(網(wǎng)經(jīng)社訊)思考1：隨根溯源，鋼鐵電商由何興起？2015 年，鋼鐵行業(yè)迎來了2008
金融危機以來最為嚴峻的時刻，產(chǎn)能過剩、價格下行、利潤微薄等深層次問題接連出現(xiàn)。在行業(yè)寒冬期，鋼鐵電商被狂熱追捧，進入了“大把燒錢”的蓄力期，鋼鐵電商有三大優(yōu)勢：（一）壓縮貿(mào)易環(huán)節(jié)，減少流通成本；（二）提升物流倉儲效率，降低物流和倉儲成本；（三）提供增信服務，打開融資渠道。在2016
年，大量鋼鐵電商出現(xiàn)虧損被淘汰，整合期到來，行業(yè)分化明顯，頭部企業(yè)如鋼銀電商、找鋼網(wǎng)、歐冶云商開始浮現(xiàn)，占據(jù)市場大量份額。到2019年，行業(yè)經(jīng)過重新洗牌已進入了新電商期，電商平臺走過了平臺打造期，開始步入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時代，未來發(fā)展將深度融入鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游。
思考2：深扣細節(jié)，鋼鐵電商業(yè)務模式如何？鋼鐵電商在發(fā)展中形成了撮合、寄售、自營三項基礎業(yè)務和物流及倉儲加工、金融、數(shù)據(jù)商城三項增值服務。撮合業(yè)務沒有結(jié)算的功能，效率、轉(zhuǎn)化率和客戶粘性較低，盈利模式及未來發(fā)展模糊；寄售業(yè)務有結(jié)算的功能，效率、轉(zhuǎn)化率和客戶粘性較高，盈利模式清晰但能力偏低，可衍生出大量的供應鏈服務；自營業(yè)務有結(jié)算的功能，效率、轉(zhuǎn)化率和客戶粘性很高，盈利模式清晰、盈利能力高但風險大?；A業(yè)務側(cè)重不同，撮合業(yè)務為共有，鋼銀電商側(cè)重“撮合+寄售”；找鋼網(wǎng)側(cè)重“撮合+寄售+自營”，且以自營為主；歐冶云商側(cè)重“撮合+自營”。物流、數(shù)據(jù)商城和金融業(yè)務是與三大業(yè)務伴生的、未來持續(xù)發(fā)力、帶來更大盈利點的增值業(yè)務。增值業(yè)務受重視，供應鏈金融成亮點：鋼銀電商提供物流及倉儲加工、供應鏈金融（“幫你采”、“隨你押”、“任你花”及“訂單融”以及“鋼銀助手APP”）和數(shù)據(jù)服務（“鋼銀數(shù)據(jù)3.0”）；找鋼網(wǎng)增值服務基于胖貓物流（“白龍馬”）、胖貓金融（“白條”）、鋼廠助手和找鋼指數(shù)進行開展；歐冶云商提供的增值服務主要包括運輸（“運幫”）、倉儲（歐冶云倉）、加工（優(yōu)質(zhì)剪切加工企業(yè)）和金融（歐冶金融，推出綠融、保理等產(chǎn)品）。
思考3：競爭加劇，鋼鐵電商行業(yè)競爭格局已定？鋼鐵電商的行業(yè)滲透率仍很低未來空間提升大，2018
年交易額占比僅為13.3%，交易量占比僅為16.2%。鋼鐵電商的行業(yè)集中度在提升，2018
年，鋼銀電商34%，找鋼網(wǎng)16%，歐冶云商14%，其它36%，“三強+其他”行業(yè)格局漸成。鋼銀電商于2008年成立，2015
年掛牌新三板，以交易為核心構(gòu)建了集交易結(jié)算服務、供應鏈服務、倉儲加工服務、物流配送服務、數(shù)據(jù)信息服務
于一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)服務體系”；找鋼網(wǎng)2012 年初成立，目前已完成六輪融資，累計融資金額超過20
億元，已在韓國、越南、泰國、阿聯(lián)酋及坦桑尼亞等國設立海外公司；歐冶云商2015
年成立，是中國寶武整合原有大宗商品電子商務優(yōu)質(zhì)資源，2018年GMV 交易量達1.2 億噸，其中變現(xiàn)量4380 萬噸，2018
年公司整體財務績效提升50%。在結(jié)算量和結(jié)算額方面，鋼銀電商以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先找鋼網(wǎng)和歐冶云商（統(tǒng)計口徑因素）。毛利方面，歐冶云商領(lǐng)先于找鋼網(wǎng)和鋼銀電商。凈利潤方面，鋼銀電商2019
年前三季度歸母凈利潤超過1.9 億元。
思考4：資金青睞，鋼鐵電商公司股權(quán)背景有何不同？：鋼銀電商、找鋼網(wǎng)和歐冶云商三家頭部企業(yè)的股東背景各不相同，鋼銀電商主要為企業(yè)投資（復星系），找鋼網(wǎng)主要為創(chuàng)投公司投資，歐冶云商是國企控股。
風險提示：市場波動風險、行業(yè)政策風險、企業(yè)盈利下滑風險。（來源：安信證券 文/諸海濱 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
