū)和百科三大板塊為用戶形成一條完整、豐富的消費閉環(huán)路徑。2016-2018
年公司凈交易額持續(xù)提升，復(fù)合增長率達到72.93%，凈GMV 的提升來自于訂單量和單次交易金額的雙重提升?？傮w上，公司營收業(yè)績保持較快的增長態(tài)勢。
公司的崛起受益于電商行業(yè)和導(dǎo)購行業(yè)的蓬勃發(fā)展。在線導(dǎo)購行業(yè)隨著網(wǎng)上零售的快速發(fā)展而逐漸崛起，當(dāng)前市場規(guī)模已超百億。近年來，隨著基數(shù)的不斷提升以及受宏觀經(jīng)濟整體增速降低的影響，網(wǎng)上零售總額同比增速放緩，當(dāng)前電商平臺和品牌商都面臨著更為激烈的競爭，于是也在不斷尋求更加高效、低價的流量來源。當(dāng)前電商導(dǎo)購類平臺主打方向就是偏價格類和偏內(nèi)容類兩種，其中，返利網(wǎng)（偏價格類）市占率較高，什么值得買緊隨其后，且市場份額提升速度較快。
高質(zhì)內(nèi)容+優(yōu)質(zhì)用戶+穩(wěn)定客戶，平臺價值凸顯。公司用戶數(shù)量增長快，粘性強，留存率高，高消費群體占比大，而吸引這些用戶靠的是公司平臺大量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和優(yōu)惠信息，這些信息主要來源是UGC
也就是用戶自發(fā)貢獻。這些信息經(jīng)過了嚴格的審核和篩選，在很大程度上保證了可靠性和高品質(zhì)。公司依托優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和高粘性用戶，已在電商導(dǎo)購行業(yè)擁有了良好口碑和較高知名度，與國內(nèi)外知名電商如天貓、京東、亞馬遜等建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。
【投資建議】
預(yù)計值得買2019/2020/2021 年營業(yè)收入分別為6.79/8.68/10.44 億元，
歸母凈利潤分別為1.23/1.58/1.85 億元， EPS 分別為2.30/2.96/3.47 元，對應(yīng)PE 分別為64/50/43 倍，
首次覆蓋，給予“增持”評級。
【風(fēng)險提示】
電商市場發(fā)展不及預(yù)期；合作客戶營銷政策變化；同行競爭加劇。（來源：西藏東方財富證券 文/何瑋 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
